11月5日，浙江齐治科技股份有限公司（以下简称“齐治科技”）上交所科创板IPO申请获受理。

　　公开资料显示，齐治科技自成立以来一直专注于网络安全领域，主营业务为数据中心安全产品的研发、生产、销售及服务，是国内领先且具有完全自主知识产权的数据中心安全产品提供商。其产品广泛应用于金融、电力、互联网、科技等行业，典型客户包括平安银行、华夏银行、上海证券交易所、国泰君安证券、国家电网、南方电网、京东、百度、华为、中兴通讯等，各产品在行业中均形成了较强的竞争力。

　　据招股书披露，齐治科技首次IPO拟发行股票不超过1200万股，占发行后总股本的比例不低于25%；拟募集资金4.05亿元，其中1.05亿元用于基于“另信任”架构的安全产品研发及产业化项目，1.04亿元用于下一代安全管理平台建设项目，1.42亿元用于研发中心建设项目，5300万元用于营销服务网络升级扩展项目。

　　来源：齐治科技招股书

　　发现网注意到，尽管齐治科技近年来业绩表现良好，在行业内拥有较强的竞争路，但其目前仍存产品较为单一和期间费用占比较高等问题。针对上述问题，发现网已向齐治科技公开邮箱发送采访函请求解释，截至发稿，齐治科技已接受发现网独家专访并对相关问题作出回应。

　　访问控制审计系统收入占比较高，单品单一化难以突破

　　齐治科技近三年的经营业绩较为良好。

　　招股书显示，2017-2020年上半年，齐治科技分别实现营业收入6688.76万元、8286.59万元、1.22亿元和4739.75万元，其中主营业务收入分别为6688.43万元、8246.78万元、1.16亿元和4739.75万元，占营业收入的比例分别为99.70%、99.52%、94.54%和100.00%；同期分别实现归母净利润1603.88万元、1438.70万元、4597.63万元和822.82万元。

　　来源：同花顺iFinD数据库

　　发现网注意到，齐治科技专注于数据中心安全产品，其主营业务收入由访问控制审计系统产品销售收入、特权账号管理系统产品销售收入、资产安全管理系统产品销售收入以及维保服务收入构成，其中主要来源于访问控制审计系统产品。

　　招股书显示，2017-2020年上半年，齐治科技来自访问控制审计系统的销售收入分别为6237.45万元、6658.21万元、8115.82万元和2943.30万元，占各期主营业务收入的比例分别为93.54%、80.74%、70.11%和62.10%。近年来占比虽有所下降但仍处于较高水平，由此可见，齐治科技产品单一化问题依然较为严峻。

　　来源：齐治科技招股书

　　齐治科技在招股书中解释称，访问控制审计系统产品收入占比较高，其主要原因来自两方面，一方面公司在访问控制审计系统积累了产品优势，产品的技术优势使得其在市场竞争中具备较强的竞争力，促进产品销售的增长；另一方面，近年来中国运维安全管理产品硬件市场整体呈现出快速的增长态势。

　　此外，齐治科技还表示，2018年公司账号管理系统、资产安全管理系统两类新产品推向市场，这两款新产品上市后期销售收入快速增长，极大的缓解了公司对访问控制审计系统的依赖。未来公司会持续打造技术领先、具有市场竞争力的安全产品，不断拓展应用领域及下游用户覆盖，巩固和提升公司在数据中心安全领域的市场地位，成为领先的数据中心安全整体方案提供商。

　　今年上半年费用占营业收入的比例超八成

　　除产品结构较为单一外，发现网还注意到齐治科技存在报告期内期间费用占比较高的问题。

　　据招股书披露，2017-2020年上半年齐治科技的期间费用合计分别为4698.77万元、6416.41万元、7603.29万元和3879.04万元，同期期间费用率分别为70.25%、77.43%、62.09%和81.84%，占比畸高。

　　来源：齐治科技招股书

　　齐治科技对发现网表示称，公司期间费用占比较高，是由公司的主营业务和经营模式所决定的。2017-2019年公司期间费用率有所下降，主要系随着营业收入规模扩大，规模效应逐渐显现。2020年1-6月期间费用率上升，主要系受季节性影响，公司上半年收入占比较小，导致上半年的期间费用率较全年平均水平高。

　　将期间费用拆开分析，我们可以看出，销售费用和研发费用占据了其中的大部分。

　　招股书显示，2017-2020年上半年齐治科技的销售费用分别为2791.12万元、3403.33万元、3988.69万元和1713.32万元，占营业收入的比例分别为41.73%、41.07%、32.57%和36.15%，占比较高。同期同行业可比上市公司销售费用率均值分别为35.19%、34.75%、31.80%和48.23%，由此可以看出，齐治科技的销售费用率大体上与行业平均水平保持一致，就整体行业而言，不存在销售费用率过高的风险。

　　来源：齐治科技招股书

　　再来关注一下占比同样较高的研发费用。

　　据招股书披露，2017-2020年上半年，齐治科技的研发费用分别为1099.16万元、2133.94万元、2627.09万元和1579.24万元，占营业收入的比例分别为16.43%、25.75%、21.45%和33.32%，同期同行业可比上市公司研发费用率均值分别为31.96%、27.66%、23.15%和40.02%，齐治科技的研发费用率略低于行业均值。

　　来源：齐治科技招股书

　　齐治科技解释称研发费用率略低于行业均值，主要系奇安信研发费用占主营业务收入比例显著高于其他同行业可比公司，公司与其他可比公司相比处于相同水平。

　　相关投行人士分析认为，齐治科技期间费用占营业收入的比例较高，尽管公司方面表示其期间费用水平与同行业保持水平，不存在重大不利影响，但仍不可否认期间费用过高对公司未来持续经营能力的影响。

　　另外，发现网还注意到，齐治科技曾于2020年8月21日因涉及买卖合同纠纷案件被列为被执行人，这无疑加重了其上市风险。

　　（发现网记者：罗雪峰 实习记者：王苗苗）