随着社会的不断发展，科技的持续创新，人们对物质生活中的需求越来越高。无论是生鲜食品还是医疗器械的运输，都需要冷链保温产品的辅助，冷链保温产品的专业制造商也因此获取了较大的市场。

　　2020年7月1日，主营冷链产品的江苏晶雪节能科技股份有限公司（以下简称“晶雪股份”）公开发行股票招股说明书，申报在创业板上市。拟发行2700万股，占发行后总股本的25%，由民生证券保荐，并在2020年12月29日成功上会。

　　公开资料显示，晶雪股份是专注于冷库围护系统节能隔热保温材料(金属面节能隔热保温夹芯板及配套产品)研发、设计、生产和销售的高新技术企业。主要产品为PUR硬泡夹芯板、PIR硬泡夹芯板、岩棉夹芯板等冷库节能隔热保温夹芯板及配件、岩棉夹芯板、玻璃丝绵夹芯板等工业建筑节能隔热保温夹芯板及配件、冷库门、工业门、升降平台。

　　值得关注的是，晶雪股份在近三年内毛利率不断下滑，关联方成第一大客户，且涉及虚开增值税发票案件等仍然值得关注。对于这些问题，发现网向晶雪股份公开邮箱发送采访函请求释疑，但截至发稿，晶雪股份并未给出合理解释。

　　毛利率持续走低应收账款水平较高

　　业内人士表示，企业在直接生产过程中的盈利能力既可以衡量目前的财务状况，也可以预测未来的发展趋势，它是企业发展经营情况是否良好重要体现。但从公开资料来看，近年来，晶雪股份的盈利能力令人堪忧。

　　2018-2020年，晶雪股份的综合毛利率分别为27.22%、25.91%和23.54%，呈现一个下滑的趋势。对此，晶雪股份在招股书中表示，金属板材价格在价格区间内窄幅波动，主要产品售价下滑，因此导致毛利率下降，此外，2020年公司主要受金属面节能隔热保温夹芯板价格下降导致毛利率下降。

　　来源：招股书

　　同时，2018-2020年，晶雪股份的归母净利润分别为5475.85万元、6350.67万元和6020.66万元，同比增长率分别为10.77%、15.98%和-5.20%，公司的归母净利润呈现波动起伏的状态。

　　来源：同花顺iFinD

　　此外，据招股书披露，2018-2020年，公司应收账款余额分别为3.23亿元、3.30亿元和3.38亿元（含合同资产），占同期营业收入的比例分别为58.61%、49.41%和43.71%，金额较大且呈逐年增长的趋势。

　　对此，业内人士指出，晶雪股份虽然接连制定了应收账款催收制度，建立了应收账款信息预警机制，在财务方面安排专人对应收账款回收情况进行统计和风险提示，然而面对较高水平的应收账款，若公司主要客户的经营状况发生重大不利变化，出现无力支付或延迟支付款项的情况，公司将面临应收账款不能按期收回或无法收回的风险，对公司的利润水平和资金周转产生不利影响。

　　关联交易频繁，曾涉及虚开增值税发票案件

　　值得注意的是，报告期内晶雪股份的关联交易还较为频繁。

　　招股书披露，冰山冷热科技股份有限公司（以下简称“冰山冷热”）为晶雪股份的第二大股东，松下冷链(大连)有限公司（以下简称“松下冷链”）为冰山冷热的参股企业，这两家公司都是晶雪股份的关联方。

　　2018-2020年，晶雪股份向冰山冷热、松下冷链及其关联方销售的交易金额分别为8487.97万元、10796.44万元和10586.16万元，收入金额占当期营业收入的比例分别为14.26%、16.52%和13.70%，占比较高。

　　来源：招股书

　　此外，2018-2020年，松下冷链均为晶雪股份的第一大客户，来自松下冷链的销售收入分别为8009.28万元、8346.24万元和9062.63万元，占主营业务收入的比例分别为13.50%、12.83%和11.77%。

　　来源：招股书

　　据招股书披露，松下冷链及相关方是日本松下电器产业株式会社在中国从事商用制冷设备、冷库配套设施的制造和安装等诸多业务的主体，而晶雪股份自设立以来一直从事冷库围护系统节能隔热保温材料研发、设计、生产和销售，为冷库节能隔热保温夹芯板制造企业。冷库建设产业链的布局导致晶雪股份成为了冰山冷热和松下冷链及相关方的上游供应商。

　　值得一提的是，招股书中还披露了晶雪股份与上述三家企业的人事关系。冰山冷热兼任董事、监事的人员同时也在松下冷链处担任职务。晶雪股份的董事范文、徐郡饶、贾书鹏和监事赵会明，同时也在松下冷链任职。

　　对此，晶雪股份在招股书中称，公司与冰山冷热和松下冷链及相关方之间的业务往来属于正常商业合作，是强强合作的自然结果，具有合理的商业逻辑。

　　对此，有专家指出，若关联方客户降低对公司的采购需求，公司将会面临经营业绩减少的风险。如果因市场环境变化等原因或政策原因，冰山冷热、松下冷链及其关联方客户大幅降低与晶雪股份的交易往来，将对晶雪股份经营的持续性、稳定性和业绩产生不利影响。

　　除密切的交易往来外，晶雪股份的关联企业也频频受到起诉和行政处罚。

　　据企查查显示，冰山冷热曾多次因加工合同纠纷、买卖合同纠纷、劳动合同纠纷、劳动争议、承揽合同纠纷等案由被起诉。此外，还因未录房源和土地信息、污染防治设施不完善、违反挥发性有机物防治义务、未经许可处置放射性固体废物活动受到行政处罚。

　　来源：企查查

　　上述专家表示，冰山冷热涉及法律纠纷较多，在一定程度上会对关联公司晶雪股份产生影响。若日后行政处罚案件仍频频发生，会导致公司在业内声誉受损，消费者与投资者也不免因此对公司减少信任。

　　晶雪股份不仅存在着存在业绩下滑，关联交易频繁的问题，还涉及到了虚开增值税专用发票的案件。

　　据中国裁判文书网披露的《陈猛、陈虎等虚开增值税专用发票、用于骗取出口退税、抵扣税款发票罪一审刑事判决书》（2019）苏0412刑初1039号法律文书显示，2016年12月至2018年6月，被告人纵某为赚取开票费差价，在没有真实业务的情况下，介绍被告人陈某甲向多家单位虚开增值税专用发票。其中向晶雪股份开具12份，价税合计1195150元，税款118438.29元。

　　来源：中国裁判文书网

　　据悉，该案件发生在报告期内，但晶雪股份的招股书中却并没有发现对此案件的任何披露。专家表示，虚开增值税发票的问题不仅仅违规违法，更加触及到了企业经营的“红线”。

　　（发现网记者罗雪峰 实习记者李灵仪）