近期，少儿图书策划企业荣信教育提交了创业板IPO申请。然而IPO喜讯不但没能缓解应收账款及存货“双高”趋势，而且还与知名出版公司尤斯伯恩“分手了”。

　　2020年7月14日，荣信教育文化产业发展股份有限公司（以下简称“荣信教育”）向深交所递交了招股书，申报在创业板上市。

　　据公开资料显示，荣信教育拟发行2110万股，占发行后总股本的25%，由中原证券保荐，预计募集资金3.10亿元。公司主要从事少儿图书的策划与发行业务、少儿文化产品出口业务，于2006年创立了定位于中高端少儿图书市场的“乐乐趣”品牌，并在2019年创立了定位于大众消费少儿图书市场的“傲游猫”品牌。

　　但荣信教育面临的应收账款逐年增加、存货净额逐年上涨以及和知名出版公司尤斯伯恩解除合作等问题，仍需引起关注。

　　“公司坚持‘在阅读中感知美好，提升孩子看不见的竞争力'的核心理念，凭借优秀的策划能力和创作能力、具有国际化视野和丰富经验的创作团队、丰富的版权储备和渠道多元、形式多样、联动高效的营销体系，打造具有世界影响力的少儿图书品牌，最终为培养具备文化自信、民族自信、富有创造力的新型人才和中国梦的实现贡献力量。”荣信教育相关负责人在接受发现网记者独家专访时如是说。

　　应收账款、存货“双高”，现金流承压

　　据招股书披露，2017-2019年，荣信教育应收账款净额分别为5938.13万元、7037.84万元和9192.22万元，占营业收入的比例分别为19.22%、20.68%和23.29%，其中账龄为一年以内的应收账款占比在90%以上。

　　专业人士分析认为，企业应收账款余额过高，说明企业货款回收能力不足，资金周转不快，会有资金回收风险，长久会造成企业资金断流。

　　来源：招股书

　　对此，荣信教育对发现网表示，公司客户主要为国内知名电商平台京东、当当等，以及规模较大的网络图书分销商，客户信誉度较高。公司已按照坏账准备政策计提坏账准备，坏账准备计提充分。

　　然而，发现网记者统计，2017-2019年，荣信教育的坏账准备金额分别为335.02万元、218.44万元和180.50万元，坏账准备金额较高。且荣信教育也在招股书中表明，公司应收账款若无法及时收回，也会对公司的盈利能力产生不良影响。

　　由于图书行业的特殊性，荣信教育大量的存货也令人担忧。2017-2019年，公司存货余额分别为1.07亿元、1.20亿元和1.30亿元，占营业收入的比例分别为32.81%、34.33%和32.44%，而大量的存货也面临着存货跌价的风险。

　　来源：招股书

　　高额的应收账款以及存货给荣信教育的现金流带来了较大的压力。据招股书披露，2017-2019年，荣信教育经营活动现金流量净额分别为5570.09万元、3582.01万元和-1100.08万元，呈逐年下滑趋势，2019年荣信教育的经营活动产生的现金流量净额甚至处在净流出的状态。

　　来源：招股书

　　专业人士表示，现金流的不足表明公司的现金收入较少，因此荣信教育很可能面临资金不足的风险。荣信教育表示，公司现金流2019年净流出主要是由于公司于2019年与尤斯伯恩出版公司签署协议，终止版权合作，并一次性支付了版权应付款3800万元，且公司2019年收入上涨导致应收账款增加所致。

　　与尤斯伯恩“分手”

　　荣信教育对发现网表示，公司基于长远发展需要，不断增强品牌国际竞争力，提高全球版权引进实力并为全球版权输出业务创造机会，参股境外图书公司，全面打造公司核心竞争力。

　　然而，据招股书披露，2019年6月，公司与英国知名图书出版品牌尤斯伯恩出版公司签署协议终止了版权合作。对于其中50本图书停止出版、印刷、发行和销售；对于剩余124种图书，荣信教育需在2019年12月16日前进行清货。与此同时，荣信教育还向尤斯伯恩出版公司支付了人民币3800万元的应付版税。

　　不仅如此，2017-2019年，公司营业外支出分别为4.22万元、20.36万元和225.32万元。这笔支出主要是用于与尤斯伯恩终止合作而产生的图书销毁损失。

来源：招股书

　　据了解，尤斯伯恩出版社成立于1973年，是当下英国知名的童书出版品牌。目前，尤斯伯恩出版社印制成册的图书在英国发行2600多种，从婴儿图书到青少年小说，应有尽有。公司的创始人皮特•尤斯伯恩先生因“对出版业的巨大贡献”而获得英国员佐勋章。目前，由尤斯伯恩授权的儿童类图书在当当网销量可观，深受读者欢迎。

来源：当当网

　　失去知名合作伙伴的版权支撑，荣信教育在授权版权方面的收入明显下降。据招股书披露，2017-2019年荣信教育的授权版权收入分别为2.44亿元、2.43亿元和2.21亿元，可以看出授权版权收入在2019年明显有所下滑。

来源：招股书

　　作为一家少儿图书策划出版公司，对荣信教育来说，和尤斯伯恩的“分手”无疑是一个重大的打击。而这也为荣信教育今后的IPO之路埋下了一个隐患。

　　（发现网记者：罗雪峰 实习记者：李盛芳）