白酒一直是中国人眼中的美好意向。古时有“明月几时有？把酒问青天”的思乡悲切；还有“劝君更尽一杯酒，西出阳关无故人”的依依惜别；更有“一生大笑能几回，斗酒相逢须醉倒”的宽阔豪迈。在中华五千年的历史长河中，白酒一直深深刻在中华儿女的骨髓之中。

　　而到了现如今，白酒板块在A股市场中一直饱受瞩目，不论是每天闭门酣歌的白酒爱好者，还是被白酒基金狂“割韭菜”的年轻人，对白酒的情感可谓是又爱又恨。

　　《兴业证券白酒行业深度研究报告》中表示，白酒热背后的产业发展逻辑是品类的转移，从需求端来看是消费者口感多样化的需求，从供给端来看是更从容的定价体系、利润分配体系带来的强渠道推力。目前白酒行业仍然处在快速发展的阶段。

　　近日，19家白酒企业纷纷披露了2020年年报。2020年一整年中，有疫情的影响，有市场的机遇，19家白酒企业累计营业总收入高达2620.16亿元，归母净利润实现920.68亿元。发现网就19家白酒企业2020年的表现进行了盘点。

　　营收表现：高端白酒同比增长11％，皇台酒业总营收垫底

　　纵观19家白酒企业，2020年的表现可谓是可圈可点，营业总收入累计高达2620.16亿元，较2019年同比增长了6.35%，归母净利润实现920.68亿元，较2019年同比增长了11.95%，疫情影响下，2020年白酒板块收入实现了稳定的增长。

　　来源：wind 光大证券研究所研报

　　据光大证券研究所研报可得知，白酒企业整体可分为三大类，分别为高端白酒企业（贵州茅台、五粮液、泸州老窖）、次高端白酒企业（洋河股份、古井贡酒、山西汾酒、今世缘、口子窖、水井坊、ST舍得、酒鬼酒）以及中端及以下白酒企业（顺鑫农业、老白干酒、迎驾贡酒、伊力特、金徽酒、金种子酒、青青稞酒、皇台酒业），他们在2020年的营业总收入表现见下表：

　　高端白酒企业、次高端白酒企业以及中端及以下白酒企业的营业总收入分别为1719.67亿元、620.51亿元和279.97亿元，整体相较2019年同比增长率分别为11.10%、-0.01%和-3.16%。不难看出，高端白酒企业表现较为强劲，所实现的营业总收入占据了合计收入的65.63%，且受疫情影响，高端白酒企业表现较为稳健，是三个类目中唯一实现正增长的。

　　整体来看，2020年共有7家白酒企业营业总收入超过百亿，除高端白酒企业外，洋河股份、顺鑫农业、山西汾酒和古井贡酒，纷纷进入了“总营收百亿赛道”。而受产品价格制约，中端及以下白酒企业营业总收入相对较低，其中皇台酒业垫底，营业总收入仅为1.02亿元。

　　营业总收入增速方面，2020年共有11家企业营业总收入较2019年同期实现上涨。其中，酒鬼酒逆势发力，实现营业总收入18.26亿元，同比增长率高达20.79%，增速位列第一。此外，有8家公司营业总收入同比下滑。

　　归母净利：高端白酒归母净利可喜，金种子酒销售毛利率最低

　　销售毛利率往往是衡量一个企业盈利水平的重要因素之一。2020年，高端白酒企业的销售毛利率表现优异，三家企业的销售毛利率均值为82.87%，而次高端和中端及以下的白酒企业销售毛利率均值分别为75.61%和53.74%，中低端酒企的销售毛利率与高端及次高端相比仍然有着较大的差距。

　　详细来看，19家企业之中，销售毛利率最高的仍是表现优异的贵州茅台，销售毛利率高达91.41%。此外，2020年仅有3家白酒企业的销售毛利率未超过50%，分别为伊力特、顺鑫农业和金种子酒，分别实现销售毛利率48.61%、28.36%和27.72%。

　　从具体的归母净利润利润来看，2020年19家白酒企业共实现归母净利润920.68亿元，较2019年同比增长了11.95%。

　　其中，高端白酒企业归母净利润涨幅最大，高达14.87%，次高端以及中端以下白酒企业增速相对疲软，分别为5.13%和-15.00%。

　　值得关注的是，2020年归母净利润最多的白酒企业为贵州茅台，实现归母净利润466.97亿元，同比增长13.33%。五粮液的归母净利润也超过百亿，高达199.55亿元，同比增长14.67%。此外，归母净利润末三位的公司分别为金种子酒、皇台酒业和青青稞酒，分别实现0.69亿元、0.33亿元和-1.15亿元。

