对于服装企业拉夏贝尔(证券简称：*ST拉夏；证券代码：603157，SH)来说，今年的双十一或许格外不平静。除了电商平台上服装产品大规模促销，公司实控人邢加兴的股权，也即将遭遇司法拍卖。

　　11月11日晚，拉夏贝尔披露称，因公司控股股东、实际控制人邢加兴及其一致行动人上海合夏投资有限公司(以下简称上海合夏)未履行股票质押式回购交易产生的公证债权，上海金融法院拟拍卖或变卖邢加兴及上海合夏合计持有的1.87亿股A股股票及孳息。

　　这些股份占上市公司总股本的34.11%，而若本次拍卖或变卖股份全部或大部分成交，公司控股股东、实际控制人亦将发生变更。但截至目前，公司尚未收到与本次拍卖或变卖的更详细信息。

　　记者注意到，除了实控人大概率变更，近一年来，拉夏贝尔的总裁和高管亦频频变动。对此，零售业独立评论人马岗告诉《每日经济新闻》记者，公司目前频繁更换管理层，其实是想在其核心创始人离开后，选择一个既符合股东利益又符合管理层利益的管理团队，但这个过程相对来说没那么容易。而就公司业务发展来看，当务之急是保证资金流正常，让合作方和员工团队保持稳定，然后稳中求进，这个也是比较难的。

　　创始人因债务违约或将“告别”拉夏贝尔实控权

　　对于实控人的股权拍卖情况，拉夏贝尔在公告中坦言，若后续公司实际控制人及其一致行动人能够与申请执行人达成和解，则可能协调法院撤销该司法拍卖，但预计达成和解的可能性较低。

　　而若双方不能达成和解，后续可能涉及评估、公示、竞拍、缴款、法院执行法定程序、股权变更过户等环节，拍卖或变卖结果尚存在不确定性。

　　记者梳理发现，本次拍卖的申请执行人分别是海通证券股份有限公司和中信证券股份有限公司。执行裁定书显示，因邢加兴及上海合夏未履行股票质押式回购交易产生的公证债权，上海金融法院便先后对上述股权和孳息(证券类别：限售流通股)进行冻结。而由于被执行人至今不履行义务，便导致了后续的拍卖裁定。

　　公开资料显示，上世纪90年代，邢加兴开始自创服装品牌。在拉夏贝尔成立几年后，公司便扩张到近万家直营店的经营规模。期间，公司背后的明星资本进进出出，合力将拉夏贝尔缔造成国内第一个“A+H股”女装品牌。

　　但伴随着女装市场的发展和变迁，曾让拉夏贝尔引以为傲的万家直营规模成为了公司最大的拖累。

　　2016年开始，公司便陷入了增店增收不增利的尴尬局面。直到去年，邢加兴的爆仓危机和企业关店风波爆发。财报显示，2019年，公司累计亏损21.66亿元，关店4391家。

　　服装行业独立分析师、上海良栖品牌总经理程伟雄曾对记者分析道，全直营+多品牌的商业模式最终使得拉夏贝尔包袱加大，店多、品牌多、库存多、打折多等四大问题，是导致拉夏贝尔经营业绩频频下滑的主要原因。

　　公司管理层近一年来频繁变动

　　《每日经济新闻》记者注意到，在2017年登陆A股后，邢加兴在“股权质押”的道路上一路狂奔。截至目前，邢加兴累计质押公司股份1.41亿股，占其直接持有公司股份的99.81%，占公司总股本的25.85%；上海合夏累计质押公司股份0.45亿股，占其持有公司股份的99.99%，占公司总股本的8.25%。因上述股份质押目前均因低于最低履约保障比例，故而发生违约。掌舵拉夏贝尔二十余年后，邢加兴或就此黯然离场。

　　除了控股股东和实控人可能发生变化，拉夏贝尔在风险提示中表示，公司与实际控制人及其一致行动人在资产、业务、财务等方面均保持独立，本次拍卖或变卖暂不会影响公司的正常生产经营，不会对公司主营业务、持续经营能力等产生重大影响，也不会导致公司股权分布不具备上市条件。

　　实际上，在拉夏贝尔发布2019年报之后，根据上交所上市规则的规定，公司A股股票便已被实施退市风险警示。此外，近一年来，公司高层频频发生变动。

　　去年10月，邢加兴向董事会提出申请，辞去总裁职务；今年2月，其亦辞去了公司董事长一职。值得注意的是，邢加兴还曾在今年初短期重任公司总裁，不久后再度辞职，而公司首席财务官和董事亦频频递交辞呈。

　　马岗对此表示，拉夏贝尔在以前的发展过程中，对创始人是比较依赖的，目前频繁更换管理层，目的就是要选派一个符合股东利益的高管，但其同时也要符合内部管理层的利益，这两项要求是比较难的。而在公司未来业务方面，拉夏贝尔应该尽量保证经营稳定，再谋求变革和发展。

　　“这个过程是会比较漫长的，公司的‘病’在未来能不能治好，还得打一个问号。”马岗直言。