2020年6月19日，西安凯立新材料股份有限公司（以下简称“西安凯立”）递交招股书，拟在上交所科创版上市。

　　值得注意的是，西北有色金属研究院（以下简称“西北有色院”）持有西安凯立34.29%的股份，为公司控股股东。西北有色院是国内稀有金属及有色金属新材料与加工技术成果转化基地，旗下拥有西部材料、西部超导2家上市公司。

　　不过，发现网注意到，西安凯立作为化学原料和化学制品制造业企业，被列入了2020陕西省土壤污染重点监管单位名录。虽然该西安凯立在招股书中公布了环境保护措施及相关审批情况，但未提及土壤污染的内容。对此，发现网向西安凯立公开邮箱发送采访函请求解释，然而截至发稿，西安凯立并未就土壤污染风险防范给出合理解释。

　　前五大客户集中于医药领域

　　公开资料显示，2015年12月15日，西安凯立已在新三板挂牌。此次IPO，该公司拟公开发行不超过2336万股，预计募集资金6.5亿元，用于先进催化材料与技术创新中心及产业化建设项目、稀贵金属催化材料生产再利用产业化项目以及补充流动资金。

　　据招股书披露， 2017年-2019年，西安凯立主营业务收入分别为4.47亿元、5.70亿元和 6.85亿元，占营业收入的比例分别为96.33%、93.47%和96.67%，同期整体呈现快速增长趋势，复合增长率达到23.70%。公司其他业务收入主要来自于少量贵金属贸易收入。

　　数据来源：招股书

　　西安凯立分析称，公司主营业务收入增长的根本原因，是下游市场需求的不断扩大。由于化学原料药和中间体的合成是精细化工中贵金属催化剂最大的应用领域，在出口推动叠加内需刚性增加下，我国原料药行业增长具备长期动力。

　　值得注意的是，西安凯立主营业务为向客户销售贵金属催化剂产品、提供贵金属催化剂加工服务及催化应用技术服务。主营业务中，贵金属催化剂销售占西安凯立主营业务收入的比例最高。2017-2019年，其收入额分别是4.03亿元，4.97亿元和5.99亿元，同期占比分别为90.00%、87.1%和87.40%，呈逐年下降趋势。

　　数据来源：招股书

　　此外，招股书还披露，作为我国精细化工领域技术领先的贵金属催化剂供应商，西安凯立产品及服务的主要应用领域为医药、农药、染料颜料及化工新材料等行业。2017年-2019年，来自医药领域客户的收入分别为3.23亿元，3.62亿元和4.85亿元，占各期主营业务收入的比重分别为 72.24%、63.52%、70.82%。

　　来源：招股书

　　但从西安凯立的前五大客户来看，也主要集中于医药领域。据招股书，2017年-2019年，西安凯立前五大客户销售收入占营业收入比例分别为49.57%、45.30%以及39.35%，主要客户为浙江海正药业股份有限公司（600267.SH）、浙江九洲药业股份有限公司（603456.SH）、齐鲁制药有限公司、浙江海翔药业股份有限公司（002099.SZ）、无锡药明康德新药开发股份有限公司（603259.SH）等医药企业。

　　对此，有专业分析认为，随着国内“4+7”带量采购、药品关联审评和一致性评价政策的实施，药品企业的集中度预计将进一步提升，若由于西安凯立产品质量、行业竞争等因素流失主要客户，或出现医药行业新型催化剂的替代使用，将对公司的经营发展产生不利影响。

　　被列土壤污染重点监管单位或预示存环保治理风险

　　西安凯立在招股书中披露，公司生产过程中会产生部分废气、废水和固废等污染物。报告期内，其遵照国家及地方政府有关环境保护的法律法规，对污染物进行了有效处理，做到达标安全合规排放。

　　但是，该公司同时指出，随着业务规模的不断扩大，西安凯立废气、废水、固废的排放量可能会相应增加，如果其环保治理、“三废”排放不能满足监管要求，将可能导致西安凯立受到罚款、停限产等监管措施，从而对公司的生产经营造成不利影响。

　　发现网查阅公开资料发现，2020年7月14日，陕西省生态环境厅办公室公布2020年陕西省土壤污染重点监管单位名录，且要求名录中的企业制定自行监测方案，每年要对其用地进行土壤环境自行监测一次，结果向社会公开，并将监测数据报生态环境主管部门，西安凯立恰好在该名录中。

　　西安凯立在招股书中公布了环境保护措施及相关审批情况，但未提及土壤污染的内容。其是否已制定土壤污染自行监测方案？该方案的制定和实施，会带来公司生产成本的增加吗？公司会有哪些举措避免贵金属发生土壤污染的情况？

　　对于以上问题，发现网询问了西安凯立，截至发稿，西安凯立未给予回应。

　　不过，根据其在招股书中分析，随着人民生活水平的提高及社会对环境保护意识的不断增强，国家及地方政府可能在将来颁布更严格的环境保护法律法规，提高环保标准，对公司环保管理工作提出更高的要求，西安凯立可能需要进一步增加环保投入以满足监管部门对环保的要求，而这将导致公司经营成本增加。

    来源：招股书

　　据招股书披露，截至 2019年12月31日，西安凯立环保设施账面原值为757.90万元。2017年-2019年，公司环保费用的支出逐年上升，分别为58.55万元，102.81万元和112.66万元。（含环保设施摊销及其他直接计入当期费用的环保费用支出）。

　　存货占用资金高或存跌价风险

　　值得注意的是，2017年-2019年，西安凯立贵金属催化剂产品销售业务的毛利率出现整体下滑，分别为15.58%、10.86%及13.04%。

　　西安凯立对发现网表示，2017年-2019年，公司用量较大的钯、铑等贵金属原材料价格整体呈现上涨趋势，剔除贵金属原材料因素外的其他定价因素未发生重大变化，随着整体销售额的提升，导致公司2018 年度及2019年度整体毛利率较2017年度有所下滑。

　　同时值得注意的是，西安凯立在招股书中披露，2017年-2019年各期末，该公司应收类款项（含应收账款、应收票据、应收款项融资）金额分别为8155.03 万元、11642.84万元及14287.26 万元，占各期末资产总额的比重分别为30.04%、32.96%、31.58%。

　　西安凯立在招股书中指出，应收类款项的快速增长加大了该公司营运资金的占用，不利于经营效率的提高，也可能由此发生坏账而使该公司遭受损失。

　　此外报告期内，西安凯立存货账面价值分别为6360.19万元、6441.14 万元和8021.03万元，存货占用资金较高。

　　来源：同花顺iFinD（单位：万元）

　　而据同花顺iFinD统计的数据，2017年-2019年，西安凯立投资活动产生的现金流量净额分别为-322.22万元、-1017.67万元和-2553.81万元，赤字持续扩大。

　　同期，该公司筹资活动产生的现金流量净额数据仅在2018年出现正值为1250.97万元，2017年为-412.70万元，2019年则为-4352.79万元，处在连年为负的趋势。

　　专业分析认为，如西安凯立不能对存货进行有效的管理，致使存货规模过大、占用营运资金，将会拉低公司整体运营效率与资产流动性，进而增加存货跌价风险并对公司经营业绩产生不利影响。

　　此次冲击科创板，西安凯立希望募集8000万元用于补充流动资金。而其IPO之路到底如何，发现网将持续关注。

　　发现网记者 罗雪峰 实习记者 明霞