　　现金流：3家公司现金流净流出，7家公司现金流同比上涨

　　经过疫情的洗礼，不少企业的生产经营都产生了较大的影响。在着名经济学家宋清辉看来，经营活动现金流量净额代表了一个企业的造血能力，该数值为负值在一定程度上说明公司经营资金紧张。发现网就19家白酒企业2020年经营活动产生的现金流量净额进行了盘点。

　　根据盘点可以得知，2020年19家上市白酒企业中，有16家企业现金流净流入。皇台酒业、青青稞酒和金种子酒的经营活动产生的现金流量净额在净流出的状态，分别为-0.01亿元、-0.79亿元和-1.60亿元。

　　此外，和2019年相比，2020年仅有7家白酒企业经营活动产生的现金流量净额同比有所增长，分别为贵州茅台、泸州老窖、古井贡酒、顺鑫农业、ST舍得、酒鬼酒以及老白干酒。其中增长最多的是古井贡酒，由2019年的1.92亿元涨到了36.25亿元，同比增长率高达1783.40%。对此，古井贡酒在年报中表示，公司经营活动产生的现金流量净额大幅增长主要原因为收回上一报告期结构性存款所致。

　　值得注意的是，2020年共有12家白酒企业的现金流较2019年相比有所下滑，其中下滑幅度最大的三名分别为皇台酒业、口子窖和伊力特，经营活动产生的现金流量净额同比下滑了-71.91%、-61.55%和-50.62%，下滑较为明显。

　　股价表现：贵州茅台股价“一骑绝尘”，顺鑫农业逆势下滑

　　2020年以来，白酒板块在资本市场上的表现较为优秀，发现网就2020年1月1日—2021年5月11日的股价表现进行了盘点。

　　截至2021年5月11日，贵州茅台收盘价为1959.00元/股，相较2020年1月1日的收盘价1183.00元/股增长了65.60%，也是19家白酒企业中唯一一家每股价格超千元的公司。

　　此外，还有8家公司收盘价超过100元/股，分别为山西汾酒、五粮液、泸州老窖、古井贡酒、酒鬼酒、洋河股份、ST舍得和水井坊，2021年5月11日的收盘价分别为407.79元/股、275.45元/股、236.87元/股、208.16元/股、203.11元/股、187.00元/股、145.38元/股和101.04元/股，充分体现了白酒板块在市场上的火热表现。

　　和2020年年初相比较，一些公司的股价出现了较大的波动，但是整体股价都处在上升的趋势。但是只有顺鑫农业的收盘价由2020年1月1日的52.68元/股下滑至2021年5月11日的47.50元/股，同比下滑了9.83%，也是唯一一家股价下滑的公司。

　　其余白酒企业都呈现了较快的成长趋势，共有8家白酒上市公司的收盘价增幅超过了100%。其中增长幅度最大的前三位公司分别为酒鬼酒、ST舍得和山西汾酒，增幅分别高达466.56%、384.14%和354.62%。

　　值得注意的是，ST舍得在2020年9月21日发布公告，由于公司间接控股股东天洋控股集团有限公司及其关联方非经营性资金占用本金4.4亿元，资金占用利息3486.00万元，合计高达4.75亿元。由于关联方资金占用金额较高，触发了“上市公司股票被实施其他风险警示”的相应情形，因此A股股票简称由“舍得酒业”变更为“ST舍得”。ST舍得的股市表现虽然较为火热，但是截至目前还并未“脱星摘帽”。

　　与其相反的是皇台酒业，公司在2018年5月“披星戴帽”以来，于2020年12月16日起恢复上市，股票简称由“*ST皇台”成功恢复为“皇台酒业”。收盘价由停牌前一日的7.47元/股涨致19.17元/股，涨幅高达156.63%。

　　结语：2021年已经过去近半，面对激烈的市场竞争和宏观环境的影响，2020年表现不佳的公司能否迎头赶上，上演“逆袭”，贵州茅台能否维持“飞天”态势？我们将持续关注。

　　（发现网记者 罗雪峰  实习记者 左星月）