一天之内，处罚书和监管函接踵而至，*ST富控(600634.SH)暂停上市的命运被提前锁定。

　　11月13日，上海证监局下发《行政监管措施决定书》，要求*ST富控就2019年年报中所涉预计负债、应付利息及罚息冲回的会计处理在30日内进行整改。此前，这份年报在依据不足的情况下直接将净资产从-36亿元“转正”，意在规避终止上市，其简单粗暴甚至赤裸裸的操作令人震惊。同日，上交所加码，就*ST富控被采取责令改正措施下发监管函。

　　市场人士认为，目前来看，摆在*ST富控面前的三个选项，最终的指向无一不是退市，这家混迹资本市场27年、挑战规则底线的公司终会离场。

　　《中国经营报》记者注意到，上海证监局、上交所对于*ST富控恶意规避退市的处置，是11月初中央深改委定调“健全上市公司退市机制”后的首个典型案例。

　　赤裸裸规避退市引监管高度关注

　　2020年11月14日，*ST富控公告称，13日收到上交所《关于*ST富控被采取责令改正措施相关事项的监管工作函》(以下简称“《监管函》”)。此《监管函》与上海证监局对*ST富控实施责令改正措施决定书系同一天发出。

　　上交所《监管函》要求*ST富控尽快落实责令改正决定书的要求和相关规定，对不符合会计准则事项进行改正并及时进行披露。

　　11月13日晚，*ST富控公告称，当日收到上海证监局下发的《行政监管措施决定书》，要求公司就2019年年报中所涉预计负债、应付利息及罚息冲回的会计处理在30日内进行整改。

　　《行政监管措施决定书》显示，*ST富控公告的《2019年年度报告》中披露投资收益本年发生额为30.44亿元，公司称确认投资收益的主要原因为已与部分债权人进行和解，故将所涉预计负债、应付利息及罚息冲回。

　　经查，所涉预计负债、应付利息冲回的部分债权人于年报披露日尚未与*ST富控或第三方签订有关债权债务转让或豁免的协议，也未作出减免债务的承诺，或相关协议未生效。

　　《行政监管措施决定书》表明，*ST富控对所涉预计负债、应付利息及罚息冲回的会计处理不恰当。所涉预计负债、应付利息及罚息冲回涉及利润占公司最近一个会计年度经审计净利润的10%以上。在按《企业会计准则》相关规定纠正会计处理事项后，*ST富控2019年末净资产将由正转负。

　　到2020年8月25日，“难产”5个月的*ST富控2019年年报终于披露。而这份年报简单粗暴甚至赤裸裸的操作令人震惊。

　　*ST富控在依据不足的情况下直接将净资产从-36亿元转正。主要方式是，拟通过成立纾困基金、签订债务重组协议等方式，解决公司存在的债务问题，并据此冲回前期针对担保事项计提的预计负债30亿元、应付利息11.06亿元，减值准备5.62亿元等，实现净资产转正。

　　实际上，如果不进行人为操纵净资产转正的话，*ST富控将触发“连续两年净资产为负”的暂停上市指标，因为在2018年公司净资产已经为-35亿元。因此，*ST富控此番操作逃避暂停上市的意图可谓昭然若揭。

　　而年报审计会计师并未对上述操作给予配合，反而对公司的财务会计报告出具了否定意见，并明确指出，按会计准则核算，公司净资产应为-22.41亿元。特别值得一提的是，这也是近20年来A股市场上，第一份会计师出具否定意见的审计报告。

　　三个选项难逃终止上市命运

　　无论是上海证监局下发的《行政监管措施决定书》，还是上交所出具的《监管函》，一个显性事实是，*ST富控面临的三个选项齐齐指向暂停上市进而终止上市。

　　第一个选项，根据《行政监管措施决定书》，按《企业会计准则》相关规定纠正会计处理事项后，2019年末净资产将由正转负。*ST富控股票将因最近两个会计年度(2018和2019年)期末经审计净资产为负值被暂停上市。

