2020年12月1日，致力于生产微藻科技与营养的广东润科生物工程股份有限公司（以下简称为“润科生物”）递交了招股说明书，申报在在创业板申请上市。

　　本次申报，公司拟在创业板发行不超过2500万股，占发行后总股本的25%，保荐机构为万和证券。此次申报拟募资3.98亿元，主要用于海洋微藻与微生物发酵及生物油脂生产建设项目，生物油脂微胶囊生产建设项目以及研发中心建设项目。

　　据招股书中显示，润科生物主要致力于生物工程技术研究开发微藻DHA、ARA及其在婴幼儿配方奶粉、膳食营养补充剂、健康食品等领域的添加及拓展应用方面。

　　而润科生物业绩止步不前，研发能力不足等原因仍然是其IPO路上的难点。针对上述问题，发现网就上述问题向润科生物公开邮箱发送采访函采访函请求解释，然而截至发稿，润科生物并未给出合理解释。

　　利润靠子公司“输血”

　　近年来，随着我国微藻生物技术的蓬勃发展、微藻培养方式的根本性创新，我国已成为世界上规模最大的微藻生产国。

　　不过，自2016年以来，我国螺旋藻行业产量开始逐年下滑。根据《中国渔业统计年鉴2020》数据显示，2019年中国螺旋藻淡水养殖产量为5465吨，同比下降21.2%。这对于同处在微藻行业内的润科生物公司来讲，也是稍有阻力。

　　招股书显示，2017-2020年上半年，润科生物的营业收入分别为1.51亿元、1.73亿元、1.71亿元和1.19亿元，2018年和2019年的同比增长率分别为14.53%和-0.96%，同期归母净利润分别为5677.52万元、6687.59万元、7004.29万元、4868.73万元，2018年和2019年的同比增长率分别为17.79%和4.47%，润科生物的营业收入以及归母净利润的增速均有所下滑。

　　而值得注意的是，润科生物的归母净利润主要来源于全资子公司福建润科。

图片来源：招股书

　　特别要注意的是，福建润科成立于2008年，是润科生物的全资子公司，主营业务为研发、生产和销售润科生物的主要产品。

　　2019年和2020年上半年，福建润科的净利润分别为7357.54万元和5051.14万元，几乎与润科生物同期的归母净利润持平。由此看来，润科生物的绝大部分利润是由福建润科输送的。

图片来源：招股书

　　对此，润科生物方面在招股书中提及称，如果润科福建未来未能进行现金分红或存在重大投资计划、现金支出的情形而无法及时、足额向公司分红，这可能造成公司无法及时向投资者进行分红的情形。

　　有专业人士对发现网表示，目前，润科生物主要由子公司进行“输血”，然而，一旦福建润科有所变化，润科生物整个“大楼”都会坍塌。

　　毛利率高同行近30%

　　虽然润科生物业绩并不出众，但是其公司毛利率较高，在微藻类行业中可谓是“屈指可数”。

　　招股书显示，2017-2020年上半年，润科生物的毛利率分别为72.21%、73.39%、73.86%、66.83%。整体上来看，润科生物近年来毛利率也基本维持在70.00%左右。而同期同行业可比上市公司的综合毛利率均值分别为43.06%、42.74%、42.15%和48.80%，润科生物的毛利率高于同行近三十个百分点。

来源：招股书

　　针对毛利率较高的原因，润科生物在招股书中总结了如下原因：1、产品应用范围、客户结构的不同；2、生产工艺不同；3、一体化生产，无外协成本；4、厂房和设备未做大规模扩张，固定资产利用率高；5、生产基地集中，人工成本低。

　　但是，如此迅猛的的毛利率，与其相对应的却是平平无奇的研发投入。

　　招股书中公开信息显示，润科生物在报告期内研发费用占营业收入比例分别为，4.98%、3.92%、4.77%、4.90%，对比同行业可比公司平均值的3.33%、3.06%、3.15%、2.63%来看，润科公司的研发费用率并没有太高于同行。

　　图片来源：招股书

　　不过，润科生物将毛利率超高的原因包括生产工艺的改进，然而招股书中显示，润科生物的研发人员学历水平一般。

　　图片来源：招股书

　　招股书披露，润科生物拥有研发人员50人，占全公司总人数的17.12%；而公司硕士以上员工仅有9人，占全公司人数的3.08%。由此可见，润科生物高学历的研发人员数量并不多，是否能够支撑润科生物超高的研发，仍然是一个问号。

　　（发现网记者罗雪峰实习记者王浩宇）