2020年12月8日，立达信物联科技股份有限公司（以下简称“立达信”）公开发行股票招股说明书，申报在上海主板上市。拟发行5000万股，占发行后总股本10%，由国金证券保荐。

　　立达信是一家专注于绿色照明和智能家居及智慧建筑等物联网领域的高新技术企业，是全国LED照明行业的领军企业之一，主要从事LED照明产品、智能家居和智慧建筑等物联网领域产品的研发、制造、销售及服务。

　　值得注意的是，立达信存在净利润依赖税收优惠和政府补助、子公司向大股东定向分红2亿元等一系列问题。针对上述问题，发现网已向立达信公开邮箱发送采访函请求释疑，然而截至发稿，立达信并未给出合理解释。

　　净利润依赖税收优惠和政府补助

　　据招股书数据显示，2017年-2020年上半年，立达信的营业收入分别为46.30亿元、47.65亿元、50.40亿元和22.41亿元，归母净利润分别为1.33亿元、3.05亿元、3.58亿元和1.70亿元;其中，2018年-2019年，营业收入同比增长率分别为2.92%和5.78%，归母净利润同比增长率分别为129.90%和17.47%。

　　图片来源：同花顺iFinD(单位：亿元）

　　立达信的营业收入和归母净利润虽然一直保持增长态势，但发现网记者注意到，其净利润较大程度上依赖税收优惠和政府补助。

　　2017年-2020年上半年，立达信的税收优惠金额分别为2706.29万元、3921.42万元、4987.69万元和2772.05万元，政府补助分别为3680.22万元、4732.35万元、7552.25万元和1560.15万元，两者合计分别为6386.51万元、8653.77万元、1.25亿元和4332.20万元，占当期净利润的比例分别为48.67%、27.97%、35.11%和25.79%，比重一直在三成左右甚至接近半数，占比较高。

　　图片来源：招股书（单位：万元）

　　图片来源：招股书

　　此外，立达信的主营业务收入主要来自境外销售收入。2017年-2020年上半年，立达信的境外销售收入分别为43.57亿元、43.74亿元、45.26亿元和20.29亿元，占当期主营收入的比例分别为94.86%、93.61%、91.81%和92.78%，占主营业务收入的比重均超过90%。

　　图片来源：招股书

　　据招股书披露，立达信为应对汇率波动风险，根据预计销售收汇、采购付汇情况，开展了远期结汇、售汇以及外汇期权等业务，以减少汇率风险。报告期内，立达信从事上述金融衍生工具交易形成公允价值变动损益和投资收益，合计对利润总额的影响金额分别为2316.33万元、-7128.25万元、1051.59万元、-3759.61万元，占同期税前利润总额的比例分别为16.42%、-21.04%、2.74%和-20.87%。

　　图片来源：招股书

　　业内人士表示，立达信净利润较大程度上依赖税收优惠和政府补助，未来一旦相关补贴政策发生不利变化，必定会导致立达信的盈利水平有所下降。此外，受国际环境影响，立达信的境外业务面临着贸易政策变动、汇率变动等诸多不确定性因素，无论是出口业绩下滑还是产生汇兑损益，都将对立达信的经营产生不利影响。

　　子公司向大股东定向分红2亿元

　　据招股书披露，立达信的实际控制人为李江淮、米莉夫妇，二者合计持有公司29.23%股份，公司股东李永川、李潇帆、李潇宇、李春华为其一致行动人，四人合计持有公司65.36%股份。因此，立达信实际控制人拥有公司94.59%股份的表决权。股权集中度较高。

　　图片来源：招股书

　　股权集中度较高的情况下，很可能对其他中小股东的利益造成损害。据招股书披露，报告期内立达信全资子公司漳州光电子向股东李江淮定向现金分红达2亿元。

　　图片来源：招股书

　　2017年5月2日，立达信子公司漳州光电子全体股东一致作出决议，同意漳州光电子以截至2017年4月30日财务报表累计未分配利润向股东李江淮定向分配利润共计现金1亿元。2017年6月22日，漳州光电子全体股东再次一致作出决议，同意漳州光电子以截至2017年5月31日财务报表累计未分配利润向股东李江淮定向分配利润共计现金1亿元。

　　有专业人士表示，向公司实际控制人定向分配利润很可能会损害中小股东的利益。

　　图片来源：招股书

　　此外，发现网记者还注意到，子公司漳州光电子环保问题突出，但招股书中却并未披露。

　　据漳州市长泰县人民政府官网显示，立达信科技小镇一期项目位于长泰县兴泰工业区内，建设单位即为漳州光电子。

　　图片来源：漳州市长泰县人民政府官网

　　而福建省生态环境厅2020年8月7日发布了一则《福建省生态环境厅关于挂牌督办2020年第一批25个突出环境违法问题的通知》，其中第10个突出环境违法问题便是长泰经济开发区“立达信科技小镇建设项目”。

　　通知上显示，该项目主要存在的问题为：建设工地上堆积有大量生活垃圾和少量建筑垃圾，已出现腐化现象，散发难闻异味；垃圾渗滤液流入工地的积水塘，部分渗排入外侧排水渠，积水塘和外侧排水渠水质均为地表水劣V类，影响欧码排涝沟水质。为此，福建省生态环境厅责成漳州市生态环境局依法查处，责令限期整改，挂牌督办期限为2020年12月31日。

　　图片来源：福建省生态环境厅官网

　　立达信最新版招股书的发布时间为2020年12月8日，比该通知晚4个月，但招股书中并未对此进行披露。

　　业内人士表示，立达信股权集中度较高，存在着实际控制人控制不当的风险，易损害中小股东的利益。此外，立达信信息披露方面同样存在问题，信息完整度和真实度有待提高。

　　（发现网记者：罗雪峰 实习记者：陈雯）