继百度之后，哔哩哔哩也于在3月29日回港二次上市。但哔哩哔哩目前还存在很多风险，诸如：“烧钱”仍在继续、利润还在亏损、版权纠纷不断等，需引起注意。

在2020年网易、京东、新东方、中通快递、百胜中国、万国数据等中概股按照港交所《上市规则第19C章》进行二次上市后，2021年，港股又将迎来再一次爆发，有投资者称，“2021年，IPO就是港交所的KPI”。

据悉，今年计划回港二次上市的企业，除了已上市的百度外，还有哔哩哔哩、携程、唯品会、腾讯音乐、欢聚时代、微博等。今天发现网便带大家一起来捋一捋“小破站”哔哩哔哩回港二次上市的那些事。

2021年3月16日，哔哩哔哩股份有限公司（以下简称“哔哩哔哩”）通过港交所聆讯，联席保荐人为摩根士丹利、高盛、摩根大通、瑞银。随即在3月18日，哔哩哔哩正式开启招股，并于3月29日正式在港交所挂牌上市。

招股书显示，哔哩哔哩此次回港将发行2500万股，计划募集资金30亿美元（约合230港元）左右，所募资金中约50%用于内容，以支持健康和高质量的用户增长，不断增长的内容生态和社区发展；约20%用于研发以改善用户体验和加强以用户为中心的商业化能力；约20%用于销售及营销，旨在促进用户增长及提升品牌知名度；约10%用于一般企业用途及运营资本需要。

这是继百度之后，又一家从美股回港上市的明星中概股，哔哩哔哩近期赴港二次上市的风头甚至有压过“老大哥”百度之势。但发现网记者注意到，哔哩哔哩目前还存在很多风险，诸如：“烧钱”仍在继续、利润还在亏损、版权纠纷不断等。针对上述问题，发现网已向哔哩哔哩公开邮箱发送采访函请求阐释，截至发稿，哔哩哔哩方面未作出合理解释。

“烧钱”仍在继续、利润还在亏损，“小破站”不挣钱？

哔哩哔哩公开回港上市的时间节点很巧妙，在不久前的3月5日，哔哩哔哩才公开了2020年年报。

财报显示，2018-2020年，哔哩哔哩的营业收入分别为41.29亿元、67.78亿元、119.99亿元，营收增速分别为67.27%、64.16%和77.03%，2020年总营收达119.99亿元人民币，与2019财年相比增长了77.03%，这也是哔哩哔哩首次年营收超过百亿元。

从2020年主营业务构成来看，哔哩哔哩的营收来源于游戏、增值服务、广告、电商及其他业务等四个板块。其中，来自于移动游戏的营收为48.0亿元，同比增长34%；以直播、大会员、漫画为主的增值服务营收为38.5亿元，同比增长了134%；来自于广告的营收为18.4亿元，同比增长了126%；来自于电商业务及其他业务的营收为15.1亿元，同比增长109%。

来源：哔哩哔哩

尽管盈利能力已有大幅提升，但哔哩哔哩的净利润仍处于亏损之中，且有持续扩大的趋势。

招股书显示，2018-2020年，哔哩哔哩的分别净亏损5.65亿元、13.04亿元和30.54亿元，净亏损的同比增速分别为207.06%、130.71%和134.28%。营收的增长速度显然不敌净亏损的增长速度。

来源：招股书

那么连年亏损的哔哩哔哩，到底缺钱吗？我们再来看一下哔哩哔哩的现金流运转情况。

据招股书披露，2018-2020年，哔哩哔哩的经营活动产生的现金流量净额分别为7.37亿元、1.95亿元和7.53亿元；同期现金及现金等价物净增加额分别为27.77亿元、14.23亿元和－2.85亿元。从正的经营活动产生的现金流量净额，到负的净利润，哔哩哔哩究竟经历了哪些亏损？对此，哔哩哔哩并未做出回复。

来源：招股书

有投资者调侃道，“小破站什么都好，就是不挣钱”。当下，哔哩哔哩已成功“破圈”，在拿下“Z+世代”（指35岁及以下的用户）86%的用户后，如何扭亏为盈、提升盈利能力或许是哔哩哔哩下一个需要思考的点。

上市前夕又被爱奇艺告了，版权纠纷成哔哩哔哩“痛点”

回港二次上市前夕，哔哩哔哩又被北京爱奇艺科技有限公司（以下简称“爱奇艺”）艺告了，“爱奇艺起诉哔哩哔哩”字条冲上热搜。

据相关媒体报道，近日，爱奇艺公开与上海宽娱数码科技有限公司（即哔哩哔哩控股公司）相关侵害作品信息网络传播权纠纷案件的开庭公告，案号为（2021）京0491民初7603号等，由北京互联网法院经办，案件开庭日期为2021年3月23日。

来源：微博截图

据发现网记者了解，这不是爱奇艺第一次起诉哔哩哔哩。

早在2016年，哔哩哔哩就曾因未经授权播放爱奇艺买断网络信息传播权的《快乐大本营》被起诉，并判决赔偿爱奇艺经济损失5.7万元。2018年，哔哩哔哩又因未经授权擅自在平台上提供《中国有嘻哈》节目片段被爱奇艺再次起诉。

事实上，版权侵权问题早已成为哔哩哔哩一大“痛点”。

据企查查数据，近年来，哔哩哔哩与爱奇艺、字节跳动、优酷、斗鱼、华视、晋江文学、喜马拉雅、麦克风文化、华策影视等多家公司存在版权纠纷，累计涉案金额达1339.54万元，其中哔哩哔哩身为被告涉案金额为897.48万元，占比67%；累计涉案996起，其中侵害作品信息网络传播权纠纷775起，著作权权属纠纷131起，侵犯著作财产权纠纷33起，位列所有案由的前三名。

来源：企查查

哔哩哔哩是一家典型的UGC视频平台，其用户既是网络内容的浏览者，也是网络内容的创造者。哔哩哔哩发展至今，靠的是广大网友的支持，很多UP主在哔哩哔哩上发布一些对影视作品的二次创作或解说的视频，既为自己带来了流量，也为平台带来了发展。

但二次创作在为哔哩哔哩带来源源不断的流量的同时，也为哔哩哔哩带来了源源不断的版权纠纷。

“UP主们一般都遵循着‘非商用’的底线，也默认二创视频属于灰色地带，只要无人追究便万事大吉”，哔哩哔哩UP主小飞表示。但参照企查查上数不胜数的版权侵权纠纷，作为二创视频“根据地”的哔哩哔哩显然处于风口浪尖。

对此，有律师表示：“二次创作的活跃显然已经带来了新问题。一般而言，个人以学习研究为目的，对影视作品进行剪辑和再创作，不全侵犯著作权；但一旦上传至商业网站，即便上传者本人没有从中获利，也可能被认为网站借此扩大影响，从中获益，就有可能造成侵权。”

有网友表示“影视版权的二次创作很难界定，若二次创作完全被定义为侵权行为的话，那么哔哩哔哩跟其他平台上的大部分视频基本都要下架了。”

总而言之，若二次创作的尺度依旧难以把捏的话，此类侵权事件还会继续发生，哔哩哔哩回港二次上市后仍有风险。

（发现网记者：罗雪峰 实习记者：王苗苗）