2020年5月11日，德才装饰股份有限公司（以下简称“德才装饰”）公开发行股票招股说明书，申报在上海主板上市，拟发行2500万股，占发行后总股本的25%。

　　公开资料显示，德才装饰成立于1999年，主要产品包括建筑工程、市政工程、建筑装饰装修工程、钢结构工程、消防工程、水暖工程、城市及道路照明工程、园林工程等等。然而公司资产负债率近八成，且涉及司法案件133起等问题仍然值得关注。对此，发现网已就相关问题向德才装饰公开邮箱发送采访函请求解释，但截至发稿，德才装饰并未给出合理解释。

　　资产负债率远高出同行

　　据招股书披露，2017-2019年，德才装饰营业收入分别为22.03亿元、33.70亿元和47.74亿元，营业总收入同比增长率分别为49.15%、52.99%和41.67%；归母净利润分比为6499.40万元、9029.76万元和1.46亿元，同比增长率分别为175.62%、38.93%和61.49%，总体呈上涨趋势。

　　然而，在业绩不断上涨的背后，德才装饰却承担着高额的负债。2017-2019年，德才装饰的负债合计分别为为21.37亿元、31.52亿元和53.81亿元，资产负债率（合并）分别为77.66%、77.98%和90.43%。

　　而同行可比上市公司资产负债率平均值分别为58.50%、63.07%和63.06%，德才装饰的资产负债率远远高于同行。

　　图片来源：招股书

　　值得注意的是，德才装饰债务结构中，债务主要以短期借款、应付账款、应付票据等流动负债为主。其中应付账款的数额尤为巨大，2017-2019年，应付账款金额分别为14.28亿元、20.37亿元和29.94亿元，占总负债的66.76%、64.63%和55.66%。有专业人士分析，大量的应付账款未还清无疑是给德才装饰带来了较大的资金压力，一旦资金链出现问题，应付账款难以结清，将会给公司经营管理带来重大影响。

　　图片来源：招股书

　　此外，2017年-2019年，德才装饰应收账款分别为11.38亿元、13.99亿元、20.05亿元，占总流动资产的50.48%、42.34%和36.31%，虽然比例有所下降，但是应收账款总额仍然较高。

　　有专业人士分析，德才装饰面临着多方面的债务，给公司资金管理带来了一定的压力。且德才装饰近年来负债率始终高于同行其他上市公司，从而反映出公司近年来的经营管理状况令人堪忧，公司长期或短期债务压力较大且偿债能力相对较差。

　　重大诉讼、仲裁案件层出不断

　　发现网注意到，德才装饰还存在着涉及重大诉讼、仲裁案件的问题。

　　据企查查披露，历年来，德才装饰共涉及133起司法案件，其中主要包括买卖合同纠纷和建设工程同纠纷案件。

　　此外据招股书披露，德才装饰及其子公司尚未了结的诉讼、仲裁案件包括，中韩长城大地建工集团淮南建设工程有限公司建设工程合同纠纷；北京瀚海雅苑餐饮管理有限公司、静雅食品有限公司施工合同纠纷；静雅食品股份有限公司施工合同纠纷和辽宁静雅餐饮管理有限公司、静雅食品股份有限公司施工合同纠纷。

　　值得注意的是，报告期内，德才装饰及其子公司还存在着多次行政处罚事项，主要为涉及未按照规定办理纳税申报和报送纳税资料案件以及未取得建筑施工许可证、擅自施工案件。

　　图片来源：招股书

　　令人唏嘘的是，在报告期内，德才装饰经青岛市科学技术局、青岛市财政局、青岛市国家税务局、青岛市地方税务局复审认定为高新技术企业，公司也曾获得中国建筑装饰协会AAA级信用企业，国家级守合同中信用企业。

　　然而，大量的违规行为表明，德才装饰“AAA级信用企业”等荣誉称号并没有实至名归。

　　有专业人士分析，德才装饰涉及大量诉讼的问题，将在公司未来长期发展上成为一大阻力，再一次将经营管理方面的漏洞暴露在大众眼前，对于投资者来说，这也是重要的考虑因素之一。

　　千里之堤毁于蚁穴，德才装饰发展过程中诉讼、仲裁案件频发，正在慢慢啃食着德才装饰的公司声誉，因此能否晋升A股市场还有待继续观察。

　　（发现网记者 罗雪峰 实习记者 陈诗霭）