4月22日，千禾味业食品股份有限公司（以下简称：千禾味业，603027.SH）发布一季度报告称，2021年一季度，千禾味业实现营收4.78亿元，同比增长32.91%；实现归属母公司股东的净利润3989万元，同比下降43.34%；一同下滑的还有其销售毛利率、净利率以及净资产收益率。

　　令人惊讶的是，自从2019年股份解禁以来，千禾味业的大股东、董事长伍超群就开始了疯狂的减持行为。在2020年前三个季度中，累计套现超10亿元。除此之外，千禾味业还对镇江金山寺计提了8994万元的减值损失。中国食品报就上述问题向千禾味业发送调研函请求阐释，但截至发稿前，千禾味业并未给出合理解释。

　　01

　　一季度超亿销售费无成效净利大幅下滑

　　千禾味业一季报净利大幅下滑。4月22日，千禾味业发布了一季度报告，公司在今年一季度实现营业收入4.78亿元，同比增加32.91%，归母净利润为0.4亿元，同比下降43.34%；扣非归母净利润0.42亿元，同比下降39.32%；加权平均净资产收益率2.08%，同比减少2.24个百分点。

　　来源：千禾味业一季度报告

　　对于公司一季度出现的增收不增利局面，千禾味业在一季报中解释称，营业收入同比增长主要系本期调味品收入增长所致，而归属于上市公司股东的净利润同比减少43.34%、归属于上市公司股东的扣非净利润同比减少39.32%，主要系本期加大广告宣传及促销力度，导致促销宣传及广告费用同比增幅较大。

　　从一季度报告来看，千禾味业销售费用达1.23亿元，同比大增66.15%，而其增长原因包括：广告费增加、销售人员薪酬总额增加所致。而2018年-2020年及2021年一季度，千禾味业的销售期间费用率分别为27.27%、29.12%、23.05%和31.91%。专业人士分析称：一季度公司期间费用率首次突破三成达到31.91%，或因期间费用增高侵蚀了利润空间。

　　来源：wind

　　值得注意的是，2020年千禾味业实现营业收入16.93亿元，同比增长24.95%；归母净利润2.06亿元，同比增长3.81%；尽管2020年的业绩增长，但其营收净利对比同行业来说还是不及市场预期的。2020年同行业的海天味业实现收入228 亿元，同比增长15%；净利润64亿元，同比增长20%；中炬高新实现营业收入51.23亿元，同比增长9.59%；净利润8.9亿元，同比增长23.96%。

　　与此同时，wind数据显示，2018年-2020年以及2021年一季度，千禾味业的净资产收益率分别为20.79%、13.92%、12.15%和2.08%；同期销售毛利率分别为45.74%、46.21%、43.85%和43.34%；销售净利率分别为22.53%、14.63%、12.15%和8.35%。

　　来源：wind

　　相关人士分析称：销售毛利率和净利率以及净资产收益率的下滑，或许表示千禾味业的盈利能力已然下滑。

　　02

　　第一、第二大股东已合计套现13亿多元

　　实际上，千禾味业2020年全年数据不尽如人意早有预兆。从各季度数据看，2020年第一季度至第四季度，千禾味业营收分别为3.59亿元、4.4亿元、4.23亿元、4.71亿元；同期归母净利润分别为0.7亿元、0.87亿元、0.67亿元、-0.18亿元。值得注意的是，第四季度归母净利润亏损0.18亿元，这是千禾味业上市以来单季度首次出现的亏损。

　　来源：千禾味业2020年年报

　　而对于四季度的亏损，千禾味业在年报中解释称，第四季度归属于上市公司股东的净利润及归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润为负数：主要系我司在四季度对收购镇江金山寺形成的商誉及无形资产（渠道及专利、商标）计提减值准备8994.21万元。

　　公开资料显示，镇江金山寺系千禾味业于2019年收购用于开拓华东市场，快速布局香醋产业，借力镇江香醋的发展势头，发挥产业集群优势，利用其在研发、生产、营销、人才队伍、品牌等方面的管理优势，做大做强公司食醋业务的一个企业。

　　但该企业被收购后，其发展似乎并不及千禾味业当初的预期，据千禾味业年报显示，镇江金山寺2020年实现收入4104.59万元，净利润亏损2554.2万元。

　　而此前的1月29日，千禾味业发布公告称，由于镇江金山寺产品主销区是新型冠状病毒重疫区，销售受影响、梳理产品线，淘汰低质低价产品等原因，根据相关政策法规的规定，千禾味业将对其收购的镇江金山寺无形资产及商誉进行资产计提减值准备8994.21 万元。并表示，此次计提将会对千禾味业的归属上市公司股东的净利润造成影响。

　　来源：公司公告

　　或是因为千禾味业的业绩并不是很理想，近半年来，千禾味业大股东大比例持续减持。wind数据显示，自从2019年股份解禁以来，其大股东就开始了疯狂的减持行为。

　　在2019年3月初，原始股东刚刚迎来了股份解禁，当年年底第一大股东伍超群就宣布开始减持，彼时伍超群持有千禾味业42.64%的股份；随后的2020年1月中旬至6月中旬的五个月时间里，千禾味业实控人伍超群减持813万股，减持比达到1.72%，一共套现了2.44亿元。

　　2020年8月18日至2020年9月14日期间，作为公司第一大股东、董事长的伍超群，共计减持14次，累计减持股数达1997.02万股，平均交易价格约为40.79元，累计套现8.08亿元。

　　除此以外，2020年12月2日至2020年12月11日期间，作为公司第二大股东、公司董事伍建勇（为伍超群的侄子），共计减持8次，累计减持股数为1634.40万股，平均交易价格约为36.93元，累计套现5.87亿元。

　　来源：wind

　　千禾味业一季度增收不增利，去年营收净利低于同行公司，而大股东大比例减持套现或许表现出千禾味业高层对其未来发展的态度，千禾味业发展或遇困难。