2020年1月16日，成都彩虹电器股份有限公司（以下简称“彩虹电器”）公开发行股票招股说明书，申报在中小板上市。拟发行2030.00万股，占发行后总股本25.05%，由华西证券保荐。

　　彩虹电器主要从事电热毯、电热暖手器等系列家用柔性取暖器具以及电热蚊香液、电热蚊香片、盘式蚊香、杀虫气雾剂等系列家用卫生杀虫用品的研发、生产和销售，是我国电热毯行业的龙头企业，2016年至2018年电热毯销量居全国第一。

　　图为彩虹电器产品（来源：公司官网）

　　值得注意的是，彩虹电器业绩增长乏力，销售渠道存在多方面缺陷等一系列问题仍需引起关注。针对上述问题，发现网已向彩虹电器公开邮箱发送采访函请求释疑，然而截至发稿，彩虹电器并未给出合理解释。

　　产品研发费用占比低于同行，业绩增长乏力

　　彩虹电器成立于1994年，品牌历史悠久。据招股书显示，2016年-2018年，彩虹电器电热毯的销售量分别为507.15万床、504.72万床和619.62万床，销售量居全国第一。尽管排名第一，但销量变化不大，且2018年全国电热毯的总销量约为5400万床，彩虹电器的市场占有率仅为11.47%。

　　图片来源：招股书

　　值得注意的是，2016年-2019年上半年，彩虹电器的营业收入分别为8.20亿元、8.37亿元、10.71亿元和5.38亿元，2017年-2018年的营业收入同比增长率分别为2.06%和27.99%；同期归母净利润分别为7232.34万元、7853.51万元、1.39亿元和6148.34万元，2017年-2018年的归母净利润同比增长率分别为8.59%和77.32%。尽管2018年业绩增速有所上涨，但彩虹电器也在招股书中坦言，由于2018年天气较冷以及公司当年提高了产品价格，因此业绩有所提高。

　　图片来源：同花顺iFinD （单位：亿元）

　　有业内专家表示，出于行业性质原因，彩虹电器业绩增长较为乏力，很难有较大的突破。主要有以下两点原因。

　　一是市场竞争者多。电热毯、电热暖手器等产品技术壁垒低，导致行业竞争十分激烈，市场上不断有新的品牌涌现，市场占有率难以提高。

　　二是整体市场需求下降。随着科技的进步，越来越多类似空调、地暖等替代性取暖产品出现，这些取暖产品更加便捷，必然使得对电热毯的需求量下降。

　　但是，尽管在如此激烈的竞争环境下，彩虹电器似乎对产品研发依然不够重视。

　　据招股书显示，2016年-2019年上半年，彩虹电器的研发费用分别为1923.70万元、1983.25万元、2361.36万元和1224.04万元，占当期主营业务收入的比例分别为2.36%、2.38%、2.34%和2.29%，而同期同行业可比上市公司的研发占比平均值分别为2.60%、2.65%、2.58%和2.84%。彩虹电器的研发费用率不断降低且始终低于同行。

　　图片来源：招股书

　　图片来源：招股书

　　诸多不利因素使得彩虹电器在业绩突破上或许“有心无力”。上述专家同样表示，由于电热毯产品存在极大被替代的风险，彩虹电器当下最佳的发展方向是积极加大创新，推出更加便利更加人性化的产品。除此之外还可以发展其它新的产品线，防止未来被市场淘汰。

　　销售渠道存在多方面缺陷

　　彩虹电器作为传统行业的老品牌，其产品销售渠道存在多方面缺陷，主要有以下三个方面。

　　一是经销模式收入占比过高。彩虹电器当前采取“经销为主+直销为辅”的销售模式。2016年-2019年上半年，经销模式取得的销售收入分别为7.06亿元、7.17亿元、8.49亿元和4.70亿元，分别占当期总销售收入的86.58%、86.06%、83.99%和88.07%，占比较高。由于经销模式无法控制经销商的行为，所以难免有经销商做出有损品牌形象的事情，影响消费者偏好，造成负面影响。据招股书显示，2017年10月安徽永彩就曾因处理电热毯外包装不规范，合肥市工商行政管理局对其罚款20万元。

　　图片来源：招股书

　　图片来源：招股书

　　二是主要依赖西南地区市场。据招股书显示，2016年-2019年上半年，公司在西南地区的销售收入分别为4.81亿元、4.76亿元、5.41亿元和2.59亿元，分别占当期总销售收入的58.91%、57.13%、53.53%和48.43%，占比将近一半。其原因主要为公司当下其它地区的市场尚未打开，销售渠道和物流配送体系尚不完备。但如果彩虹电器无法打开新的市场，业绩将更加难以突破。

　　图片来源：招股书

　　三是线上业务占比较低。2016年-2019年上半年，彩虹电器的线上渠道销售收入分别为1.05亿元、1.35亿元、2.14亿元和1.32亿元，分别占当期总销售收入的12.87%、16.24%、21.17%和24.78%，占比较低。然而随着网络覆盖率的不断加大，物流体系的不断完善，以及直播带货的爆火，网上购物越来越成为大多数人的首选。但彩虹电器似乎在线上业务板块发力不够，销售模式上存明显缺陷。

　　图片来源：招股书

　　对此专业人士分析称，彩虹电器以经销模式为主势必会给品牌带来高风险，过度依赖西南地区市场，业绩难以突破，没有及时根据市场现状调整销售方式，主要依靠线下销售。这诸多销售方式和销售渠道上的缺陷，若不及时调整，彩虹电器的未来发展状况令人担忧。

　　（记者：罗雪峰  实习记者：陈雯）