商业模式被称为是 “游戏领域的IP”，冲击科创板的晶云药物“热衷”理财？

　　2020年6月19日，上交所披露苏州晶云药物科技股份有限公司(以下简称“晶云药物”)在科创板首次公开发行股票招股书，其拟发行不超过1046.317 万股，用于晶型技术研发服务平台建设项目、创新晶型技术及产品开发平台建设项目并补充流动资金。
　　
　　有美国默克公司从业经历的陈敏华、张炎锋、ROBERT WENSLOW联合创办的晶云药物，将众多资金用来理财，投资收益却持续为负。其运营模式获得人人公司CEO 陈一舟“青睐”，间接持股已经超过10.5％。而面对复杂多变的国际经济局势和公司海外营收占比超6成的现状，晶云药物能否顺利冲关科创板？
　　
　　大部分业务在海外或存风险
　　
　　据了解，晶云药物是一家CRO（研发外包服务商）企业，且是家垂直化的CRO,专注于药物晶型研究，目前已为全球 500多家客户完成超过1000个化合物的晶型研发服务。
　　
　　招股书显示，晶云药物的实际控制人为陈敏华、张炎锋、ROBERT WENSLOW 和王嘉琳。本次发行前，上述四人直接或间接合计控制公司 54.3329%的股份。

来源：招股书

　　值得关注的是，前三位实控人均有美国求学、从业经历。公开资料显示，陈敏华分别于北京大学和美国罗格斯大学取得化学学士和化学博士学位，创办晶云之前，陈敏华在美国默克工作了8年，主要负责药品的固态表征、多晶型和共晶型筛选和手性分子的结晶拆分等工作。张炎锋在清华大学化学工程系、美国普林斯顿大学化学工程系完成学业后，于美国默克制药公司工作5年。ROBERT WENSLOW，美国国籍，毕业于宾夕法尼亚州立大学，获化学博士学位后，在美国默克制药公司工作14年。
　　
　　2010年，陈敏华、张炎锋、ROBERT WENSLOW三人辞去工作，在苏州生物纳米园创办了晶云药物。三人均有美国默克的工作经历，自然而然的，晶云药物大部分业务来自于海外市场。招股书显示，2017-2019 年度，其境外收入占主营业务收入的比例分别为68.33%、82.74%和 64.09%。2018 年度及2019 年度，晶云药物创新晶型技术及产品开发业务的收入分别为 4714.68 万元、1690.32 万元，全部来自境外客户。

来源：招股书

　　对此，晶云药物在招股书中提示投资者，如果公司晶型研发服务的效率和质量、个性化、价格等方面不能持续满足境外客户的需求，或者公司主要境外客户所在国家或地区的政治经济形势、医药政策等发生重大变化以及这些国家、地区与我国经济合作关系等发生重大变化，有可能会对公司的经营造成不利影响。
　　
　　名人光环或难遮融资理财败笔
　　
　　根据公开披露的晶云药物股权结构信息，2019年3月公司股份调整后，RENREN LIANHE HK、RENREN GIANT HK、UNI-TECH HK分别持有晶云药物12.2000%、10.6667%和5.5778%股权。而前述三家企业的实际控制人均为陈一舟。也就是说，陈一舟通过这三家企业间接持有晶云药物合计10.05%的股份。

来源：招股书  2020年3月9日股份转让后，公司的股本结构。

　
　　2015年9月，晶云药物1000万美元的A轮融资完成，由人人公司领投。公开资料显示，陈一舟先生是中国第一代社交媒体、1999年中国访问量最大的网站之一ChinaRen.com的共同创始人、董事长兼首席执行官。2000年ChinaRen被搜狐收购后，他担任搜狐高级副总裁。

来源：人人公司官网截图

　　
　　值得关注的是，尽管商业模式被陈一舟看好，但从招股书披露的部分数据来看，晶云药物的发展之路并非坦途。
　　
　　据招股书披露，2017 年-2019 年度，晶云药物投资活动产生的现金流量净额分别为-2837.94 万元、-1198.47 万元和-12632.55 万元，持续为负且赤字扩大。

来源：招股书

　　同期，晶云药物现金及现金等价物净增加额分别为4344.94万元、13882.00万元和-9308.30万元，在2019年出现负值。

来源：招股书

　　至于以上情况出现的原因，晶云药物在给发现网的回函中，均表示是由于购买理财。但否认公司存在资金周转压力。对此，业内人士认为，企业花大力气融来的资金不投入主业反而去理财，未免有不务正业之嫌。
　　
　　报告期内被海关处罚源于经验不足
　　
　　除了资金周转压力，晶云药物虽然历经多年发展，仍在某些具体业务方面存在经验不足。
　　
　　发现网注意到，2018 年 6 月 20 日，中华人民共和国浦东国际机场海关核发沪浦机关缉违字（2018）0027 号《行政处罚决定书》，对发行人前身晶云有限实际进口货物的商品编号与申报不符行为予以行政处罚，处以罚款27300元。
　　
　　至于公司在报告期内出现上述处罚是否暴露公司存在经营管理漏洞，公司予以否认。并向发现网表示，该类处罚在晶云药物历史中仅发生过此一次，属于经验缺乏产生的偶然事件，之后再无发生。
　　
　　不过，业内人士指出，不论是管理漏洞还是偶然事件，晶云药物一旦成为上市公司，就必须在对外业务上苦练内功，努力消除“经验不足”对未来股价的波动性影响。
　　
　　（发现网记者 罗雪峰 实习记者 明霞）