沃森生物(300142.SZ)发布了一份不及预期的业绩预告。这家陷入贱卖资产风波的公司预计2020年营业收入28.50亿元至29.40亿元，同比增长154%~162%；归母净利润9.80亿元至10.22亿元，同比增加590%~620%。归母净利润中包括嘉和生物(06998.HK)于港交所上市所产生的2.5亿元股权公允价值变动增加额。

　　此前，多家券商研报预测沃森生物2020年营业收入约35亿元。显然沃森生物这份业绩预告有些不及预期。

　　营收不及预期主要是由于PCV13(13价肺炎球菌多糖结合疫苗)的销量。业绩预告披露，PCV13在上市首年取得了约16亿元的销售收入。而外界普遍预测，PCV13全年收入将在20亿元以上。

　　PCV13是全球最大的疫苗单品之一，适用于儿童及幼儿肺炎球菌所引发相关疾病预防。PCV13最早由辉瑞推出，2015年PCV13全球销售额达到62.45亿美元的巅峰，是全球药品销售额前十中唯一的疫苗产品。

　　自2016年PCV13进入中国以来，辉瑞作为唯一的供应商，产品销售一直十分紧俏。沃森生物PCV13的上市与辉瑞形成双强格局。中检院数据显示，2020全年PCV13合计批签发量达1088.86万支，其中辉瑞达642.35万支，沃森生物达446.51万支，市场份额分别为60%和40%。由于沃森生物首针接种的时间是2020年4月22日，因此未来沃森生物PCV13市占率还有一定提升空间。

　　沃森生物的PCV13价格可能是出现收入不及预期的原因之一。按照批签发量446.51万支和16亿元的销售收入计算，沃森生物PCV13的均价为358.33元/针。由于疫苗从批签发到实际产生销售收入存在约1个月的时间差，剔除沃森生物PCV13在2020年12月批签发量62万支计算，沃森生物PCV13的参考价格为416.11元/针。相较沃森生物PCV13上市之初600元/针定价计算，真实价格略低或许是造成业绩低于预期的原因之一。

　　未来PCV13市场将有更多国产品种。如康泰生物(300601.SZ)PCV13已经进入报产阶段，2020年12月已进行现场检查；兰州所产品进入III期临床阶段，其他布局该板块的还包括智飞生物(300122.SZ)、康希诺(688185.SH)等上市公司。未来沃森生物PCV13还将承受更大降价压力。

　　除了苦恼业绩之外，沃森生物最近更需要发愁的是贱卖子公司风波和接近腰斩的股价。

　　2020年12月，沃森生物发布公告计划转让所持有的子公司上海泽润生物科技有限公司(下称上海泽润)32.60%股权，股权转让价款合计为11.41亿元。按转让价格计算，上海润泽对应估值约为35亿元，这远远低于A股可比公司万泰生物(603392.SH)的估值。二者均瞄准了HPV疫苗领域，万泰生物价2价HPV疫苗已于2020年9月获批上市，上海润泽二价HPV疫苗已处于申报生产批件阶段。

　　市场严重质疑沃森生物这番操作，机构投资者选择“用脚投票”，致其股价较2020年中高点大幅回撤。截至1月27日，沃森生物报收41.20元/股，较2020年8月最高95.88元/股，回撤幅度高达57.03%。

　　沃森生物最终放弃出售上海泽润，但此事对投资者心理的冲击难以在短期弥合。

　　沃森生物2020年业绩看似靓丽，但PCV13第一年的销售并没有达到市场预期，同时定价下探压力开始显现。沃森生物未来股价表现难言乐观。