2020年6月24日，湖南华纳大药厂股份有限公司（以下简称“华纳药厂”）公开发行股票招股说明书，申报在上交所科创板上市。拟发行2350万股，占发行后总股本25.05%，由西部证券保荐，并在12月15日成功上会。

　　据公开资料显示，华纳药厂是一家以化学原料药、化学药制剂和中药制剂的研发、生产与销售为主营业务的高新技术企业，已具备片剂、胶囊、颗粒、散剂、干混悬剂、吸入溶液剂、小容量注射剂、滴眼剂、冻干粉针剂等多种剂型和化学原料药的生产能力。

　　值得注意的是，华纳药厂偿债能力不佳，深陷专利纠纷等一系列问题仍需关注。针对上述问题，发现网已向华纳药厂公开邮箱发送采访函请求释疑，然而截至发稿，华纳药厂并未给出合理解释。

　　偿债能力不佳

　　据招股书显示，2017年-2019年，华纳药厂的营业收入分别为3.75亿元、6.13亿元和8.25亿元，2018年和2019年同比增长率分别为63.59%和34.47%；归母净利润分别为5975.86万元、8848.94万元和1.16亿元，2018年和2019年同比增长率分别为48.08%和31.10%。华纳药厂的营业收入和归母净利润虽然保持增长趋势，但其增长速度明显放缓。

　　来源：同花顺iFinD(单位：亿元）

　　值得注意的是，华纳药厂的偿债能力更加令人担忧。

　　据招股书数据显示，2017年-2019年，华纳药厂的流动比率分别为0.97、1.18和1.47，速动比率分别为0.51、0.62和0.76，而同期同行业可比上市公司的流动比率平均值分别为2.74、2.19和2.10，速动比率平均值分别为2.27、1.82和1.75，华纳药厂的流动比率和速动比率一直远低于行业平均水平。

　　来源：招股书

　　来源：招股书

　　此外，2017年-2019年各期期末，华纳药厂的存货账面价值分别为9771.63万元、1.38亿元和1.92亿元，占当期流动资产的比例分别为46.78%、47.44%和48.37%。存货数额一直呈增长趋势，且占流动资产的比例较高。

　　来源：同花顺iFind(单位：亿元)

　　并且华纳药厂的存货周转率在不断下降。2017年-2019年，其存货周转率分别为1.87、1.56和1.48，而同期同行业可比上市公司的存货周转率分别为2.94、2.76和2.85。华纳药厂的存货周转率始终低于同行。

　　来源：招股书

　　针对这一问题，华纳药厂在招股书中解释称，公司存货周转率呈逐年下降趋势，主要原因系公司通常结合近6个月的平均销量及滚动销售计划来提前备货，报告期内随着公司业务规模的扩大，原材料和库存商品的提前备货量均逐年增加，其增长率高于主营业务成本的增长。

　　对此，有业内专业人士分析称，华纳药厂不仅业绩增长乏力，短期偿债能力不佳，且存货数额较高，易导致跌价风险，存货周转率不断降低，难以快速变现。

　　深陷专利纠纷

　　华纳药厂作为一家从事医药研发、生产与销售的高新技术企业，却多次深陷专利纠纷。

　　据招股书显示，2019年8月，南京圣和药业股份有限公司（以下简称“南京圣和”）起诉华纳药厂制造、销售、许诺销售的产品侵犯了其专利号ZL200510083517.2和ZL200510068478.9的专利。南京圣和要求法院判令华纳药厂立即停止制造、销售、许诺销售侵犯原告涉诉专利权的产品左奥硝唑片，并立即销毁库存侵权产品。

　　而后，在2020年5月，上海知识产权法院作出民事判决书，判决华纳药厂于判决生效之日起立即停止对南京圣和涉案专利的侵害，并立即销毁库存侵权产品。

　　来源：招股书

　　另外，2020年4月，江中药业股份有限公司（以下简称“江中药业”）起诉华纳药厂制造并销售与其知名商品“江中”牌健胃消食片产品包装、装潢近似的健胃消食片，构成不正当竞争。江中药业要求华纳药厂立即停止制造、销售包装上使用与其商品包装、装潢近似标识的产品。相应产品销售金额在2017年至2019年分别为28.26万元、205.19万元和54.69万元。目前此案正在一审审理过程中。

　　来源：招股书

　　对此，上述专业人士分析称，华纳药厂多次深陷专利纠纷，会影响相应产品的生产与销售，同时还会对品牌造成重大不利影响，情况并不乐观。并且，如果华纳药厂缺乏自主研发能力，将会使投资者难以看好公司的未来前景。

　　（发现网记者：罗雪峰 实习记者：陈雯）