2020年7月8日，由于在法定披露期限届满之日起两个月内仍未披露2019年年度报告，暴风集团股票被暂停上市，根据相关规定，被暂停上市后一个月内仍未能披露年度报告，深交所有权决定终止公司股票上市交易。

　　如今一个月之期已满，暴风集团仍未披露年报，8月10日，公司披露可能被终止上市的风险提示公告，距离4月30日法定年报披露截止日，仅3个月的时间，公司几无悬念确定退市，不禁让人唏嘘。

　　回到年初，多家上市公司因疫情影响纷纷将年报披露时间推迟至4月30日之后，而暴风集团既没有在4月30日前披露年报，也没有申请延期，原因竟然是现有财务人员没有能力编制财务报表和没有聘请到年审会计师。曾经的明星公司竟然沦落到无法披露年报，暴风集团的经历让无数前赴后继的投资者陷入反思。

　　热点恍若一阵风，信仰正在悄悄变。从暴风集团的资本故事，能看出即使有推陈出新的新模式，缺少持续创新、审慎决策，偏离主业，一味迎合热点、盲目扩张，往往蕴藏着巨大的风险。

　　拆解明星企业“陨落”之谜：从视频、电视、体育齐发展到主业停顿

　　回顾初登资本市场的暴风集团，也曾凭借新兴的业务模式备受追捧。

　　作为国内互联网视频行业少有的连续实现盈利的公司，暴风集团于2015年3月登陆创业板，随后创造了54个交易日内共39次涨停的惊人记录，一时风光无两，被股民封为“妖股之王”。

　　2015年6月10日，公司股价达到上市以来最高点，报收于307.56元/股，总市值高达369.07亿元。

　　暴风集团的核心模式是围绕“内容+终端”进行布局，是彼时A股市场上少见的业务模式新颖且具备盈利能力的创新创业企业。但狂热的资本却让创始人冯鑫的野心迅速膨胀，上市还不到一年的时间，暴风就开始外延式扩张，先后开拓VR(虚拟现实)、TV(电视)、秀场、体育、金融等业务。此外，公司还拟通过重大资产重组进军影视和游戏行业。

　　从暴风集团近年发展情况来看，无论是原有业务还是新开拓的业务，其发展都堪称惨淡。

　　原有的互联网视频和广告业务市场竞争日益激烈，优酷、爱奇异、腾讯等竞争对手拥有明显的资金优势大量购买内容版权并以此扩大用户和收入规模，暴风集团日趋边缘化。

　　寄托了公司转型希望的互联网电视业务，由于采用内容补贴硬件、低价销售策略，随着收入规模的增长，亏损不断扩大，经营活动产生的现金流持续恶化，公司的偿债压力日渐上升。

　　而受到市场频频热炒的VR、秀场、体育等业务，早已如同水中的涟漪没有了踪迹，只能在公司的公告中偶尔看到它们的身影。

　　在这里，不得不提到暴风集团那场未能实现的“明星梦”。2016年3月，公司披露重组报告书，拟发行股份及支付现金购买从事影视剧制作的稻草熊影业60%股权、从事游戏业务的甘普科技和立动科技100%股权，整体交易作价31.05亿元。

　　这场并购案在当时引发市场极大争议，除了演员刘诗诗、赵丽颖等明星股东自带流量外，更令人咂舌的是三家公司高得离谱的估值。

　　资料显示，甘普科技、稻草熊影业、立动科技评估增值率分别达到106倍、38倍以及60倍。以明星壳公司的代表稻草熊影业为例，其账面资产仅有3,835.47万元，估值却高达15.27亿元，在最近一期仅实现净利润2,852.08万元的情况下，竟然承诺未来三年净利润累计不低于4.36亿元。

　　最终，由于标的公司盈利能力具有较大不确定，该次重组于2016年6月7日被证监会否决。

　　2019年8月，为了避免严重失血的互联网电视业务将公司拖入深渊，暴风集团对其进行了剥离，主营业务又回到了最初的互联网视频业务，但时过境迁，当下的互联网视频行业经过巨头们的激烈厮杀，江湖格局早已排定，而在这里面却没有了暴风集团的位置，该业务的盈利能力和现金流就如同公司的股价一般加速下滑。4

　　根据公司最新的财务数据，公司2019年前三季度仅实现营业收入0.94亿元，同比下滑90.95%，亏损6.5亿元。2019年9月30日的净资产为-6.33亿元，资产负债率高达282.99%。

