2018年、2019年连续亏损的*ST恒康(下称恒康医疗)已经进入保壳倒计时阶段 。

　　近日，有关恒康医疗被申请重整的消息开始传出，24日晚间，该消息也得到恒康医疗的证实。公司公告称，债权人中同汇达已向陇南中院申请对公司进行重整。

　　被申请重整的背后，源于恒康医疗近年来的大举扩张，而这又导致了公司债务高企，截至今年一季度末，恒康医疗资产负债率高达96.41%。此外，账面商誉值达到9.87亿元，占总资产的比例为20.3%。

　　阙文彬是恒康医疗幕后的关键人物，他不仅创办了独一味，还主导了恒康医疗的转型扩张。随着恒康医疗债务问题的凸显，阙文彬逐渐转身幕后。然而，台上的人物并未能阻挡公司债务问题的蔓延，虽然公司管理层寄希望于今年扭亏，但这一目标实现起来恐怕并不容易。

　　债权人申请重整

　　据悉，去年4月10日，恒康医疗与中同汇达订立借款合同，约定后者向恒康医疗出借资金9500万元，借款期限6个月，且应于去年10月22日之前还清全部借款，但借款期限届满后，恒康医疗未按时偿还。去年12月24日，中同汇达就上述借款向法院提起民事诉讼。

　　今年3月26日，大连市中级人民法院作出民事调解书，确认恒康医疗应在2020年6月16日前偿还中同汇达借款本金共计8450万元并支付相应利息等费用。截至目前，恒康医疗尚未履行上述还款义务，中同汇达相关债权在向法院申请强制执行后仍未获清偿。

　　中同汇达在向陇南中院提出重整申请时表示，恒康医疗债务规模较大，资产负债率较高，有明显丧失清偿能力的可能性，但仍具有重整价值为由，故向法院申请对恒康医疗进行重整。

　　根据恒康医疗披露的2020年一季报，公司的财务状况已岌岌可危。其中，公司资产总额为48.48亿元，归属于上市公司股东的净资产为1.64亿元，资产负债率为96.41%，而2019年末的资产负债率为95.77%，负债率有所攀升。

　　此外，恒康医疗近期披露了半年度业绩预告，预计上半年净利润亏损4000万元~5500万元。对照公司一季度亏损3100万元的情况，恒康医疗二季度的净利润亏损约为900万元~2400万元。

　　恒康医疗表示，今年一季度，受新冠肺炎疫情影响，公司营业收入同比有所下降，净利润也相应减少；二季度，随着疫情有所缓解，公司所属医院门诊及住院患者相应增加，所属药企上下游企业复工复产，公司生产经营恢复较快，较一季度有所好转。

　　进入下半年，恒康医疗陆续发布了三份重大诉讼、仲裁公告，诉讼人包括民生信托与华宝信托。三份案情也颇为相似，主要是由于恒康医疗与诉讼人签署了合伙协议，但在合伙企业进入投资退出期后，恒康医疗并未按约定支付相关投资收益并履行收购义务。

　　公告显示，在上述三份诉讼中，恒康医疗应支付的合伙权益收购价款等费用至少分别为1.15亿元、3.88亿元和4.37亿元，合计9.4亿元。对于负债率高企、一季度末货币资金仅为9900余万元的恒康医疗而言，这份“欠债”无疑是一笔巨款。

　　根据恒康医疗随后披露的进展公告，华宝信托申请了财产保全，并获得了法院的支持。北京二中院对恒康医疗持有的瓦房店第三医院有限责任公司、兰考第一医院有限公司等公司部分股权进行了冻结。

　　近年来，上市公司被申请重整的案例已有不少，对于上市公司而言，在重整之初，利弊尚难以确定。有的公司在重整之后得以轻装上阵，但有的公司重整未果就遭到投资者“用脚投票”，退市阴霾掩盖。另外，即使重整成功，原股东的权益也很可能会被大幅稀释。

　　针对本次被申请重整，恒康医疗表示，公司尚未收到法院受理公司重整事项的裁定书，公司是否进入重整程序尚存在重大不确定性。若法院裁定公司进入重整，公司将积极与各方共同论证解决债务问题的方案，同时将积极争取有关方面的支持，实现重整工作的顺利推进。

