10月28日，白云山(600332，SH)发布2020年三季报，前三季度白云山实现营业收入约469亿元，同比下降6.35%；实现归母净利润约26.6亿元，同比下降15.84%。

　　《每日经济新闻》记者注意到，第三季度上海云锋新创股权投资中心(有限合伙)(以下简称云峰新创)退出了白云山的前十大股东，该投资机构由众多知名投资人参股，其中马云也为间接股东。

　　前三季度净利同比下降15.84%

　　在三季报中，白云山并未解释业绩变动的原因。在半年报中，白云山对于业绩下降列举了三点原因，分别是：疫情影响导致的药品需求下降；疫情影响导致的王老吉凉茶需求下降；王老吉大健康公司收到的政府补助同比减少。

　　今年前三季度，白云山经营活动产生的现金流量净额约3.9亿元，同比下降61.99%。对此，白云山在三季报中解释上述变化有两个原因：“(1)因受到新冠疫情影响，本公司下属企业销售收到的货款同比减少；(2)本公司下属控股子公司医药公司收到了防疫物资周转金及药品储备资金。”

　　在2020年半年报中，白云山对于经营活动产生的现金流量净额下降解释得更为详细，一方面是白云山全资子公司王老吉大健康公司本报告期销售收到的货款同比减少，另外一方面是白云山下属控股子公司医药公司本报告期销售收到的货款同比增加，及收到防疫物资周转金，致使经营性现金流量净额同比增加。

　　值得注意的是，疫情较为严重地影响了王老吉凉茶。白云山2020年半年报显示，上半年王老吉大健康公司实现净利润约8.4亿元，而去年同期约为11亿元。

　　《每日经济新闻》记者注意到，除了因疫情影响之外，导致白云山利润变动的还包括了其他收益和投资收益同比下降等因素。

　　今年前三季度白云山的其他收益约2.4亿元，去年同期约为3.8亿元，同比下降37.29%。对于其他收益的下降，白云山解释称：“本公司下属企业收到的政府补助同比减少。”

　　今年前三季度，白云山的投资收益约为0.4亿元，去年同期约1.6亿元，同比下降73.88%，白云山解释称原因之一是下属企业按权益法核算长期股权投资的投资收益同比减少，其二是医药公司因发行应收账款ABS(资产证券化产品)导致应收账款账面价值与出售价款之间差额确认投资损失，其三是去年同期确认了理财收益，今年前三季度无此事项发生。

　　此外，值得注意的是，今年前三季度白云山的销售费用下降幅度较大。今年前三季度白云山的销售费用约39亿元，去年同期约51亿元。对于销售费用为何有如此大幅的变化，白云山并未在三季报中做出相应解释。

　　马云参股基金退出前十大股东

　　2016年8月，云锋新创出资约5亿元参与认购了白云山非公开发行股份。云锋新创也因此一跃成为白云山第五大股东，持有1.31%股份。值得注意的是，云锋新创参与认购的白云山股份限售期为36个月，也即在2019年8月解除限售。

　　启信宝显示，云锋新创的股东背景可谓是大咖云集，包括了新希望投资集团有限公司、巨人投资有限公司、健康元(600380，SH)、民生信托、上海云锋新创股权投资管理中心(有限合伙)等，其中上海云锋新创股权投资管理中心(有限合伙)就有马云的参股。

　　数据显示，2019年三季度，云锋新创减持了约一半仓位，减持数量约1061万股，持股比例下降至了0.65%。随后，云锋新创对于剩余的仓位一直持有，直至今年三季度再次减持，白云山三季报中的前十大股东中已经不见云锋新创的踪影。

　　以云锋新创的减持时点股价进行简单估计，2019年三季度云锋新创对于白云山的减持可谓是赚得盆满钵满。2016年8月，云锋新创认购白云山的成本为23.56元/股，至2019年三季度，白云山的股价区间约33元/股至43元/股。也即意味着，在未考虑分红的情况下，2019年三季度的那次减持，云锋新创的收益区间约40%~80%。

　　今年以来，白云山的股价有所下跌。今年三季度，白云山的股价区间约30元/股至38元/股，不考虑分红、以成本价估计，此次减持云锋新创的投资收益区间约27%至61%。

　　《每日经济新闻》记者注意到，2020年三季报，白云山的前十大股东门槛为866万股，即云锋新创在三季度至少卖出了约200万股，套现至少约6亿元。