实际募集资金不到拟募资的一半，IPO市值涉险过关，科创板公司上纬新材(688585)上演了一出“上市历险记”。记者发现，在上纬新材身上，机构将“抱团报价”的现状演绎至极致。

　　创下“双低”涉险上市

　　9月15日晚，科创板公司上纬新材发布公告称，通过初步询价确定本次IPO发行价格为2.49元/股。若本次发行成功，预计实际募集资金总额为1.08亿元，扣除约3752.53万元(不含增值税)的发行费用后，预计募集资金净额7004.27万元。

　　按照原计划，上纬新材此次科创板上市拟发行不超过4320万股，占其发行后总股本的比例不低于10%，共拟募资2.16亿元。但初步询价结束后，公司募资完成率仅为50%。数据显示，截至9月15日收盘，科创板最低首发募资金额约为3.45亿元，上纬新材1.08亿元的募资再次刷新了科创板的募资下限。公司发行价仅高于龙腾光电的1.22元/股，处在历史第二低位。按照发行价格计算，上纬新材的预计市值约为10.76亿元，勉强压线科创板五套上市标准的最低要求，即不少于10亿市值。

　　公开资料显示，上纬新材2019年的归母净利润7826.8万元，高于本次IPO的募资金额，且此次发行价对应的市盈率为11.51倍，低于可比上市公司平均市盈率42.01倍。

　　99.27%配售对象“异口同声”

　　记者注意到，在此次上纬新材的询价中，机构将“抱团报低价”推至极致。

　　公司披露的上市发行公告显示，剔除无效报价后，415家网下投资者管理的6954个配售对象符合网下投资者的条件，报价区间为2.49元/股-118.56元/股。最终，399家网下投资者管理的6903个配售对象为本次网下发行的有效报价配售对象，入围率高达99.27%。令人称奇的是，这6903个配售对象的报价为整齐划一的2.49元/股，被高价剔除、较为接近发行价的还有华夏未来资本管理有限公司报出的2.5元/股，以及信泰人寿保险股份有限公司报出的2.6元/股。

　　事实上，近日有资本人士爆出不少拟IPO企业在初步询价阶段，遇到机构“抱团报低价”的情况，个别企业更是被参与询价的机构投资者报出了仅为券商投研报告定价下限2.3折的价格。但如上纬新材这般“高度一致”仍属罕见。

　　机构抱团之下，近期IPO江湖生变。数据显示，截至9月14日，注册制下创业板已经有34家企业完成了初步询价，其中7家企业的发行市盈率低于23倍，更有22家企业的发行市盈率低于行业平均市盈率。此外，截至9月15日，已完成发行的科创板企业合计106家，其中有35家企业实际募资金额低于预计募资额，尤其9月以来发行的多家科创板企业募资金额和定价不及预期。

　　机构超强能力导致预期一致？

　　对于机构抱团，开源证券的一份研报解释称，2020年以来，科创板网下有效报价申购比例(入围率)总体呈下降趋势，由1月份的80.9%最低下滑至4月份的66.7%。但是，在专业机构投资者强大的学习效应下，报价预期一致性迅速提高，市场的有效性得到充分体现。从该券商统计的数据来看，9月份网下报价入围率一度到了90%。

　　不过，“机构超强学习能力导致预期一致”的论调，难以得到投资者的认同。记者接触的沪上资本人士直言，目前的询价怪状实际上是机构刻意压低新股估值的“合谋”。

　　据了解，9月份以来多只高价股破发，9月9日，锋尚文化成为创业板注册制下首只破发的次新股，其发行价为138.02元/股；9月10日，美畅股份、时空科技、新亚强三只次新股相继破发，首发价格分别为43.76元/股、64.31元/股、31.85元/股。反而是此前不被看好的低价次新股风生水起，比如此前科创板股票龙腾光电募资完成率仅为26.21%，发行价为1.22元/股，8月17日公司上市首日大涨707.38%，随后股价最高冲至15.2元。

　　当然，也有圈内人士表示，上市公司不是稀缺品的时候，买方应该有更大的定价权。扯掉打新无风险套利的遮羞布，八成以上的股票是发不出去的。