2020年8月27日，杭州华旺新材料科技股份有限公司（以下简称“华旺科技”）在上海主板成功过会，并在12月17日进行申购。

　　据公开资料显示，华旺科技拟发行5096.67万股，占发行后总股本的25%，由中信建投证券保荐。预计募集资金9.77亿元，将全部用于12万吨/年装饰原纸生产线新建项目。

　　虽然已经成功过会，但是华旺科技业绩下滑，子公司曾卷入受贿案件等问题仍不容忽视。针对上述问题，发现网已经向华王科技公开邮箱发送采访函请求解释，然而截至发稿，华旺科技并未给出合理解释。

　　业绩下滑，现金流净流出

　　据公开资料显示，华旺科技成立于2009年，主要从事可印刷装饰原纸和素色装饰原纸的研发、生产和销售业务，以及木浆的贸易业务。华旺科技生产的装饰原纸广泛用于家具、地板、木门等产品的贴面装饰。

　　来源：华旺科技官网

　　2017-2020年前三季度，华旺科技的营业收入分别为18.30亿元、19.25亿元、16.54亿元和10.98亿元，同比增长率分别为35.85%、5.15%、-14.06%和-12.71%；同期归母净利润分别为1.57亿元、1.25亿元、1.71亿元和1.73亿元万元，同比增长率分别为55.09%、-20.07%、36.25%和55.13%。华旺科技的营业收入增速处在下滑的趋势，且归母净利润的波动幅度较大。

　　来源：wind

　　对此，华旺科技在招股书中表示：主要受原材料价格波动和疫情影响，公司装饰原纸销售价格和销量有所下降。

　　事实上，华旺科技的主要原材料质之一木浆的采购金额却不升反降。2017-2020年上半年，华旺科技采购木浆的金额分别为8.39亿元、9.02亿元、6.62亿元和3.21亿元，占当年采购总额的比例分别为54.44%、56.23%、51.74%和58.52%，占比较高。

　　2017-2020年上半年，华旺科技阔叶浆采购均价分别为4140.54元/吨、4915.40元/吨、3584.92元/吨和3157.74元/吨，2017-2019年度，公司针叶浆采购均价分别为4950.25元/吨、5795.82元/吨、4365.35元/吨（2020年上半年未采购），由此可见，华旺科技采购木浆的单价处在连年下滑的趋势。

　　来源：招股书

　　随着木浆采购单价的下滑，华旺科技的木浆贸易业务毛利率却并不稳定，2017-2020年上半年分别为10.96%、1.77%、-1.68%和5.09%。对此，华旺科技在招股书中坦言，如果未来木浆市场价格波动较大，将给公司木浆销售带来一定的不确定性，可能出现滞销的情形，木浆贸易业务的毛利率会出现大幅波动。

　　业绩的下滑也导致华旺科技的现金流有所波动。2017-2020年上半年，华旺科技的经营活动产生的现金流量净额分别为-1.97亿元、2.32亿元、3.22亿元和-2496.73万元，2017年以及2020年上半年的现金流都处在净流出的状态。

　　有专业人士表示，在现代企业的发展过程中，决定企业兴衰存亡的是现金流，最能反映企业本质的也是现金流。现金流的不足无疑是给华旺科技亮起了“红灯”。

　　子公司涉及行贿案件

　　在申报上市前期，华旺科技的动作可是不少，收购杭州华锦进出口有限公司（以下简称“华锦进出口”）便是其中一项。

　　据悉，华锦进出口设立于2004年，主要从事货物进出口业务。为避免同业竞争，减少关联交易，2017年12月10日，华旺科技与钭江浩签署《关于杭州华锦进出口有限公司的股权转让协议》，并经公司2017年第八次临时股东大会审议通过，协议约定钭江浩将其持有的华锦进出口100%股权转让给华旺科技，转让价格为8611万元。

　　然而，华锦进出口却曾卷入了一起贪污受贿罪中。

　　据裁判文书（2013）静刑初字第342号显示，上海市静安区人民检察院公诉被告人谈某，指控谈某于2008年12月至2009年，在担任国有事业单位文汇新民联合报业集团（以下简称“文新集团”）印务中心纸张业务员期间，与华锦进出口副总经理方晓明共谋，共同贪污公款人民币405,832元。

　　且2007年期间，被告人谈某先后两次非法收受方晓明给予的“感谢费”共计人民币2万元，为华锦进出口在与文新集团废纸购销业务中谋取利益。

　　来源：法律图书馆

　　为何会收购这种带有“污点”的公司？从华锦进出口的业绩来看，其净利润也不够吸引人。

　　2019年和2020年上半年，华锦进出口的净利润分别为-618.08万元和-22.54万元，处在亏损的状态，且同期净资产分别为5065.74万元和5043.19万元，与2017年收购价格8611万元下降了三千余万元，与2020年上半年相比跌幅高达41.43%。

　　来源：招股书

　　从华锦进出口的净资产和净利润来看，近期其营业水平不容乐观。由此可见，华锦进出口的公司成长性并不高，且在拥有“污点”背景的情况下，华旺科技收购华锦进出口可谓是一个赔本买卖。

　　（发现网记者罗雪峰  实习记者左星月）