2020年12月30日，苏州国芯科技股份有限公司（以下简称“国芯科技”）向上交所科创板提交了上市申请，目前已获受理，并由国泰君安证券担任其保荐机构。

　　公开信息显示，国芯科技成立于2001年，是一家聚焦于国产自主可控嵌入式CPU技术研发和产业化应用的芯片设计公司。自成立以来，公司致力于服务安全自主可控的国家战略，为国家重大需求和市场需求领域客户提供IP授权、芯片定制服务和自主芯片及模组产品，主要应用于信息安全、汽车电子和工业控制、边缘计算和网络通信三大关键领域。

　　据招股书披露，本次IPO，国芯科技拟发行股票不超过6000万股，占发行后总股本的比例不低于25%；拟募集资金6.03亿元，其中3.16亿元用于云端信息安全芯片设计及产业化项目；1.72亿元用于基于C*Core CPU核的SoC芯片设计平台设计及产业化项目；1.15亿元用于基于RISC-V架构的CPU内核设计项目。

　　发现网注意到，国芯科技目前仍存在业绩依赖政府补贴和应收、存货周转率均低于同行等诸多问题。针对上述问题，发现网已向国芯科技公开邮箱发送采访函请求阐释，截至发稿，国芯科技并未就相关问题作出合理解释。

　　盈利质量较差，业绩依赖政府补贴

　　据招股书披露，2017-2020年上半年，国芯科技的营业收入分别为1.31亿元、1.95亿元、2.32亿元、8548.08万元，2018年和2019年的同比增长率分别为48.82%和18.89%；同期分别实现归母净利润-640.4万元、319.66万元、3113.64万元、243.46万元，2018年和2019年的同比增长率分别为149.92%和874.05%。

　　来源：招股书

　　发现网注意到，国芯科技2017-2019年的净利润持续增长，与政府补贴息息相关。

　　招股书显示，2017-2020年上半年，国芯科技计入当期损益的政府补助金额分别为1175.47万元、537.82万元、2084.61万元、942.07万元，占2017年至2020年上半年净利润的比例分别为-183.55%、168.25%、66.95%、386.95%。

　　也就是说，扣除政府补助金额之后，国芯科技仅在2018年实现盈利。然而，尽管政府补助金额对国芯科技净利润影响如此巨大，国芯科技却并未在其风险提示中却未披露政府补助变动风险。

　　另外，据招股书披露，2017-2020年上半年，国芯科技经营活动产生的现金流量净额分别为-5235.68万元、-4801.16万元、1678.15万元、824.84万元，合计亏损7500万元。报告期各期经营活动产生的现金流量净额也均低于同期的净利润水平。

　　对此，国芯科技在招股书中解释称，公司经营活动产生的现金流量净额低于同期的净利润水平，主要原因包括报告期内研发费用投入持续增加导致经营活动现金流出不断扩大、销售收入规模扩大导致经营性应收增加、基于芯片产品销售规模的攀升而加大相关存货的备货等。若未来公司经营活动现金流量状况恶化，且公司未能通过其他渠道筹集资金补充营运资金，将对公司的经营发展产生不利影响。

　　应收账款周转率和存货周转率均低于行业均值

　　招股书显示，2017-2020年上半年，国芯科技的流动资产分别为2.45亿元、3.31亿元、3.7亿元、3.68亿元，分别占当期资产总额的75.69%、72.6%、74.24%、72.87%。

　　其中，报告期内，国芯科技的应收账款余额分别为1.11亿元、1.83亿元、1.85亿元和1.70亿元，占各期流动资产的比例分别为45.29%、55.37%、50.07%和46.17%；同期国芯科技的存货账面价值分别为7729.43万元、8829.91万元、1.07亿元和1.17亿元，占各期流动资产的比例分别为31.55%、26.69%、29.08%和31.73%。报告期内国芯科技的应收账款和存货占流动资产的比例均较高，两者合计占当期流动资产总额的76.84%、82.06%、79.15%、77.9%。

　　来源：招股书

　　另外，发现网还发现，无论是应收账款周转率还是存货周转率，国芯科技均远低于同行业可比公司平均值。

　　招股书显示，2017-2020年上半年，国芯科技的应收账款周转率分别为1.20次/年、1.11次/年、1.08次/年和0.83次/年，同行业可比公司平均值分别为5.28次/年、4.98次/年、4.36次/年、4.7次/年6；存货周转率分别为0.70次/年、0.93次/年、0.93次/年和0.61次/年，同行业可比公司平均值分别为14.05次/年、11.25次/年、5.28次/年、3.97次/年。

　　来源：招股书

　　对此，国芯科技在招股书中表示，公司应收账款周转率均低于行业平均水平，主要原因为国家重大需求领域客户由于其结算习惯和内部流程的影响，其回款周期相对较长，另外公司给予部分IP授权业务的客户2-3年内分阶段付款的信用政策；而公司存货周转率低于行业平均水平，主要原因包是定制芯片设计服务采取完工一次性确认收入的方法，过程中投入的人工、材料等成本计入在产品，形成存货余额，但不产生相应的收入，降低了存货周转率。

　　市场人士分析认为，尽管国家目前大力支持芯片科技的发展，但由于业绩依赖政府补贴和应收、存货周转率均低于同行等问题的存在，国芯科技的上市前景仍迷雾重重。

　　（发现网记者：罗雪峰实习记者：王苗苗）