2019年11月29日，北京声迅电子股份有限公司（以下简称“声迅股份”）公开发行股票招股说明书，申报在中小板上市。拟发行2046.00万股，占发行后总股本25%，由西部证券保荐。

　　声迅股份是一家以智能技术和物联网平台为核心的安防整体解决方案和运营服务提供商。自成立以来一直专注于安防行业，逐步聚焦于AIoT技术（即AI+IoT，人工智能和物联网平台）在监控报警及安全检查等领域的应用，为金融、轨道交通、城市公共安全的行业用户提供智能化、信息化、行业化的安防整体解决方案和安防运营服务。

　　图片来源：声迅股份官网

　　值得注意的是，声迅股份营业收入下滑，应收账款、存货、客户集中度“三高症”并发等问题仍然存在。针对上述问题，发现网已向声迅股份公开邮箱发送采访函请求释疑，然而截至发稿，声迅股份并未给出合理解释。

　　营业收入下滑，资产负债率较高

　　作为一家成立20多年的安防公司，声迅股份早在2016年就准备上市，然而上市之路并不顺利，之后又主动撤回申请。2019年4月，声迅股份重启IPO，拟登陆深交所中小板，并终于在2020年9月17日成功上会。

　　尽管已是二度申报上市，但声迅股份的业绩表现并不尽如人意。据招股书披露，2016年-2019年上半年，声迅股份的营业收入分别为1.93亿元、3.76亿元、3.17亿元和0.75亿元。其中，2018年较2017年营业收入同比下降15.66%。

　　图片来源：同花顺iFinD（单位：万元）

　　此外，据招股书显示，2016年-2019年上半年,声迅股份的员工人数分别为844人、769人、689人和706人，员工数量呈现下滑的趋势。

　　图片来源：招股书

　　值得注意的是，在声迅股份营业收入和员工人数都在减少的同时，其归母净利润却仍在上升。2016年-2019年上半年，声迅股份的归母净利润分别为2034.64万元、6992.32万元、7252.09万元和98.90万元，2017年和2018年的归母净利润都呈上升趋势。

　　图片来源：同花顺iFinD（单位：万元）

　　对此，有专业人士对发现网表示，声迅股份在营业收入下滑的同时，归母净利润却逆势上涨，二者并不相匹，有所矛盾。

　　声迅股份在经营上除了业绩下滑的问题，其资产负债率水平也始终高于同行。

　　据招股书披露，2016年-2019年上半年，声迅股份的资产负债率分别为56.82%、56.85%、42.40%和36.71%，而同期同行业可比上市公司的资产负债率平均值分别为31.27%、33.04%、35.14%和33.31%，声迅股份的负债水平一直高于同行。

　　图片来源：招股书

　　针对资产负债率较高的原因，声迅股份在招股书中解释称，近年来随着公司经营规模增大和日常运营资金投入增加，对流动资金需求增加，公司主要通过银行借款、商业信用等融资方式进行筹资，因此资产负债率较高。

　　此外，声迅股份2016年-2019年上半年的流动比率分别为1.45、1.59、2.17和2.47，同期同行业可比上市公司的流动比率平均值分别为3.13、2.78、2.36和2.62，声迅股份该项指标一直低于行业平均值。上市专业人士分析表示，公司的短期偿债能力可能并不良好，在未来很有可能存在资金运转的风险。

　　图片来源：招股书

　　“三高症”并发

　　声迅股份当下“三高症”并发，即客户集中度高，应收账款高，存货金额高。

　　一是客户集中度高：据招股书显示，2016年-2019年上半年声迅股份前五大客户的销售收入分别为1.06亿元、2.64亿元、2.22亿元和4344.14万元，分别占当期总销售收入的55.04%、70.24%、69.99%和57.93%，客户集中度较高。

　　二是应收账款高：2016年-2019年上半年，声迅股份应收账款账面价值分别为6106.13 万元、2.31亿元、2.17亿元和1.95亿元，占当期流动资产的比例分别为30.77%、65.86%、60.84%和66.19%。

　　图片来源：招股书

　　三是存货金额高：2016年-2019年上半年声迅股份存货的账面价值分别为5089.30万元、6887.53万元、2566.93万元和3075.43万元，分别占当期流动资产的比例为25.64%、19.60%、7.19%和10.42%。

　　图片来源：招股书

　　上述专业人士分析称，声迅股份的应收账款较大并且客户集中度高，存货数额较大难以快速变现且存在跌价风险。若未来销售款无法及时到账导致资金链断裂，将会给声迅股份的经营带来较大的风险。

　　此外，客户集中度较高，会使得企业抗风险能力较差，如果客户发生风险或变化，可能会对声迅股份的销售产生不利影响。

　　（发现网记者：罗雪峰 实习记者：陈雯)