西水股份(600291)收到中泰证券的函告，获悉公司股东京新天地、绵世方达未按相关协议约定向中泰证券按时支付2020年三季度利息，构成实质性违约，拟对两名股东质押的公司部分股票进行违约处置。

　　其中，北京新天地拟被动减持不超5200万股公司股份，占总股本4.76%；绵世方达拟减持不超过6558.39万股公司股份，占总股本6%。两者合计减持数量不超过10.76%，这个比例相当高。

　　屋漏偏逢连夜雨，西水股份现状堪忧。2020年7月18日之前，由于股价连续涨停受到市场关注的西水股份，突然发布了利空的消息。公司子公司天安财产保险股份有限公司认购的新时代信托股份有限公司作为受托人发行的“新时代信托蓝海信托计划”，其中于2020年6月份到期的信托产品共有5笔、合计投资本金60.40亿元，逾期之后，天安财险积极努力与各方进行了协商，但是截止目前该投资资金逾期未收回，存在到期不能兑付风险。

　　而同时公布的还有鉴于天安财险触发了保险法规定的接管条件，为保护保险活动当事人合法权益，维护社会公共利益，银保监会决定对其实施接管。消息出来次日，公司股价毫无悬念跌停，从7月16日最高的15.99元一路跌至目前的6元附近，跌幅超60%。

　　西水股份原本主营业务是水泥，不过后来停产整顿，公司转型为投资控股型公司。主要通过控股子公司从事保险、贸易、投资管理等业务。截至2019年末，公司总资产为645.94亿元，归属于母公司股东的净资产为109.91亿；2019年度公司实现营业收入148.72亿元，归属于上市公司股东的净利润-17.22亿元。

　　其中，子公司天安财险2019年年末总资产为611.39亿元，净资产为298.03亿元(其中，归属于母公司股东的净资产为160.84亿元)；实现2019年度营业收入150.93亿元，净利润-21.86亿元(其中，归属于母公司的净利润为-7.84亿元)。

　　由此可见，天安财险对于公司有绝对重要的意义。除天安财险以外，公司旗下尚有贸易、投资管理等业务，2019年公司实现贸易业务收入2.06亿元，同时尚持有兴业银行股票1.25亿股，按照其7月17日的收盘价测算对应市值为20.20亿元。

　　由于天安财险的爆雷，公司不得不计提高额资产减值。此后公司变更会计核算方法，不再将天安财险纳入西水股份合并财务报表的范围。经初步测算，预计归属于母公司的净资产将增加约183亿元，归属于母公司的亏损将减少约184亿元。不过，公司基本面还是很难看。2020年上半年公司亏损270.9亿元，总资产也由2019年末的1009亿元减至320亿元。如今，天安财险被托管，公司几乎只剩下壳了。

　　公司总质押盘占总股本比例达到38.62%，比较严重。其中，公司重要股东质押比例最高的是北京绵世方达投资有限责任公司，其股权质押比例高达100.00%，已是极限，如若股价大跌存在质押平仓风险。总体来看，公司的股权质押问题已经非常严重。

　　未来西水股份何去何从，并不乐观。