7月2日，深圳证券交易所正式受理了深圳市南极光电子科技股份有限公司（以下简称“南极光”）在创业板的上市申请。

　　据悉，南极光此次上市预计发行2960.64万股，占发行后总股本的25%，预计募集资金5.21亿元，主要用于LED背光源研发中心建设项目、5G手机后盖生产基地建设项目、LED背光源生产基地建设项目以及补充流动资金。

　　面对LCD液晶显示屏幕行业需求缩窄，主营产品可能被OLED所替代的风险，南极光所面临的的困难不容小觑。发现网向南极光公开邮箱发送采访函请求解释，然而截至发稿，南极光并未给出合理解释。

　　研发能力不足，主营产品面临淘汰风险

　　据公开资料显示，南极光成立于2009年，主营业务是以背光显示模组为核心的手机零部件的研发、生产和销售，主要产品为LED背光显示模组，为液晶显示屏幕（LCD）显示器产品中的背面光源组件。

　　2017-2019年，南极光的营业收入分别为5.62亿元、7.78亿元和9.94亿元，同比增长率分别为-3.34%、38.37%和27.80%；同期扣非净利润分别为3362.17万元、4986.65万元和7583.09万元，同比增长率分别为-29.00%、48.37%和52.07%，报告期内，南极光的营业收入以及扣非净利润都处在上涨的趋势。

　　然而，光鲜的背后难以掩盖南极光所存在的风险。据了解，目前液晶显示屏行业面临着“物资过丰”的问题。2020年1 月31日，显示屏行业巨头三星表示，将于今年年底关停旗下在韩国和中国的所有LCD面板产线，三星已经彻底放弃LCD生产。今后将全面转向产品定位更高、利润更大的OLED显示面板。更有专业人士表示，在未来的几年内，OLED屏幕将替代LCD显示屏，成为市场主流。

　　而南极光主营的产品正是LCD显示屏的背面光源组件。2017-2019年，南极光生产的手机背光源销售收入分别为5.14亿元、 7.29亿元和9.35亿元，占营业收入的比例分别为91.36%、93.74和93.99%，占了南极光绝大部分业绩份额。然而面对LCD屏幕可能被市场淘汰的现状，南极光的主营产品很有可能被客户抛弃，从而导致营业收入下滑。

　　此外，背面光源组件作为南极光的主营产品，南极光却并不那么重视研发创新。2017-2019年，南极光的研发费用分别为2423.81万元、2696.91万元和3335.95万元，研发费用率分别为4.31%、3.47%和3.35%，研发费用率处在不断下滑的趋势。而同行业可比上市公司的研发费用率平均值分别为4.07%、4.70%和4.96%，远远高于南极光。

　　来源：招股书

　　有专业人士表示，面对市场对LCD屏幕需求的缩减，南极光所生产的背面光源组件很有可能被市场淘汰。在这种危机局面下，南极光的研发费用率不足可能会导致自身竞争力不足，从而进一步影响公司的生产经营。

　　毛利率下滑，应收账款激增

　　除了面对产品转型的压力，南极光还存在着较大的资金风险。

　　据招股书披露，2017-2019年，南极光的负债合计分别为3.30亿元、4.89亿元和5.01亿元，资产负债率（合并）分别为61.47%、58.50%和53.97%，负债金额较高。

　　其中，应收账款占了负债的较大比重。2017-2019年，南极光的应收账款余额分别为2.75亿元、3.69亿元和3.66亿元，占当期营业收入的比例分别为50.54%、49.10%和38.08%，应收账款余额较高。同期应收账款周转率分别为2.12、2.34和2.61，低于同行业可比上市公司。

　　来源：招股书

　　有专业人士表示，应收账款的上涨无疑是增加了南极光的资金风险。由于南极光应收账款余额较大且相对集中，若主要客户的经营发生不利变化导致款项不能及时收回，公司财务状况将受到不利影响。

　　此外，由于负债较多，南极光必须提高自身业绩才能降低由于负债而造成的风险。然而，要想提高业绩并不容易，南极光很可能被“不温不火”的毛利率拖垮。

　　2017-2019年，南极光的综合毛利率分别为20.19%、19.55%和20.49%，近年来南极光的毛利率并未激起较大水花，甚至有些停滞不前。

　　从具体的产品来看，2017-2019年，南极光的手机背光源毛利率分别为20.19%、19.55%和20.46%；专显背光源及其他的毛利率分别为26.80%、18.74%和0.81%。报告期内，南极光的专显背光源及其他的产品毛利率大幅下滑，由26.80%暴跌到0.81%。

　　来源：招股书

　　针对专显背光源毛利率波动较大的原因，南极光表示，由于专显背光源及其他呈现小批量多规格的生产和销售特点，故产品毛利率受产品结构变动的影响较大。2019年开始，南极光承接了专显背光源生产业务，由于南极光承接部分专显新订单初期存在着生产磨合的过渡期，生产成本有了较大幅度的提高。

　　面对毛利率停滞以及产品被淘汰的危机，走上IPO道路的南极光仍然要面对诸多困难。有专业人士表示，顺应市场需求，不断进行转型才是南极光的解决之道。

　　发现网记者 罗雪峰 研究员 左星月