2020年1月6日，浙江本立科技股份有限公司（以下简称“本立科技”）成功在深交所创业板上会。

　　公开资料显示，本立科技拟发行1768万股，占发行后总股本的25.01%，由长城证券保荐。预计募集资金4.76亿元，除了用于技术平台扩产以外，还用于研发中心建设项目和补充营运资金。

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　　值得关注的是，本立科技仍然有一些问题需要引起重视，如供应商身兼大客户，以及员工曾进仓库纵火等。针对上述问题，发现网向本立科技公开邮箱发送采访函请求解释，然而截至发稿，本立科技并未给出合理解释。

　　毛利率低于同行，低价让利吸引客户

　　公开资料显示，本立科技的主营业务为医药中间体、农药中间体、新材料中间体的研发、生产和销售。公司产品主要包括801产品、1201产品、1501产品和1701产品，广泛用于医药中间体和农药中间体。

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　　近年来，本立科技的业绩也在逐步向好。招股书披露，2017-2020年上半年，本立科技的营业收入分别为3.37亿元、4.38亿元、5.59亿元和3.01亿元，2018-2019年的同比增长率分别为29.79%和27.70%；同期归母净利润分别为2517.98万元、4485.54万元、7312.36万元和3981.03万元，2018-2019年的同比增长率分别为78.14%和63.02%。报告期内本立科技的营业收入以及归母净利润均处在不断上涨的趋势。

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　　但是这样的业绩增长态势可以长久吗？从不敌同行的毛利率可以略见端倪。2017-2020年上半年，本立科技的综合毛利率分别为19.24%、20.77%、22.30%和23.92%，而同期同行业可比上市公司的毛利率分别为25.03%、27.86%、28.03%和29.40%，同行的毛利率均值远远高于本立科技。

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　　本立科技在招股书中表示，公司为迅速占领市场和扩大销售规模，通过相对低价策略让利给客户，毛利率相对略低。此外，报告期聚焦喹诺酮类原料药领域，客户群体主要为喹诺酮类原料药生产厂家和贸易商，客户集中度较高，同时也通过低价策略吸引客户。

　　打“价格战”的方式能够持续多久？值得注意的是，本立科技就算用低价让利的方式来吸引客户，仍然囤积了大量的产品。

　　招股书披露，2017-2020年上半年，本立科技的存货账面价值分别为5547.66万元、4122.20万元、6455.92万元和7902.67万元，占流动资产的比例分别为48.38%、29.86%、30.96%和31.97%，占比较高。存货跌价准备分别为73.08 万元、118.94万元、89.34万元和111.15万，公司的存货水平较高，且存货余额处在上涨的趋势。

　　有专业人士对发现网表示，本立科技采用低价让利的方式来扩大市场规模，然而这样的行为并没有盘活库存，库存反而连年上涨，给本立科技带来了不小的压力。事实上，“价格战”并不是长久之计，找到核心竞争力才是公司的重中之重。

　　供应商身兼大客户

　　招股书披露，2017-2020年上半年，本立科技的前五大客户销售额分别为3.18亿元、3.77亿元、4.49亿元和1.98亿元，占当期营业收入比例分别为94.27%、85.97%、80.29%和65.69%，虽呈逐年下降趋势，但客户集中度相对较高。

　　除此之外，本立科技的供应商集中程度也较高。2017-2020年上半年，公司前五大供应商合计采购金额分别为1.40亿元、1.71亿元、2.61亿元和1.31亿元，占采购总额的比例分别为59.15%、63.52%、72.04%和69.85%。

　　发现网注意到，本立科技的大客户浙江国邦药业有限公司（以下简称“浙江国邦”）以及供应商山东国邦药业有限公司（以下简称“山东国邦”），均是国邦医药集团股份有限公司（以下简称“国邦集团”）100%控股的子公司。也就是说，本立科技的大客户和供应商出现了重叠的情形。

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　　招股书披露，本立科技向山东国邦主要采购环丙胺，2017-2020年上半年，公司向山东国邦的采购金额分别为5182.67万元、4806.83万元、8832.49万元和4040.62万元，占采购总额的比例分别为21.93%、17.87%、24.34%和21.58%。2017年山东国邦为第一大供应商，而其余年份均为第二大供应商。

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　　本立科技向浙江国邦主要销售医药中间体。2017-2020年上半年，公司向浙江国邦的销售额分别为1.30亿元、1.59亿元 、2.21亿元和9156.35万元，占销售总金额的比例分别为38.64%、36.20%、39.53%和30.40%。浙江国邦蝉联了四年本立科技的第一大客户。

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　　为何客户与供应商出现了重叠的情形？本立科技在招股书中表示，公司不仅是山东国邦重要客户，也是国内环丙胺市场的主要客户，环丙胺采购拥有充分自主权，可在山东国邦、浙江沙星等供应商中自主选择，不存在对山东国邦的采购依赖。此外，公司向浙江国邦大额销售和向山东国邦大额采购具有真实交易背景和合理商业原因，双方均根据自身业务发展需求独立形成采购决策。

　　本立科技同样表示，如未来喹诺酮原料药因市场或政策原因需求下降，国邦集团减少环丙沙星、恩诺沙星业务，公司存在与国邦集团业务合作减少的风险，将对公司产品销售和业绩产生不利影响。

　　有业内人士对发现网表示，本立科技客户与供应商重叠的情形受到了证监会的关注，公司向国邦集团销售及采购很可能会产生对国邦集团的依赖性，且很可能有“利益输送”之嫌。

　　（发现网记者 罗雪峰 实习记者 左星月）