招股书显示，北京嘉曼服饰股份有限公司（以下简称为“嘉曼服饰”）是一家经营中高端童装业务的企业，主要从事童装的研发设计、品牌运营与推广、直营与加盟销售等核心业务环节。其产品覆盖0-16岁（主要为2-14岁）的男女儿童服装及内衣袜子等相关附属产品。

　　2020年12月31日，嘉曼服饰向深圳证券交易所递招股说明书，拟在创业板上市。此次IPO，嘉曼服饰拟发行不超过 2700.00万股，占发行后总股本比例不低于25%，保荐机构为东兴证券。预计募资8.10亿元，主要用于营销体系建设项目、企业管理信息化项目、电商运营中心建设项目以及补充流动资金。

　　此次申报暴露出嘉曼服饰存在着存货增多，涉嫌网购刷单以及具有多项未决合同纠纷等问题。发现网记者就本次嘉曼服饰申报上市一事，向嘉曼服饰公开邮箱发送采访函请求解释，嘉曼服饰接受了发现网的独家专访，并给予回复。

　　货币资金呈现负值，应收账款超60%

　　招股书披露，截至2020年6月末，嘉曼服饰已在全国31个省、自治区、直辖市开设有749家线下门店，其中直营店铺229家，加盟店铺520家；在唯品会、天猫、京东等国内知名电商平台上，共开设了36家线上店铺。2017-2020年上半年，嘉曼服饰线上销售收入占主营业务收入的比例分别为31.70%、42.75%、52.91%和60.31%，其中通过唯品会、天猫、京东三家电子商务平台销售收入占线上销售收入的比例分别为97.42%、96.15%、92.52%和90.07%。

　　线上线下双双“开花”让人们看到了嘉曼服饰的进步。不过，这汹涌势态背后的“暗潮”，却呈现出截然不同的光景。

　　2017-2020年上半年，嘉曼服饰应付票据分别为4038.86万元、1.54亿元、1.54亿元和6779.96万元，在流动负债中的占比分别为18.12%、47.9%、43.22%和26.00%；嘉曼服饰应付账款分别为8091.37万元、7364.96万元、10469.41万元和9733.29万元，在流动资产中占比为36.31%、22.87%、29.36%和37.33%，由此可见，嘉曼服饰公司应付票据和应付账款占流动负债的比例总和，已经超过60%之多。

图片来源：招股书

　　此外，嘉曼服饰的资产负债率分别为43.90%、47.60%、44.53%和36.48%，而同行业可比上市公司资产负债率均值分别为20.98%、26.18%、24.87%和27.06%，嘉曼服饰的资产负债率远超同行。

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　　存货跌价风险重重

　　资产负债率的压力与嘉曼服饰应收账款与存货的提高息息相关。

　　存货一直是服装行业的头疼之处，特别是定位高端的服饰品牌企业，这一点，嘉曼服饰也不例外。

　　招股书披露，嘉曼服饰的存货主要分为原材料、发出商品、低值易耗品和库存商品。2017-2020年上半年，嘉曼服饰存货账面余额分别为2.67亿元、3.12亿元、3.22亿元及3.10亿元，波动较大。公司存货计提跌价准备分别为4214.75万元、4609.23万元、5034.73万元、5203.49元，存货跌价准备持续增加，可以预知到未来嘉曼服饰很可能会遭受一定的存货跌价波动压力。

　　有专业人士表示称，服装企业应及时管控存货，形成仓储系统，便于减少存货的产生。具体来看，存货中的库存商品占比最高，在各期末存货账面价值的占期末余额比均在90%以上。

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　　对此，嘉曼服饰对发现网表示，期末存货余额逐年增加，主要受公司业务规模不断扩大及经营模式的影响。此外，公司根据市场环境的不断变化，积极调整销售策略，逐步优化库龄结构，减少长库龄存货的比例。

　　与此同时，自2017-2020年上半年，嘉曼服饰公司应收账款账面价值分别为6011.87万元、8682.13万元、7234.90万元、4080.98万元，占同期营业收入的比重分别为11.06%、11.91%、8.07%和12.42%，较为波动。

　　对于上述问题，嘉曼服饰方面回应称，报告期内，公司应收账款账龄主要分布在一年以内，应收账款的流动性较好，公司客户主要为大中型商场、知名电商平台和业务合作稳定的加盟商，信用情况及回款情况较好。然而，较大的应收账款和存货压力或给嘉曼服饰带来较大的资金风险。

　　未决诉讼存疑

　　除了应收账款与存货方面的问题需要引起重视，嘉曼服饰报告期内涉及的诉讼也一样要警惕。公开资料显示，其涉及的绝大多数诉讼属于资产类型诉讼。并且，在2021年1月21日的最新诉讼中，北京东方晨宇展览展示有限公司曾申请查封、扣押、冻结被北京嘉曼服饰股份有限公司名下价值524 083.57元的财产。

　图片来源：企查查

　　此外，近年来，嘉曼服饰存在多项法律诉讼，其中以合同纠纷为主。

　　图片来源：企查查

　　值得注意的是，据招股书披露，在2017年和2019年，嘉曼服饰产生的两笔未决诉讼金额分别为24.11万元、36.19万元，然而嘉曼服饰对发现网表示，报告期内，不存在对公司存在重大不利影响的诉讼。

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　　根据企查查信息显示，嘉曼服饰于2018年4月涉及在商品中存在抽检商品不合格，且在复检后仍然不合格，因此被有关部门给予行政处罚。

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　　招股书披露，公司近年来仍存在买家秀、打造爆款等刷单行为。2017年-2020年上半年，嘉曼服饰在刷单上投入金额分别为8.84亿元、1.25亿元、4.05亿元和0.12亿元。因此，2019年9月，嘉曼服饰因在申请上市期间因存在刷单与自买货行为，使用个人账户支付款项或费用、未能充分抵消内部交易未实现利润等问题收到过证监会的警示函。

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　　但嘉曼服饰在招股书中表示，刷单金额占电商收入比例极小，且均未计入公司线上销售收入。少量刷单行为不影响公司线上客户和收入真实性，对公司经营业绩无重大影响，不存在通过刷单虚增收入的情形。而后，从2020年5月开始，公司要求禁止一切形式的的刷单行为。

　　有司法专业人士对发现网表示，刷单，是店家付款请人假扮顾客，通过虚构交易的方式，提升网店的销量和排名，从而吸引更多顾客光临的作弊行为。而刷单这一行为，违反了我国《反不正当竞争法》第二十四条规定。

　　刷单，仿佛已经成了不少电商的“惯用手段”。但不论刷的单是多是少，这一行为都愧对了广大顾客给予商家的信任与支持。所以，企业还是要严于律己，努力提升产品质量，把好每一道关，才是立下好口碑的新典范。

　　（发现网记者 罗雪峰 实习记者 王浩宇）