4月28日，北京燕京啤酒股份有限公司（以下简称：燕京啤酒，000729.SZ）发布2020年年度报告，燕京啤酒2020年实现营收109.28亿元，同比下降4.71%，归母净利润1.97亿元，同比下降14.32%。4月30日，燕京啤酒还披露了2021年一季度报告，公司一季度实现营业收入27.76亿元，归母净利润-1.09亿元。

　　除了营收净利双下滑，燕京啤酒的应收账款在一季度增长至4.13亿元；净资产收益率，销售毛利率远低于行业平均值，广告宣传费用也逐步增加。

　　值得关注的是，2020年5月，燕京啤酒官宣王一博成为品牌代言人，并推出全新战略性升级产品燕京U8，进行了大量品牌广告的投放，但就当前呈现出来的业绩而言，燕京啤酒并未完全实现目标。除此之外，燕京啤酒还存在产品安全问题。

　　中国食品报就上述问题向燕京啤酒发送调研函请求阐释，但截至发稿前，燕京啤酒并未给出合理解释。

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　　营收净利双下滑 应收账款暴增

　　近年来，燕京啤酒的业绩持续低迷，盈利能力明显下降。消费升级之下，燕京啤酒也顺应形势推出了中高档酒品，欲与市场保持接轨，但从业绩报告中来看燕京啤酒面临着巨大的压力。

　　4月28日，燕京啤酒发布了2020年年报，燕京啤酒2020年实现营收109.28亿元，同比下降4.71%，归母净利润1.97亿元，同比下降14.32%；扣非归母净利润1.56亿元，同比下降17.33%；实现啤酒销量353.46万千升。

　　来源：公司公告

　　对于2020年的业绩下滑，燕京啤酒在2020年年度报告中解释称，在2020年度，公司的生产经营受到疫情影响，面临较大压力，公司在做好疫情防控的前提下有序推进各项工作。从季度上来说，燕京啤酒一季度归母净利润为-2.46亿元，同比下降518.03%；二季度5.15亿元，同比增长13.69%；三季度归母净利润2.12亿元，同比增长67.28%；四季度当季同比减亏1.25亿元。

　　来源：wind

　　值得注意的是，如果燕京啤酒2020年业绩不理想的原因是因为疫情，但在整体市场经济已经恢复良好的情况之下，燕京啤酒在2021年第一季度的业绩似乎依然不够出色。从4月30日燕京啤酒发布的2021年一季度业绩报告中可以看出，2021年一季度公司实现营业收入27.76亿元，同比增长38.49%；归属于上市公司股东的净利润仍亏损1.09亿元，同比增长55.85%。

　　来源：公司公告

　　不过，燕京啤酒2021年一季度的增长实际上是建立在去年一季度的超低基数之上的。数据显示，燕京啤酒2020年一季度营业收入20.05亿元，同比下降41.86%，归母净利润-2.46亿元，同比下降518.03%。

　　值得关注的是，在一季度“就地过年”利好之下，燕京啤酒销量仍无起色。从四大上市啤酒企业营收净利情况看，华润啤酒、青岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒2020年分别实现营收314.48亿元、277.60亿元、109.42亿元、42.49亿元，净利润分别为20.94亿元、22.01亿元、10.77亿元、5.69亿元。而燕京啤酒净利润仅为1.97亿元，同比下降14.32%。其中，华润啤酒在营收与销量下滑的情况下实现净利润增长近六成，昔日的“天之骄子”燕京啤酒营收仅为109.28亿元。同时，在同行业绩成正增长的态势下，燕京啤酒业绩双降还成为五大上市啤酒企业中唯一净利润下滑的一个。

　　此外，在一季度燕京啤酒的应收账款突然暴增。wind数据显示，2018年-2020年和2021一季度燕京啤酒的应收账款分别为2.44亿元、2.45亿元、1.87亿元和4.13亿元。对此，燕京啤酒在2021年一季度报中解释称，应收账款的突然暴增主要系报告期内营业收入增加所致。

