近日，上海华依科技集团股份有限公司在科创板申请上市。但其资产负债率远超同行、盈利能力暴涨以及应收账款占比高等问题仍需引起关注。

　　2020年7月14日，上海华依科技集团股份有限公司（以下简称“华依科技”）向上交所递交了公开发行股票招股说明书，申请在科创板上市。

　　据公开资料显示，华依科技拟发行1821.12万股，占发行后总股本的25%，由中信证券保荐。预计募集资金3.92亿元，其中1.5亿元用于偿还银行贷款及补充流动资金，6254.39万元用于研发中心建设项目，8385.51万元用于测试中心建设项目，以及9529.26万元用于投资建设智能测试设备扩能升级建设项目。

　　值得注意的是，华依科技目前仍存在资产负债率远超同行、盈利能力暴涨以及应收账款占比高等阻碍。针对以上问题，发现网向华依科技公开邮箱发送采访函，截至发稿，华依科技已就部分问题做出回复。

　　净利润忽高忽低 资产负债率远超同行

　　华依科技成立于1998年，属于高新技术产业，专注于汽车动力总成智能测试技术开发，主要从事汽车动力总成智能测试设备的研发、设计、制造、销售及提供相关测试服务，为汽车动力总成的品质保障及改进、工程试验和开发设计提供数据依据和智能分析，进而支撑和推动汽车产业动力总成领域的智能转型升级。

　　据招股书披露，2017年-2020年一季度，华依科技的营业收入分别为9916.03万元、2.04亿元、2.95亿元和1859.53万元，归母净利润分别为343.35万元、867.34万元、3874.50万元和-990.31万元，波动幅度较大。

来源：招股书

　　数据显示，2017-2019年，华依科技的盈利能力飞速增长，特别是2019年同比增长超出三倍；而到2020年第一季度的营业收入为1859.53万元，净利润却急速下滑，亏损976.08万元。

　　对于这种增收不增利的局面，华依科技在招股书中解释称，主要系2020年1-3月受新型冠状病毒肺炎疫情的影响，上下游企业复工延迟，公司的正常生产、产品交付及验收受到负面影响。

　　此外，发现网记者通过招股书了解到，报告期内，华依科技的主营业务毛利率分别为55.50%、36.69%、41.96%和21.07%，呈逐年下滑趋势。专业人士分析表示，企业在毛利率逐年下滑的情况下，净利润还可以成倍增长，华依科技盈利增长的持续性令人存疑。

来源：招股书

　　值得注意的是，华依科技不仅要应对疫情给公司带来的影响，还要承担资产负债率远超同行的债务压力。

　　据招股书披露，报告期内，华依科技的资产负债率分别为90.45%、88.68%、65.50%和66.12%，虽呈下滑趋势，但与其可比公司的资产负债率平均值分别为51.56%、51.45%、50.40%和43.91%，华依科技的资产负债率仍然远高于可比公司平均值。

来源：招股书

　　针对资产负债率连续三年远超同行的现状，华依科技在给发现网记者的回复函中解释道，由于可比公司完成首发上市或再融资，从而在一定程度上降低了公司偿债指标与行业平均偿债指标的可比性。

　　股东入股引资 财务压力大

　　据公开资料显示，华依科技在递交招股书之前还进行了多次突击转股和增资扩股。

　　2019年4月19日，公司股东王锋与自然人张曜云签署《股份转让协议》，王锋将其持有公司的10万股股份以71.10万元的价格转让给张曜云；2019年6月20日，王立与励寅签署《股份转让协议》，王立将其持有公司的159.67万股股份以300.00万元的价格转让给励寅；

　　安徽国富及张路平于2019年12月3日，海宁德晟及海宁海睿于2019年12月5日、安徽安粮及仇洁于2019年12月10日，分别与公司签署《增资协议》，约定本次增资价格为15.13元/股，分别认购237.93万股、23.79万股、112.35万股、19.82万股、79.31万股、33.04万股。

来源：招股书

　　虽有实力股东为华依科技增资，增强了公司实力，但增资的资金成本高，也为华依科技形势严峻的债务压力再添重担。

　　据招股书披露，2017年-2020年一季度，华依科技的应收账款余额分别为2998.69万元、5047.97万元、1.26亿元和1.08亿元，占流动资产的比例为13.01%、22.40%、53.27%和50.50%，总体呈上涨趋势。

来源：招股书

　　除了应收账款占比高外，华依科技的现金流也不容乐观。报告期内，华依科技投资活动产生的现金流量净额分别为-621.36万元、-3640.33万元、-3964.65万元和-984.92万元，呈持续亏损趋势。

　　对于投资活动现金流出金额持续增长的原因，华依科技在回复函中表示，主要系公司为不断扩大测试服务产能，购置机器设备、开展试验室装修等相应长期资产购建支出增加所致。

　　专业人士分析表示，应收账款占比高、投资活动现金流量的持续亏损等无疑给华依科技带来了较大的资金压力，一旦资金链出现问题，应付账款难以结清，将会给公司的生产经营带来重大影响。

　　资产负债率连续三年远超同行、净利润不稳定以及应收账款占比高，华依科技在冲刺科创板IPO之路上能否冲破阻碍，迎难而上？发现网将持续关注。

　　（发现网记者 罗雪峰 实习记者 李盛芳）