2020年，突发的疫情给许多行业带来了重创，但也有一些行业迎来了“高光时刻”，比如备受瞩目的医疗医药行业。近期，就有一家主要生产生物试剂的公司申报在创业板上市，它就是北京百普赛斯生物科技股份有限公司（以下简称“百普赛斯”）。

　　2021年3月19日，百普赛斯公开发行股票招股说明书，拟发行不超过2000万股，由招商证券保荐，并于2021年4月16日成功上会。

　　公开资料显示，百普赛斯是一家专业提供重组蛋白等关键生物试剂产品及技术服务的高新技术企业，主要产品及服务应用于肿瘤、自身免疫疾病、心血管病、传染病等疾病的药物早期发现及验证、药物筛选及优化、诊断试剂开发及优化、临床前实验及临床试验、药物生产过程及工艺控制（CMC）等研发及生产环节。

　　不过，招股书也显示，百普赛斯目前仍存在业绩难以持续增长、依赖海外市场、应收账款存货双高等问题。对此，发现网向百普赛斯公开邮箱发送采访函请求释疑，令人遗憾的是，截至发稿，百普赛斯并未给出合理解释。

　　业绩受疫情因素制约大

　　2020年新冠病毒疫情席卷全球，生物医药行业针对抗击新冠病毒药物、疫苗研发用蛋白及诊断试剂原材料需求快速增长。百普赛斯为满足市场需求，开发新冠病毒相关产品逾130种，其中“抗新型冠状病毒药物筛选及亲和力检测服务”、“2019-nCoV诊断抗体及中和抗体筛选原料”入围科技部疫情防控先进技术成果和创新产品。

　　这直接带动了百普赛斯的业绩。据wind数据显示，2018年-2020年，百普赛斯的营业收入分别为6984.16万元、1.03亿元和2.46亿元，同比增长率分别为48.03%、47.90%和138.47%；同期归母净利润分别为1134.15万元、1110.21万元和1.16亿元，同比增长率分别为73.99%、-2.11%和943.79%。可以看到，受益于疫情带来的利好，2020年度，百普赛斯的营业收入和归母净利润均呈现大幅度的增长。

　　图片来源：wind（单位：万元）

　　值得关注的是，分析人士指出，据招股书数据披露，2020年，百普赛斯的新冠病毒相关产品主营业务收入为7271.12万元，占2020年主营业务收入比例为30.32%，扣除新冠病毒相关产品收入后，百普赛斯的营业收入将大大削减。

　　图片来源：招股书

　　上述分析人士表示，在疫情渐渐消退的背景下，百普赛斯业绩或将受到一定程度的制约，目前亮眼的财务数据存在很难持续辉煌的可能。

　　值得注意的是，截至招股书签署日，百普赛斯于中国境内已授权专利数量合计为9项，而同行业可比公司菲鹏生物的专利数量为76项、药石科技为79项，百普赛斯与同行业可比公司在专利数量上存在较大差距。

　　图片来源：招股书

　　对此百普赛斯在招股书中解释称，公司业务与菲鹏生物、药石科技在细分领域存在差异，故专利数量差异较大。

　　业内人士表示，对于高新技术型企业来说，最坚实的后盾和核心竞争优势便是研发能力。但百普赛斯的专利数量较少，和其他公司相比优势不够。此外，因疫情带来的机会，百普赛斯营业收入和净利润锐增，但这种增长缺乏持续性，长久的发展还是得依靠自身的研发能力和技术水平。

　　依赖海外市场，应收账款存货双高

　　除了研发能力较为薄弱外，百普赛斯还存在一些其它方面的问题。

　　首先，百普赛斯对海外市场依赖程度较高。2018年-2020年，百普赛斯来自境外地区的收入分别为4411.32万元、6347.12万元和1.63亿元，占当期主营业务收入的比例分别为64.16%、62.84%和67.89%，占比较高。在境外地区当中，又以美洲区所占份额最大，同期营业收入分别为2893.54万元、4082.37万元和1.07亿元，占当期主营收入的比例分别为42.09%、40.42%和44.46%。

　　图片来源：招股书

　　对此，百普赛斯在招股书中表示，相比于境内，生物药产业在欧美地区起步更早、发展更为成熟、市场规模更大，同时，随着公司品牌影响力持续扩大以及海外销售体系的不断完善，公司境外销售收入占比更高。

　　上述业内人士表示，庞大的海外市场带来了收益，但同时也伴随着极高的风险。百普赛斯与境外客户的交易主要通过外币进行结算，汇率的波动将会导致收入的不稳定。此外，虽然百普赛斯的相关产品尚未被列入美国加征关税清单，但若未来中美贸易摩擦加剧，公司产品被加征关税，将导致产品价格竞争力下降。

　　其次，百普赛斯的应收账款和存货均较高。2018年-2020年各期末，百普赛斯应收账款账面价值分别为913.58万元、1617.04万元和3128.05万元，占当期期末流动资产的比例分别为14.80%、19.39%和17.48%；存货账面价值分别为1692.53万元、2156.85万元和3258.46万元，占当期期末流动资产的比例分别为27.42%、25.87%和18.21%。报告期内，百普赛斯的应收账款和存货均呈持续增长趋势。

　　数据来源：招股书

　　百普赛斯在招股书中解释称，应收账款持续增长主要系报告期内生物药行业规模持续增长，下游重组蛋白需求大幅提升，带动公司营业收入高速增长。而存货逐年上涨，主要是因为报告期内满足收入上涨而增加产量，公司存货主要由半成品、产成品构成，合计占存货余额的比例分别为99.07%、97.28%和98.33%，较为平稳。

　　业内人士表示，较高占比的应收账款和存货导致流动资金被占用，无法发挥资金的最大效用。另外，还带来了许多的风险因素。如果未来百普赛斯主要客户的信用状况发生不利变化，则可能导致应收账款不能按期收回或无法收回，将会对其经营活动和经营业绩产生不利影响。若存货产品发生滞销，或部分产品损坏、退货等情况导致存货跌价，也将给百普赛斯带来较大的损失。

　　（发现网记者：罗雪峰 实习记者：陈雯）