近期，IPO“常客”北京挖金客信息科技股份有限公司（以下简称：挖金客）再次回到公众的视野之中。深交所官网最新动态显示，挖金客IPO将于2020年11月17日进入问询阶段，这对五年来几度冲击IPO未果的挖金客来说，可谓是迎来了实质性进展。

　　来源：深交所官网

　　招股书显示，此次IPO挖金客拟向社会公开发行股票不超过1700万股，占发行后总股本的比例不低于25%，拟募集资金4.44亿元，其中2.90亿元用于移动互联网信息服务升级扩容项目，1.54亿元用于研发及运营基地建设项目，并未募集资金用于补充流动资金。

　　公开资料显示，挖金客成立于2011年，是一家移动互联网应用技术和信息服务提供商，主要为各个行业大型企业提供增值电信服务、移动信息化服务和移动营销服务。自2015年1月以来，挖金客便执着于着手IPO上市，但几经失败却愈挫愈勇，仅2020年挖金客便前后分别于4月17日、6月24日、9月15日和10月11日共计四次向创业板提交了四版招股说明书。

　　挖金客屡战屡败，原因为何？发现网注意到，本次IPO之前，挖金客尚存靠收购增长业绩等问题。针对上述问题，发现网已向挖金客公开邮箱发送采访函请求阐释，然而截至发稿，挖金客并未就上述问题给出合理解释。

　　五年来IPO之路屡败屡战

　　挖金客的上市大计早在五年前便已展开。

　　早在2015年1月，当时成立近4年的挖金客便有着通过被上市公司亨通光电的收购，从而实现上市的梦想。但由于挖金客的实际控制人李征和其妻子陈坤因离婚事宜向法院申请财产保全，造成李征直接或间接持有的公司相应的股权权属存在很大的不确定性，最重只能终止收购重组。

　　挖金客初次试探资本市场以失败告终。然虽出师不利，却始终没有动摇挖金客的上市决心。

　　2015年11月，挖金客在新三板正式挂牌，证券代码834003。

　　2016年6月挖金客首次向创业板提交IPO申请，后却因公司战略发展需要及部分股东股权拟发生变更，于同年11月撤回申请。

　　2017年，挖金客背水一战放弃创业板直接挑战上交所主板市场，虽一路走到了发审会，却仍在2018年1月因过度依赖单一客户、关联交易、在职员工持续减少、商标纠纷等问题被发审委问询，并最终宣布以失败告终。

　　自上次败北后，挖金客沉默许久。2020年4月7日挖金客再次向创业板提交IPO申请，自此开启了新一轮上市冲击。再次重整旗鼓之后，挖金客可谓是牟足了力气，最近半年挖金客分别于2020年4月17日、2020年6月24日、2020年9月15日和2020年10月11日共进行了四次IPO申请，此次的境遇是否会较之前有所不同，尚未可知。

　　上市前夕靠收购增业绩存疑

　　据同花顺iFinD数据库显示，2017-2020年上半年，挖金客的营业收入分别为2.10亿元、2.10亿元、2.56亿元和2.06亿元，2018和2019年的营业收入同比增长率分别为0.06%和22.97%；同期分别实现归母净利润5902.87万元、6153.96万元、1.16亿元和3182.07万元，2018和2019年归母净利润的同比增长率分别为4.25%和89.01%。由此可见挖金客的营业收入和归母净利润在2019年都有很大幅度的增长。

　　来源：同花顺iFinD

　　发现网注意到，2019年挖金客业绩大幅上涨主要系收购久佳信通股权，对其初始投资依据会计准则规定按公允价值计量所致。

　　据招股书披露，2019年10月23日，挖金客召开董事会，审议通过《关于公司购买资产》的议案，同意公司购买南靖佳信企业管理合伙企业（有限合伙）（以下简称“南靖佳信”）持有的久佳信通23%股权。当天，挖金客与南靖佳信签订了《股权转让协议》，约定南靖佳信向挖金客转让其持有的久佳信通23%股权，转让价格为5175万元。仅一天后，2019年10月24日久佳信通便完成了此次股权转让相关的工商变更，完成了对久佳信通的收购。

　　收购完成后，久佳信通便出现在了挖金客2019年的年报之中，并带来了其2019年业绩的飙升。

　　然而没有想到的是，此次收购却成了挂在挖金客头上的一把达摩克里斯之剑。除了带来业绩的增长之外，此次收购的完成还造成了应收账款和商誉的大幅上升。

　　招股书显示，2017-2020年上半年，挖金客的应收账款账面价值分别为2170.08万元、1713.47万元、8017.98万元和7264.23万元，占占当期流动资产的比重分别为15.54%、11.19%、37.16%和38.26%，2019年末应收账款金额较2018年增长6304.51万元，增幅达367.94%。

　　来源：挖金客招股书

　　对此，挖金客在招股书中解释到，公司2019年末应收账款增幅达367.94%，主要由于久佳信通整体销售规模较大，且其从事的移动信息化服务具备一定的季节性，往往四季度销售金额较高，导致久佳信通年末处于账期内的应收账款金额达5,490.70万元。鉴于公司2019年10月完成了对久佳信通的收购，公司将久佳信通纳入合并范围导致2019年末公司应收账款金额增长显著。

　　收购不仅带来了应收账款的激增，还带来了商誉的翻倍增长。

　　招股书显示，2017-2020年上半年挖金客的商誉价值分别为480.25万元、480.25万元、9859.42万元和9859.42万元，占非流动资产的比例分别为13.61%、13.92%、83.25%和83.94%，2019年较2018年商誉增长9379.17万元，涨幅近20倍。

　　来源：挖金客招股书

　　对此，有投行人士分析称，虽然目前收购并表的久佳信通尚未存在商誉减值，但并不排除未来随着经营情况的变动而带来的商誉减值风险。

　　另有投行人士分析称，尽管挖金客较之前已经有很改善，但其屡战屡败、靠收购增长业绩引风险等仍会加重其上市风险，挖金客对上市如此执念，就算再次失败，势必会重头再来。

　　（发现网记者：罗雪峰 实习记者：王苗苗）