城市照明能有多大的作用？在深圳市金照明科技股份有限公司（以下简称“金照明”）的创始人李志强眼中，光是有生命的，跟城市有生命一样，城市照明可以点亮城市之光。

　　据了解，日前，金照明带着走进资本市场的“希望之光”向深交所创业板递交了招股书，拟发行2338.22万股，占发行后总股本的26.37%，由第一创业证券承销保荐。预计募集资金6.02亿元，主要用于智慧照明产品体验中心及销售渠道建设项目、智慧与健康照明研发升级项目以及补充项目营运资金。

　　然而，从招股书来看，金照明报告期内不仅业绩直线下滑，现金流也有所收窄。针对上述问题，发现网向金照明公开邮箱发送采访函请求解释，然而截至发稿，金照明并未给出合理解释。

　　业绩全线下滑

　　金照明成立于1999年，是一家集规划、设计、实施及运维于一体的城市照明综合服务提供商，主营业务包括照明统筹设计及建设、照明产品及信息平台定制与销售和照明设计。公司以解决照明需求为立足点，致力于照明与文化艺术的融合及延展和智慧照明终端的集成与运营，为城市打造具有独特魅力与文化内涵的光环境，促进城市夜经济的繁荣。

　　据了解，金照明在成都天府广场、深圳腾讯滨海大厦等知名地标均有项目，所营造的光影世界也给城市带来了一抹亮色。

　　来源：金照明官网

　　但随着新冠疫情对社会的影响，金照明的业绩全线下滑。2017-2020年上半年，金照明的营业收入分别为3.46亿元、4.70亿元、6.95亿元和4834.63万元，同期归母净利润分别为5187.58万元、8100.93万元、8645.78万元和-536.93万元，2020年上半年的归母净利润呈亏损状态。

　　此外，由于建筑行业特点，金照明的应收账款也处在较高水平。2017-2020年上半年，公司应收账款期末余额分别为1.91亿元、2.44亿元、4.42亿元和1.74亿元，占同期营业收入的比例分别为55.21%、52.02%、63.54%和359.00%，2020年上半年的应收账款竟是当期营业收入的3倍之多。

　　来源：招股书

　　针对应收账款较多的原因，金照明在招股书中表示，公司的主要客户为政府部门或其所属的基础设施投资建设主体以及商业开发企业，客户的结算审批流程较长且一般为分期付款；同时，根据行业惯例，项目完成后客户单位通常会保留工程合同金额一定比例的质保金，在质保期满后支付，因此应收账款余额一直保持在相对较高的水平。

　　值得注意的是，2017-2020年上半年，金照明应收账款坏账准备分别为2154.20万元、2986.30万元、5158.05万元和2693.55万元，也就是说，金照明每年就要因坏账而损失数千万元。

　　面对资金紧张的不争事实，金照明也在招股书中坦言，随着公司经营规模的扩大，应收账款可能进一步增加，如果公司采取的收款措施不力或上述客户财务状况发生不利变化，将会使公司面临信用减值损失的风险。

　　毛利率下滑，“造血”能力不足

　　通用电气前首席执行官杰克·韦尔奇曾表示，如果你有三种可以依赖的度量方法，应该就是员工满意度、顾客满意度以及现金进账。显然金照明的现金进账远远没有达到要求。

　　招股书披露，2017-2020年上半年，金照明的经营活动产生的现金流量净额分别为-4254.89万元、2846.97万元、3802.37万元和-1.17亿元，仅2020年上半年便净流出1.17亿元。

　　现金流的流出无疑是增加了金照明的资金风险。2017-2020年上半年，金照明的资产负债率（合并）分别为47.16%、42.35%、55.31%和45.16%，而同行业可比上市公司的资产负债率均值分别为44.12%、44.45%、39.92%和35.43%，金照明的资产负债率远高于同行。

　　来源：招股书

　　在金照明预计募集资金6.02亿元中，有4.59亿元用于补充流动资金，金照明的资金短缺可见一斑。

　　想要减轻资金压力，除了要拥有良好的融资渠道，更重要的是要提高自身的盈利能力。那么金照明的“硬实力”如何呢？

　　2017-2020年上半年，公司主营业务毛利率分别为39.42%、38.40%、31.26%和36.12%，同行业可比公司主营业务毛利率平均值分别为45.48%、44.73%、43.27%及37.15%。金照明前三期的毛利率处在直线下滑趋势，2020年上半年的毛利率虽然有所回暖，但是仍低于同行业可比公司。

　　来源：招股书

　　仔细研究发现，金照明照明设计业务的毛利率分别为18.96%、42.97%、27.04%和-474.40%，照明设计业务自2019年开始就进入颓势，2020年上半年更是跌入谷底。

　　来源：招股书

　　照明设计属于个性化定制业务，其效果一般具有专属性，不同的构筑物、场景的灯光效果，均体现出不同的艺术风格和文化创意氛围，并且不同的客户要求也有所不同，导致设计项目收费标准、承接项目的设计人员级别与数量也有所不同。此外，2020年上半年金照明受到疫情影响，照明设计业务量下降，而相对稳定的设计人员的薪酬成本却没有变化，因此照明设计业务的毛利率“暴跌”。

　　这样亏损的状态还要持续多久？创始人李志强曾对外表示：“疫情结束后的文旅需求将迎来新的增长点。夜晚的景点塑造将会成为新的经济需求点。针对文旅夜经济的整体解决方案将是客户急需的。”然而疫情仍然没有彻底结束，金照明的亏损还要持续多久？发现网将持续关注。

　　（发现网记者 罗雪峰  实习记者 左星月）