2021年1月22日，宁波大叶园林工业股份有限公司（以下简称“大叶工业”）公开发行股票招股说明书，申报在上交所主板上市。拟发行3673.34万股，占发行后总股本25%，由国泰君安证券保荐。

　　大叶工业自成立以来一直专注于农林园艺灌溉及喷洒工具的研发、生产和销售，产品主要通过国外家居商超、百货超市以及各类品牌商销往全球50多个国家和地区。大叶工业产品分为4个大类，包括喷洒系列、水管系列、连接件系列、其他产品，涵盖1000余个品种的产品，满足家庭绿化、公园、农林植物工程方面的灌溉需求。

　　值得注意的是，大叶工业存在主要依赖外销收入、客户集中度高、员工减员严重、未按时给员工缴纳社保和公积金等一系列问题。针对上述问题，发现网向大叶工业公开邮箱发送采访函请求释疑，然而令人遗憾的是，截至发稿，大叶工业并未给出合理解释。

　　客户集中主要依赖外销收入

　　据招股书数据显示，2017年-2020年上半年，大叶工业的营业收入分别为3.54亿元、3.59亿元、3.72亿元和2.14亿元，其中2018年和2019年的同比增长率分别为1.43%和3.50%。业绩增长较为缓慢，略显乏力。

　　图片来源：wind（单位：亿元）

　　值得注意的是，大叶工业的营业收入主要依靠外销，对海外市场依存度较高。报告期内，大叶工业的外销收入分别为3.30亿元、3.36亿元、3.43亿元和1.97亿元，占当期主营业务收入的比例分别为94.30%、94.79%、95.00%和94.25%，占比很高。

　　图片来源：招股书

　　有业内人士表示，若海外市场发生波动，大叶工业将面临营业收入增长放缓甚至下滑的风险。并且，由于境外销售收入占比较大且以美元结算为主，因此人民币汇率波动会给大叶工业的经营业绩带来一定程度的不确定性。

　　此外，大叶工业的客户集中度较高。2017年-2020年上半年，大叶工业来自前五大客户的销售收入分别为1.94亿元、1.94亿元、1.97亿元和1.22亿元，占当期总销售收入的比例分别为54.76%、53.91%、52.88%和56.78%。客户集中度较高的问题进一步增加了大叶工业业绩的不确定性。

　　数据来源：招股书 制表：发现网

　　同时还值得注意的是，报告期内大叶工业面临较大的坏账风险。2017年-2020年上半年，大叶工业的应收账款余额分别为6576.24万元、6777.33万元、7412.67万元和5333.96万元，占当期营业收入的比例分别为18.56%、18.86%、19.93%和24.92%。应收账款余额和占比均不断升高。

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　　大叶工业表示，随着公司客户数量的增加和销售规模的扩大，应收账款有所增加。且未来随着业绩的进一步增长，应收账款仍有可能继续增加。

　　业内人士分析后表示，大叶工业业绩增长缓慢，主要依靠海外市场和外销收入；客户集中度高，较为依赖单个大客户；应收账款高企，面临较大的坏账风险。总体来说，大叶工业的业绩有很多不利影响因素，存在较大的不稳定性。

　　减员严重部分员工未缴纳社保和公积金

　　据招股书披露，此次股票发行前，大叶工业实际控制人叶晓东、裘柯控制公司90.74%的股份，且两人为夫妻关系。此次股票发行后，实际控制人叶晓东、裘柯合并控制的股份仍处于绝对控股地位。

　　大叶工业股权集中度较高，有业内人士表示，实际控制人可以通过行使表决权影响公司的生产经营和重大决策，可能给公司和其他股东带来一定风险。

　　此外，发现网记者注意到，大叶工业在经营管理方面存在着较大的问题，存在未给部分员工缴纳社保及住房公积金的情况。2017年-2020年上半年，大叶工业未缴纳社保的员工分别为517人、372人、220人和141人，分别为总人数的49%、43.16%、29.18%和22.70%；未缴纳住房公积金的员工分别为1055人、862人、226人和149人，分别占总人数的100%、100%、29.97%和23.32%。

　　图片来源：招股书

　　图片来源：招股书

　　经测算，大叶工业为部分员工应缴未缴的社会保险和住房公积金的金额合计分别为386.65万元、366.67万元、182.90万元和15.66万元，占当期利润总额的比例分别为6.23%、6.94%、1.78%和0.22%。

　　图片来源：招股书

　　对此大叶工业解释称，公司员工人数与缴纳社保、公积金人数存在差异的主要原因有：（1）部分员工已到退休年龄，属于公司返聘人员，无需缴纳社保、公积金；（2）部分员工为当月新入职员工，尚未办理社保、公积金手续；（3）部分员工参加了新农合保险因而未参与社保缴纳，同时，少量员工因自身考虑自愿放弃缴纳住房公积金。

　　另外，值得注意的是，大叶工业的员工减员严重。据招股书数据显示，2017年-2020年上半年，大叶工业的员工人数合计分别为1055人、862人、754人和639人。大叶工业员工一直处于不断减少状态，报告期内人数降低四成左右。

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　　大叶工业在招股书中解释称，报告期内公司员工人数有所下降，主要原因系为降本增效，减轻招工压力，2018年公司对部分生产工艺进行了自动化改造，并优化了生产流水线。

　　有业内人士表示，大叶工业未给员工缴纳社保和公积金的问题，反映了其内部制度存在重大缺陷，应当及时改善，否则将会对大叶工业的上市之路造成一定阻碍。

　　（发现网记者:罗雪峰 实习记者：陈雯）