11月3日晚，上交所公告表示，暂缓蚂蚁集团科创板上市。随后，蚂蚁集团也发布了暂缓H股在港交所主板上市及退回申请股款的进一步决定。证监会则表示，避免蚂蚁集团在监管政策环境发生重大变化的情况下仓促上市，是对投资者和市场负责任的做法，体现了敬畏市场、敬畏法治的精神。

　　作为电子商务行业中的领跑者，蚂蚁科技集团股份有限公司（以下简称“蚂蚁集团”）近日在上海证券交易所递交了招股说明书，拟在科创板上市，并在9月18日成功上会。

　　然而在即将上市之际，11月3日，上交所发布了关于暂缓蚂蚁集团科创板上市的决定。公告中称，此前蚂蚁集团申请将于2020年11月5日在上交所上市，近日，蚂蚁集团实际控制人及董事长、总经理被有关部门进行联合监管约谈,公司也报告了其金融科技的监管环境发生变化等重大事项。该重大事项可能导致公司不符合发行上市条件或者信息披露要求。因此上交所决定暂缓蚂蚁集团上市。

来源：上交所官网

　　在此之前，即11月2日晚，证监会官网发布公告称，中国人民银行、中国银保监会、中国证监会、国家外汇管理局对蚂蚁集团实际控制人马云、董事长井贤栋、总裁胡晓明进行了监管约谈。具体约谈内容公告中并未提及。

来源：证监会官网

　　证监会发言人表示，避免蚂蚁集团在监管政策环境发生重大变化的情况下仓促上市，是对投资者和市场负责任的做法，体现了敬畏市场、敬畏法治的精神。相信这一决定将有利于资本市场长远发展，有利于增强境内外投资者的信任和信心。

　　上市前突然被暂缓无疑是给蚂蚁集团当头一棒。对此，发现网已向蚂蚁集团公开邮箱发送采访函请求解释，然而截至发稿，蚂蚁集团并未给出合理解释。

　　毛利率逐年下滑 或影响盈利能力

　　据了解，蚂蚁集团起步于2004年，隶属于阿里巴巴集团，从2011年起独立运营。蚂蚁集团是中国最大的移动支付平台支付宝的母公司，也是领先的金融科技开放平台，致力于以科技和创新推动包括金融服务业在内的全球现代服务业的数字化升级。

　　据招股书披露，2017-2020年上半年，蚂蚁集团分别实现营业收入653.96亿元、857.22亿元、1206.18亿元和725.28亿元；同期归母净利润分别为212.34亿元、169.57亿元、6.67亿元和69.51亿元，营业收入整体呈上涨趋势。

来源：招股书

　　然而，在营业收入上涨的同时，蚂蚁集团的毛利率却在连年下滑。据招股书披露，2017-2020年上半年，蚂蚁集团的毛利率分别为63.72%、52.28%、49.83%和58.58%，整体呈下降趋势。

来源：招股书

　　针对毛利率有所下降的原因，蚂蚁集团表示，2018年度毛利率增速放缓，主要原因是营业成本中的交易成本增长快于收入增速、占收入比例增加，主要为当年向金融机构支付的交易费率上涨所致。

　　业内人士分析称，交易成本即公司向金融机构支付的费用，交易成本占比高则说明金融机构收取的交易费率高，公司利润率也会随之下降。因此在一定程度上会对蚂蚁集团的盈利能力造成不利影响。

　　短期借款不稳定 资金周转承压

　　据招股书披露，2017-2020年上半年，蚂蚁集团的流动负债合计金额分别为601.61亿元、829.85亿元、709.97亿元和911.17亿元，公司的短期贷款等流动负债合计占流动负债总额的比例分别为85.22%、90.85%、85.01%和88.10%，整体占比较高。

　　值得注意的是，公司同期的短期借款余额分别为200.61亿元、408.90亿元、146.00亿元和218.45亿元，占当期流动负债比例分别为33.35%、49.27%、20.56%和23.97%，短期借款余额比例波动较明显。

　　据业内人士分析，流动负债占比逐年增加，说明公司经营方面，或存在资金流不足的现状，无法支付供应商等货款。

　　对此，蚂蚁集团在招股书中解释称，公司短期借款主要为境内银行借款，以满足日常业务运转的资金周转需求。2018年末，短期借款余额大幅上升的原因为公司因业务发展需要，提取的银行借款规模上升所致。

来源:招股书（单位：百万元）

　　资金问题的严峻形势还体现在逐年增加的应收账款方面。

　　2017-2020年上半年，蚂蚁集团的应收账款分别为40.91亿元、77.05亿元、131.20亿元和146.13亿元，占当期营业收入的比例分别为6.26%、8.99%、10.88%和20.15%，呈逐年上涨趋势。

　　专业人士分析表示，应收账款逐年上涨会给公司的经营周转带来一定的阻碍，进而会造成资金压力方面的风险，一旦资金链出现问题，应收账款难以结清，将会给公司的生产经营带来重大影响。

来源：招股书

　　因此，蚂蚁集团若不能及时处理应收账款或客户财务状况出现重大变化的问题，公司的财务必将受挫，资金压力无疑会进一步加大。

　　此外，蚂蚁集团涉及多起法律纠纷案件的情况也令人担忧。

　　2017-2020年上半年，公司涉及29项裁判文书，包括侵害商标权纠纷、名誉权纠纷以及网络服务合同纠纷等法律纠纷案。

　　来源：企查查

　　专业人士分析表示，过多的法律纠纷，可能对IPO企业造成很大的副作用，不仅会影响公司的公众形象，同时也将波及公司之后的业务开展进度。

　　（发现网记者：罗雪峰 实习记者：李盛芳）