　　“一地鸡毛”的MPS收购

　　在暴风集团业务逐渐下滑的过程中，引发轩然大波的 MPS收购事件成为引爆公司的另一根导火索。

　　2016年4月，暴风集团及其全资子公司与光大浸辉投资管理(上海)有限公司等15家机构共同投资上海浸鑫投资咨询合伙企业(有限合伙)，募资总规模52.03亿元，用于跨境收购从事体育转播权的意大利公司MP&Silva Holding S.A。(以下简称MPS)65%股权。

　　在初步收购完成后，MPS的核心管理层相继离职并自立门户从事类似业务，MPS先后失去了原各项体育赛事的转播权，经营陷入困难。直到2018年10月，英国高等法院宣判MPS正式破产清算。

　　在此过程中，暴风集团、冯鑫与光大浸辉共同签署《关于收购MP&Silva Holding S.A。股权的回购协议》，约定了暴风集团应就未能收购MPS股权造成的损失承担赔偿责任。对于该回购协议，暴风集团未及时履行相应的审议程序和信息披露义务。

　　2019年5月，光大浸辉和上海浸鑫投资咨询合伙企业(有限合伙)以暴风集团及其实际控制人冯鑫为共同被告向北京高院提请民事诉讼，要求暴风集团和冯鑫承担《回购协议》约定赔偿责任，向光大浸辉、上海浸鑫支付银行贷款利息、已向优先级有限合伙人和中间级有限合伙人支付的利息等其他费用合计7.51亿元，并保留后续损失的求偿权。截至目前，该案件仍在进一步审理中。

　　2019年9月，受MPS收购案影响，冯鑫被正式批捕，成为压垮公司的最后一根稻草。随后公司管理层纷纷离去，主营业务完全停顿，至今无法聘请到首席财务官和审计机构，导致公司无法披露年度报告，最终走向退市。

　　“暴风”过后的反思

　　回望五年前，气贯长虹的暴风集团自诩创新产业的“先锋”，互联网电视、VR、区块链等热点追逐得不易乐乎。这些高亢的口号与炫目的PPT仿佛都还在昨天，然而现实是一切都已经恍如隔世，宛如一场“暴风”席卷而过，留下的只有一地鸡毛。

　　截至2019年9月30日，暴风集团仍有6.35万股东，不出意外其中不少股东都将被锁定在这场历史的尘埃当中。

　　残酷的遭遇背后，也为企业和投资者带来不少反思，无论是企业还是投资者，理性，始终是长远、可持续发展的第一要义。

　　对企业而言，主营业务才是立足之本，不可持续的业务模式终有破灭的一天。外延扩张亦是一把双刃剑，虽可以高效率满足企业快速发展需求，助推企业做大做强，但如果一味追求炒概念、蹭热点的外延并购，也会使风险暴露于聚光灯之下，成为反噬企业的洪水猛兽。

　　对企业家而言，聚焦主业、做精做强，踏踏实实办企业，合法合规做经营，才是在资本市场立于不败之地的根本，尤其是在各种诱惑和光环之下，更应保持定力、怀有敬畏之心，有所为有所不为。

　　所谓“潮水退去之后才知道谁在裸泳”，当制度红利不再，整合实力欠佳，原来的“业务助推器”反而会成为难以承受之重。敬畏市场，苦修内功，合规发展，理性扩张，不滥用“资本工具”，才能避免迷失。

　　而另一边，投资者也须对企业的经营模式多方考察，比起精美的PPT和各种令人眼花缭乱的 “概念”，更应该关注公司业务模式和财务状况的可持续性。对市场热炒、充满噱头但缺乏主业支持的企业，投资者应保持高度警惕，切不可盲目跟风。

　　事实上，早前监管机构也针对市场上投资者炒作热点的风气多次作出引导和风险。接近监管层人士指出，投资者要树立理性投资理念，保持长期持有的定力和韧劲，远离“炒小、炒差、炒概念”等短期行为。

　　“价值投资理念是现在最主流的投资理念，而炒题材、炒概念已经很难在A股市场生存，很多题材股、概念股都是昙花一现，投资者一定要学习基本面研究，向机构学习选股方法，改变打听消息、追涨杀跌的投资习惯。”前海开源基金首席经济学家杨德龙表示。

　　而对于类似暴风集团这样的新经济企业，该人士则指出，尽管新经济意味着新机会，但不意味着所有新经济企业都能成功，新经济也意味着较大的不确定性，投资者一定要注意新经济企业的风险，不要跟风炒作，要认真分析、慎之又慎。