千亿市值的“医药界茅台”长春高新技术产业(集团)股份有限公司（以下简称“长春高新”）的子公司也要拆分上市了。

　　作为致力于传染病防治的创新型生物医药企，长春高新的子公司长春百克生物科技股份公司（以下简称“百克生物”）于2月1日成功在科创板上会，由中信证券保荐。

　　公开资料显示，百克生物拟发行4128.41万股，占发行后总股本的10%。预计募集资金19.70亿元，主要用于年产300万人份狂犬疫苗、300万人份Hib疫苗项目、年产1000万人份鼻喷流感减毒活疫苗(液体制剂)项目、年产600万人份吸附无细胞百白破(三组分)联合疫苗项目、年产2000万人份水痘减毒活疫苗、带状疱疹减毒活疫苗项目以及在研产品研发项目。

　　成功上会的百克生物在IPO道路上仍然面临着较大的资金压力，此外曾涉及多次受贿问题仍然值得关注。针对上述问题，发现网向百克生物公开邮箱发送采访函请求解释，然而截至发稿，百克生物并未给出合理解释。

　　狂犬疫苗停产，产品结构单一

　　公开资料显示，百克生物是一家主要致力于传染病防治的创新型生物医药企业，自设立以来至今主要从事人用疫苗的研发、生产和销售。公司目前拥有水痘疫苗、狂犬疫苗以及冻干鼻喷流感疫苗三种已获批的疫苗产品。

　　近年来，百克生物的业绩也连年上涨。2017-2020年前三季度，公司营业收入分别为41.02亿63.99亿元元、53.75亿元、73.74亿元和63.99亿元，同比增长率分别为41.58%、31.03%、37.19%和17.55%；同期归母净利润分别为6.62亿元、10、06亿元、17.75亿元和22.60亿元，同比增长率分别为36.53%、52.05%、76.36%和82.19%。

　　来源：wind

　　截至目前，百克生物主要有三件产品，而其中狂犬疫苗生产线从2018年下半年起便陆续进行停产、升级改造，一直未恢复生产。此外，冻干鼻喷流感疫苗系国内独家经鼻喷接种的流感疫苗，已于2020年2月取得生产批件，并于2020年下半年上市销售，目前并未给百克生物带来利益增长点。

　　因此，百克生物近年来的业绩较为依赖于水痘疫苗。2017-2020年上半年，百克生物的水痘疫苗的销售收入分别为6.37亿元、8.66亿元、9.50亿元和5.99亿元，占营业收入的比例发呢别为92.25%、84.96%、97.18%和100%。

　　来源：招股书

　　由此不难看出，百克生物虽有母公司长春高新的加持，但是其产品结构较为单一，目前主要由水痘疫苗来维持公司的营收。对此，百克生物在招股书中表示，水痘疫苗市场较为成熟，如市场出现波动或者竞争对手生产出质量更高的水痘疫苗，则可能导致公司现有市场份额缩减，持续盈利能力受损。此外，由于公司的冻干鼻喷流感疫苗获批不久，新产品市场培育需要一定时间；而狂犬疫苗能否按照预期计划完成技术升级以及后续商业化进展存在不确定性。综合以上，百克生物存在着产品结构单一带来的风险。

　　推广费用畸高，曾涉行贿案件

　　一直以来，医药行业超高的推广费用一直是证监会关注的重点。

　　据招股书披露，2017-2020年上半年，百克生物的销售费用金额分别为3.62亿元、5.17亿元、4.49亿元和2.31亿元，占营业收入比重分别为52.38%、50.71%、46.07%和38.48%。其中推广费占据销售费用的绝大部分，占营业收入比重分别为52.38%、50.71%、46.07%和38.48%。

　　来源：招股书

　　对于高额的推广费用，百克生物在招股书中表示，公司主要通过第三方专业推广机构进行产品的市场推广。其主要分为三类活动，第一种是通过中小型学术会议、学术推广沙龙、大型会议等方式进行推广；第二种是通过拜访等方式，向疾控中心人员和接种网点医护人员答疑；第三种为通过市场调研及学术调研等方式，来掌握市场情况。

　　然而，百克生物却曾卷入医疗受贿案件。中国裁判文书网显示，为提高慈广福公司代理的百克生物水痘疫苗在蚌埠地区疾控中心的经营优势，被告人王某琦与孙浩商定：由孙浩负责该疫苗在蚌埠地区各疾控中心的销售，王某琦按照疫苗销量给予孙浩每支25元（后改为17元）的销售回扣。2014年8月至2016年3月期间，为感谢孙浩在经营活动中的关照和疫苗的销售情况，被告人王某琦安排慈广福公司工作人员赵某通过银行转账的方式，从公司账户五次共给予孙浩347850元，通过现金方式两次共给予孙浩24650元，共计37.25万元。

　　来源：中国裁判文书网

　　著名经济学家宋清辉曾公开表示，由于医药行业的特殊性，例如药品流通环节经销商众多、规则复杂等。在此背景下，制药企业和药品流通商均有可能违规操作，例如医药企业的技术、学术推广费一直都是贿赂高发区，如在学术推广费的具体分项构成和明细中，是否给过相关人员回扣、礼物等，或者间接提供旅游资助或游学等。而百克生物拥有超高的推广费用已及行贿事件的“前科”，仍然值得警惕。

　　（发现网记者 罗雪峰  实习记者 左星月）