　　阙文彬逐渐“隐身”

　　恒康医疗的前身是独一味。如今，说起恒康医疗的掌舵人阙文彬及其创办独一味的往事，仍颇具传奇性。据称，在一次赴西藏的考察中，阙文彬发现了稀缺藏药“独一味”， 随后，阙文彬成立独一味公司并迅速垄断独一味藏药市场，在2008年，独一味如愿登陆深交所。

　　更让阙文彬品尝到成功滋味的可能是源于胡润百富榜的排名，在2009至2017年的榜单中，阙文彬曾连续九年蝉联甘肃首富。商业上的巨大成功让阙文彬萌生了切换赛道的想法，通过大举并购，独一味更名为恒康医疗，并切入民营医院的赛道。

　　转型之初，恒康医疗先后收购了德阳美好明天医院、资阳体检医院等多家医疗机构，随后触角不断扩张，延伸至辽宁、河南甚至海外的澳大利亚。公开信息显示，2012年恒康医疗只参股了1家医药子公司，而到了2017年，恒康医疗参股控股的子公司已多达50余家。

　　频繁并购让恒康医疗的资产规模迅速扩张，巅峰时期的2017年和2018年，公司总资产一度超过100亿元。然而，并购也给恒康医疗带来了巨大的商誉压力，今年一季度末的数据显示，公司账面商誉值为9.87亿元，占总资产的比例为20.3%。

　　恒康医疗陷入困境的同时，阙文彬也基本上质押了个人所持的全部股份。阙文彬曾经考虑为恒康医疗引入接盘方——神秘富豪张玉富，但此事无疾而终，此后，阙文彬开始逐渐隐身幕后。

　　先是在2019年4月，阙文彬与宋丽华、高洪滨签署了投票权委托协议和补充协议，分别将约占上市公司总股本28%及14.57%股份对应的表决权委托给后两者。值得一提的是，彼时，宋丽华担任恒康医疗董事兼常务副总经理，且持有恒康医疗1.49%股份。

　　经过这次变动，阙文彬虽然仍持有恒康医疗42.57%的股份，但投票权比例变为0。相应的，宋丽华成为恒康医疗单一拥有表决权份额最大的股东，即公司的实际控制人。

　　由于阙文彬与宋丽华、高洪滨所签协议的有效期为1年，今年3月底，阙文彬又与中企汇联、五矿金通先后签署了合作协议及补充协议，阙文彬分别将占恒康医疗总股本29.9%和12.59%股份对应的表决权委托给中企汇联和五矿金通。

　　相关协议签署前，阙文彬持有恒康医疗7.92亿股股份，占公司总股本的42.49%，为公司控股股东。根据协议，2020年4月15日之后，阙文彬的持股数虽然不变，但拥有表决权的股份比例为0，中企汇联、五矿金通拥有表决权的比例分别为29.9%和12.59%。

　　虽然中企汇联、五矿金通形式上取得了恒康医疗的重要表决权，但阙文彬在恒康医疗的前途命运上依然有重要影响力。这是因为，根据协议，若恒康医疗股东大会审议或表决“有关上市公司重大资产的对外转让、处置事宜”时，中企汇联及五矿金通必须取得阙文彬的书面授权。

　　这一表述就与前一份表决权委托协议有很大不同，根据前一份协议，阙文彬保证相关股份对应的投票权可以委托给宋丽华及高洪滨行使，不存在投票权委托受到限制的情形。证券时报记者注意到，宋丽华在行使恒康医疗实际控人权利期间，为了公司保壳，也卖出了一些医院资产。

　　例如，在去年11月，恒康医疗董事会做出决议，出售澳大利亚全资子公司恒康医疗投资(澳大利亚)有限责任公司100%的股权，并在随后完成交割。据恒康医疗测算，此次交割完成后，公司将减少借款(审计报告账面)12.2亿元，预计每年节约财务费用约1.45亿元。

　　然而，在此之后，恒康医疗在资产处置方面就鲜有动作了。今年5月，恒康医疗举行了业绩说明会，公司董秘曹维表示，将采取积极措施，力争实现2020年度扭亏为盈的目标。从恒康医疗披露的半年度业绩预告及被申请重整的情况来看，公司的扭亏之路或许仍不平坦。