2021年4月9日，上海芯导电子科技股份有限公司（以下简称“芯导科技”）公开发行股票招股说明书，申报在上交所科创板上市。拟发行1500万股，不低于发行后总股本25.00%，由国元证券保荐。

　　公开资料显示，芯导科技主营业务为功率半导体的研发与销售。公司功率半导体产品包括功率器件和功率IC两大类，广泛应用于消费类电子、网络通讯、安防、工业等领域，各类产品广泛应用于小米、TCL、传音等品牌客户以及华勤、闻泰、龙旗等ODM客户。

　　值得注意的是，芯导科技存在营收波动较大、负债较高却大额分红等一系列问题。针对上述问题，发现网向芯导科技公开邮箱发送采访函请求释疑，芯导科技接受了发现网的独家专访。

　　收入受电子产品市场波动大，5G崛起带动功率半导体需求增加

　　芯导科技所属的功率半导体行业具有产品升级换代相对较快的特点。随着国内5G、物联网和人工智能技术的不断发展，功率半导体产品的应用领域和市场空间在不断扩大。芯导科技的产品主要用于手机、平板和可穿戴设备等消费类电子产品。

　　同花顺iFinD数据显示，2018-2020年，芯导科技的营业收入分别为2.94亿元、2.80亿元和3.68亿元；同期归母净利润分别为4967.23万元、4809.33万元和7416.38万元。公司2019年营业收入略有下降，而2020年营业收入同比上升31.73%，同时归母净利润同比增长54.21%，公司的业绩波动幅度较大。

　　来源：iFinD

　　芯导科技的营业收入主要来自主营业务——功率器件的生产。芯导科技的功率半导体产品包括功率器件和功率IC两大类。产品主要包括瞬态电压抑制二极管（TVS）、金属-氧化物半导体场效应晶体管（MOSFET）、肖特基势垒二极管（SBD）等。2018-2020年，芯导科技功率器件的收入分别为2.87亿元、2.67亿元和3.49亿元，占总收入的比例分别为97.83%、95.31%、94.60%，不难看出公司的产品结构较为单一。

来源：招股书

　　近年来，消费类电子产品的市场波动较大。公开资料显示，2019年国内手机出货量约为3.89亿部，较2018年下降6.18%；2020年度，国内5G手机的出货量大幅增长至1.63亿部，相较前代手机，5G手机的功率半导体需求量上升。

　　IC Insights发布的麦克林报告（McClean Report 2019）公布了最新的全球半导体市场与全球GDP总量增长的关系图，指出全球经济增长状况是影响全球半导体市场起伏的最主要因素，特别是2010年以后，全球半导体市场增长与全球GDP总量增长呈现高度相关性。未来随着人工智能、物联网、5G等新兴领域的迅速发展，功率半导体的需求将会继续增加。

　　虽然市场的需求量较大，但是芯导科技的功率器件产品销售单价却逆势下滑。2019-2020年，TVS产品平均销售单价分别下降3.90%和6.38%；MOSFET产品平均销售单价分别下降14.24%和8.90%；肖特基产品平均销售单价分别下降5.05%和5.12%。

TVS产品数据

MOSFET产品数据

肖特基产品数据

来源：招股书

　　业内人士表示，销售单价的下滑对于芯导科技来说可不是一个好现象。面对目前火热的半导体行业，用价格降低的方式来吸引客户往往不是长久之计。此外，公司2018-2020年的研发费用分别为2462.24万元、1839.42万元、2357.30万元，占营业收入的比例分别为8.38%、6.58%、6.40%，研发费用的下滑也可能导致公司研发创新能力不够，进而影响到公司的持续发展。

　　实控人持股100%，报告期分红1.47亿元

　　招股书披露，欧新华直接持有芯导科技40%股份，并间接通过莘导企管和萃慧企管控制公司60%股份，合计控股100%，是芯导科技的实际控制人，并担任公司董事长（执行董事）和总经理等重要职位。

来源：招股书

　　实际控制人持有公司100%的股份是否会给公司带来一定的风险？对此，芯导科技对发现网表示，公司严格按照《公司法》和《公司章程》规范运作，已建立了较为完善的公司治理结构，能保证公司财务的独立性和内部控制制度的有效实行。

　　话虽如此，但是芯导科技在报告期内进行了多次现金分红。

　　2018年2月1日芯导有限的股东会决议，合计向股东分红5000万元。

　　2018年12月1日芯导有限的股东会决议，合计向股东分红4920万元。

　　2019年10月10日芯导有限召开2019年第一次临时股东会决议，合计向股东分红3000万元。

　　2020年12月14日公司召开2020年第四次临时股东大会，合计向股东分红1800万元。

　　三年内，芯导科技合计向股东分红高达1.47亿元，而这三年中公司归母净利润合计也仅仅只有1.72亿元，股利分红占归母净利润的比例达到了85.6%。不难看出，公司的八成利润都进行了分配，而这些钱都进入了谁的口袋？显然是控股100%的欧新华。

　　芯导科技对发现网表示，公司分红是基于回报股东和分享价值的考虑。公司严格按照相关法律法规的要求，制订了公司的利润分配政策，相关利润分配方案符合公司《章程》以及公司利润分配政策的规定。

　　那么，芯导科技的是否真的“不差钱”？发现网记者注意到，2018-2020年，公司的资产负债率分别为53.03%、48.82%和33.51%，而同行可比上市公司的行业平均值为35.87%、32.23%、17.06%，芯导科技资产负债率明显高于同行业平均值，负债占资产的总额更高。

来源：招股书

　　此外，芯导科技的短期偿债能力也并不优秀，2018-2020年，公司流动比率分别为1.64倍、1.83倍、2.74倍；而同行可比公司的行业平均值分别为12.86倍、3.50倍和5.47倍。同时期，芯导科技的速动比率分别为1.32倍、1.52倍和2.28倍；而同行可比公司的行业平均值为2.16倍、2.73倍和4.99倍。无论是流动比率还是速动比率，芯导科技都明显低于行业平均水平，短期偿债能力较弱。

来源：招股书

　　业内人士表示，芯导科技的资产负债率较高，且短期偿债能力不强，因此资金是存在着较大的压力的。而控股100%的欧新华却连年大额分红，很可能导致公司资金的进一步紧张，从而影响到芯导科技的正常生产经营。

　　（发现网记者 罗雪峰 实习记者 于宏）