　　来源：wind

　　另外，wind数据显示，2018年-2020年以及一季度，燕京啤酒的存货余额分别为38.60亿元、39.24亿元、38.28亿元和37.54亿元；存货周转天数分别为197.67天、208.17天、217.08天、186.53天，存货周转率分别为1.82次、1.8次、1.71次、0.48次。分析人士称，存货周转天数增加，或表示燕京啤酒营运能力下降，存在库存压力等问题。

　　来源：wind

　　wind数据显示，燕京啤酒的净资产收益率和销售毛利率都远低于行业平均值。2018年-2020年和2021年一季度，燕京啤酒的净资产收益率分别为1.39%、1.76%、1.49%和-0.82%，同期行业平均值分别为20.54%、23.54%、29.15%和11.78%；销售毛利率分别为31.73%、32.48%、32.82%和27.81%，同期行业平均值分别为60.61%、61.71%、62.5%和66.91%。相关人士分析称，净资产收益率和销售毛利率远低于行业平均值，或表示燕京啤酒存在盈利能力和产品力等低于同行。

　　来源：wind

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　　广告费飙升，产品存安全问题

　　而在业绩下滑的同时，燕京啤酒加大了其品牌宣传的力度。2020年5月，燕京啤酒官宣王一博为品牌代言人，并推出全新战略性升级产品燕京U8，进行了大量品牌广告的投放。

　　尤其是近年来，国内啤酒高端化趋势日益明显，用户群体由“饮酒”转向“品酒”，从而对啤酒产品提出更高的品质要求。据了解，燕京啤酒近些年一直在不断提升其品牌的年轻化、高端化属性，比如试水燕京社区酒號、推出“燕京八景”精酿系列啤酒。在官宣王一博为品牌代言人后，燕京啤酒针对当代年轻人注重健康饮酒、理性饮酒、悦己微醺的酒文化，推出了小度啤酒“燕京U8”，以“小度酒、大滋味，好喝不上头”为口号，迅速打入年轻市场，引爆了新一轮的啤酒热潮。

　　然而，一系列的品牌投放，带来的是其广告宣传费的增加。2020年年度报告显示，燕京啤酒2020年的广告宣传费用为5.05亿元，上年的广告宣传费用为4.41亿元，同比上升了14.7%。

　　来源：公司公告

　　与此同时，wind数据显示，2018年-2020年燕京啤酒的销售费用分别为14.46亿元、14.75亿元、13.83亿元；占营收的比例分别为12.75%、12.86%、12.65%；同期，研发费用分别为1.41亿元、2.01亿元、2.14亿元，占营收的比例分别为1.24%、1.75%、1.95%。可以看出，虽然燕京啤酒的销售费用略有下滑，研发费用增长，但两者之间数额差距仍然较大。

　　来源：wind

　　值得一提的是，或许是因为王一博代言呈现出来的业绩未能完全实现目标，5月10日，燕京啤酒再次将代言人变更为蔡徐坤，而其宣传图显示的代言便是“燕京U8”。

　　令人意外的是，在进行品牌宣传的同时，燕京啤酒在产品的安全生产上的把关也不够严格。2021年3月2日，山西省市场监管局发布的《召回计划》中就涉及到燕京啤酒，公告称需召回2019年5月2日至2019年5月8日生产的型号规格为500ml的啤酒瓶，涉及数量达2206845只。该批次的啤酒瓶在熔炉、成型过程中混入杂质，导致瓶身出现气泡、结石等问题，在罐装、包装、运输、使用过程中可能产生瓶体炸裂，存在涉及人身和财产安全的隐患。

　　除了安全生产问题，黑猫投诉平台显示，有消费者投诉称，燕京啤酒线上销售存在虚假宣传、虚假发货等问题。不难发现其实除了安全生产问题之外，燕京啤酒的线上销售也存在较多问题。

　　而业绩持续下滑，存在产品安全问题的燕京啤酒，频换代言人能否助其业绩增长也值得期待。