3月26日，湖南飞沃新能源科技股份有限公司（以下简称“飞沃科技”）对深交所首轮问询进行回复，并更新了其在深交所发布的招股书。据悉，飞沃科技曾在2020年9月30日首次向深交所创业板提交上市申请，其后因财务数据更新中止上市，并2021年2月26日再次重启。

　　招股书显示，飞沃科技成立于2012年，主要从事风电叶片专用“预埋螺套、双头螺杆”等紧固系统部件的生产。其服务面向全球市场，主要客户均为国内外知名企业或上市公司，包括通用电气（GE）旗下艾尔姆（LM）、维斯塔斯（Vestas）、中材科技、远景能源、三一重能、中车株洲等国内外领先的风电叶片、风电整机制造商及风电场建设商、运营商等。

　　本次IPO，飞沃科技拟公开发行股票不超过1347万股，占发行后总股本的比例不低于25%；拟募集资金5.57亿元，其中3.20亿元用于风电高强度紧固件生产线建设项目，1.17亿元用于非风电高强度紧固件生产线建设项目，7000万元用于购买厂房，5000万元用于补充流动资金。

　　业内人士指出，飞沃科技目前仍存在经营性现金流吃紧、应收账款大幅提升等问题。针对上述问题，发现网已向飞沃科技公开邮箱发送采访函请求阐释，然而遗憾的是，截至发稿，飞沃科技并未对此做出合理解释。

　　经营性现金流吃紧

　　我们先来看一下飞沃科技报告期内的经营业绩。

　　招股书显示，2018-2020年飞沃科技的营业收入分别为2.73亿元、5.26亿元和11.96亿元，分别同比增长85.24%、92.69%和127.22%；同期分别实现归母净利润3279.18万元、6628.49万元和1.60亿元，分别同比增长94.32%、102.14%和141.77%。

　　来源：wind

　　从飞沃科技营收增速和归母净利润增速来看，其经营业绩增长迅猛。然而发现网记者注意到，报告期内飞沃科技经营活动产生的现金流净额却未能伴随着归母净利润的增长而同步攀升。

　　招股书显示，2018-2020年，飞沃科技经营活动产生的现金流量净额分别为－1120.30万元、272.27万元和－746.59万元。报告期内飞沃科技经营活动产生的现金流量净额上下波动幅度较大，经营状况并不稳定。

　　来源：招股书

　　另外，据wind数据，自2014年以来，飞沃科技经营活动产生的现金流量净额与当期的净利润差距逐年增大。

　　数据来源：wind制图：发现网

　　值得注意的是，在飞沃科技回复证监会第一轮问询回复函中显示，2020年上半年，飞沃科技实现净利润0.61亿元，而同期经营活动产生的现金流量净额为－1.21亿元，两者之间的差额已扩大至1.82亿元。

　　对此，飞沃科技在招股书中表示，受上下游供应商付款周期和客户结算周期不匹配的影响，公司采购端和销售端均需要占用大量的运营资金；同时，公司在高速增长的过程中，运营资金的需求亦需要同步增加。因此，公司经营活动产生的现金流量净额和净利润的差异较大，与其生产经营情况相符，具有合理性。

　　应收账款大幅增加

　　随着经营规模的逐步扩大，飞沃科技的应收账款也在大幅增加。

　　招股书显示，2018-2020年，飞沃科技的应收账款净额分别为1.30亿元、2.02亿元和3.77亿元，占流动资产的比例分别为53.10%、36.23%和41.21%，占营业收入的比例分别为48.83%、41.67%和33.83%，而同期同行业可比上市公司公司应收账款占营业收入的比例分别为43.52%、33.49%和22.97%，飞沃科技的应收账款始终保持在较高水平。

　　来源：招股书

　　另外，若对飞沃科技应收账款的账龄进行分析，我们发现其账龄在一年以内的应收账款的比例呈增长趋势。2018-2020年，飞沃科技一年以内的应收账款账面余额分别为1.25亿元、2.12亿元和3.96亿元，占全部应收账款的比例分别为93.81%、99.39%和99.61%。

　　最后，我们再来关注一下飞沃科技的偿债能力。

　　据招股书披露，2018-2020年飞沃科技的流动比率分别为1.77、1.80和1.69，速动比率分别为1.48、1.37和1.30；而同期同行业可比上市公司的流动比率分别为4.80、3.03和6.91，速动比率分别为3.59、2.32和5.70。飞沃科技的流动比率和速动比率均低于同行业上市公司平均水平，其短期偿债能力压力较大。

　来源：招股书

　　此外，报告期内，飞沃科技的资产负债率也明显高于同行业上市公司平均水平。2018-2020年，飞沃科技的资产负债率分别为51.49%、49.55%和53.23%，而同期同行业上市公司的资产负债率平均水平分别为29.19%、42.07%和20.41%。2020年，飞沃科技的资产负债率超过同行业可比上市公司两倍左右。

　　来源：招股书

　　飞沃科技在招股书中解释称，报告期内，公司流动比率低于同行业上市公司平均水平，主要是由于公司为满足资金周转需求，短期借款和其他应付款等流动负债金额较大。公司资产负债率高于同行业上市公司平均水平，主要是由于公司收入规模增长迅速，资金需求较大，因此公司短期借款、其他应付款－拆借款和应付账款规模均较大，导致公司流动负债较大。

　　业内人士分析指出，尽管飞沃科技近年来业绩突飞猛进、表现亮眼，但若经营性现金流吃紧、应收账款大幅提升等问题无法得到改善的话，其上市恐仍有风险。

　　（发现网记者：罗雪峰  实习记者：王苗苗）