　　第二个选项，*ST富控如未按要求改正违反《企业会计准则》事项，在责令改正规定期限届满后，对股票依序实施停牌、退市风险警示、暂停上市和终止上市。

　　“恶意规避退市的违规行为，一直是监管层重点强调并严厉打击的，所以对于*ST富控如此嚣张的做法，监管定当不会手软。”有分析人士认为，《行政监管措施决定书》明确，按照《企业会计准则》纠正后，*ST富控2019年末净资产将由正转负；而公司如未严格按要求改正，再耍各类所谓的“财技”，仍然改出一个净资产为正的结果，应认定为未按要求改正。

　　《中国经营报》记者发现，无论是否改正，都不会影响*ST富控暂停上市或者终止上市的命运。按期改正则触发暂停上市规则；如公司未按期改正，依据规则最终会被终止上市。

　　至于第三个选项，则涉及到“面值退市”。截止到11月13日，*ST富控股票收盘价为0.95元，已连续6个交易日低于面值。如公司股票价格连续20 个交易日低于面值，将触发“面值退市”情形。

　　有市场人士指出，监管接连下发的两份文件，意味着提前锁定了*ST富控暂停上市。

　　企图提拉股价再难“咸鱼翻身”

　　然而，值得注意的是，在已经非常明朗的局势之下，*ST富控仍心存侥幸还将一些“利好”的信息掺杂在公告当中，显然，其意在提拉股价。

　　13日晚的公告中，*ST富控方面表示，公司于年报披露日后仍与债权人保持积极沟通，截至本公告披露日，与债权人相关和解事项已取得较大进展，如符合披露标准，公司将及时履行信息披露义务。同时，上述进展事项预计将对2019年财务报表产生积极影响。

　　“这很明显又是在‘忽悠’投资者。”知名财税审专家、资深注册会计师刘志耕表示，根据会计准则要求，即便真的跟债权人达成了重组，该项收益也将记在2020年，不会改变2019年的财务数据。况且，如果公司手上有筹码，与债权人和解估计还存在可能，但实际上企业已经一穷二白，已失去了与债权人和解的筹码和基础。

　　《中国经营报》记者还注意到一个更不靠谱的事实：前期*ST富控还曾公告，让一个实缴出资仅755万元的合伙企业——上海筱优企业管理中心，来为公司数十亿元债务兜底。

　　刘志耕表示，*ST富控作此表述，其主要目的可能是为了提拉股价，毕竟其股价已经有6个交易日低于面值。如果能够收复1元大关，还可规避面值退市这方面的风险。

　　有市场人士分析，从目前成交数据来看，*ST富控股价想要反弹至1元以上，存在较大难度。

　　天眼查显示，*ST富控上市很早，为1993年上市。27年来，资本玩家进进出出，公司主营业务经历了四次变更，实际控制人发生过三次转让，曾用名“海鸟”“澄海”“中技”，是沪市老牌的“壳公司”。

　　几次三番的资本运作之后，最终留下的只有“跌跌不休”的股价和负债累累的壳。

　　财报显示，截至2020年8月28日，*ST富控涉及诉讼事项共计60笔，涉及金额约81.20亿元。其中表内借款及合规担保共18笔，涉及金额约37.41亿元；涉及或有借款、或有担保共计42笔，涉及金额约41.51亿元。

　　*ST富控前三季度实现营业收入2.38亿元，同比下降67.67%；归母净利润净亏损16.09亿元，上年同期亏损6.62亿元。同时，*ST富控预计，公司下一个报告期期末的累计净利润可能为亏损，且与上年同期相比发生大幅变动。

　　截至今年三季度末，*ST富控A股股东户数为32528户。

　　前述市场人士表示，目前来看，退市大概率是*ST富控最后的归宿。而从历史经验来看，总有一些投资者对濒临退市的公司火中取栗，在最后的交易日内，投资者应当注意风险，切莫心存侥幸。