5月25日，“#冯小刚已向华谊支付1.68亿业绩补偿#”冲上热搜。一时之间，华谊兄弟传媒股份有限公司（以下简称“华谊兄弟”）以及冯小刚又进入了人们的视野。

　　根据华谊兄弟与浙江东阳美拉传媒有限公司（以下简称“东阳美拉”）及和老股东冯小刚和陆国强签署的《股权转让协议》，由于冯小刚在业绩承诺期内未能完成某个年度的“业绩目标”，应补偿华谊兄弟1.68亿元。目前，冯小刚和陆国强已根据协议约定，以现金的方式按期支付完成业绩补偿。

　　事实上，1.68亿元的业绩补偿也并不能挽救华谊兄弟脱离困境。自2018年以来，由于影视行业“寒冬”的到来，“头部流量有戏拍，腰部流量混综艺，尾部流量惨失业”的艺人生态出现，让艺人和影视公司的日子都不好过。此外，受新冠疫情的影响，影视行业更是来到了“至暗时刻”。现如今，“郑爽片酬日薪208万”等负面事件的出现，更是让“娱乐圈”畸形的生态链曝光在了大众面前。

　　在此背景之下，华谊兄弟的归母净利润已经连续三年亏损，此外高额的负债金额也让华谊兄弟倍感压力，走上了卖画、卖房的“自救”路子。针对上述问题，发现网向华谊兄弟公开邮箱发送采访函请求解释，然而截至发稿，华谊兄弟并未给出合理解释。

　　华谊兄弟和冯小刚的“爱恨情仇”

　　华谊兄弟由王忠军、王忠磊兄弟创立于1994年，并于2009年率先登陆创业板，被称为“中国影视娱乐第一股”。

　　来源：华谊兄弟官网

　　冯小刚和华谊兄弟的故事最早可以追溯到1998年。1998年，王忠军首次投资的冯小刚电影《没完没了》称霸贺岁档，获得了3300万元的票房。此后，华谊兄弟签约冯小刚，相继合作了《天下无贼》、《夜宴》、《集结号》和《非诚勿扰》等一系列作品。而冯小刚电影的号召力也奠定了华谊兄弟在影视行业的地位。

　　而华谊兄弟也毫不掩饰地表明了自己对冯小刚的依赖。在2009年华谊兄弟披露的招股说明书中，华谊兄弟表示，在电影业务方面，冯小刚工作室在报告期内出品了《集结号》和《非诚勿扰》2部影片，这2部影片在报告期内累计实现票房分账收入1.89亿元，约占报告期内公司电影业务收入的40%和总营业收入的18%，公司对冯小刚团队具有一定的依赖性。

　　2015年，华谊兄弟以10.5亿元的股权转让价款收购东冯小刚和陆国强合计持有的东阳美拉70%的股权，当时的东阳美拉已经储备和开发的项目包括《手机2》、《念念不忘》、《非诚勿扰3》、《丽人行》、《12封告白信》以及一系列综艺节目等。冯小刚和华谊兄弟也形成了深度绑定的关系，冯小刚的才华以及华谊兄弟的资本成为了二者强强联合的必要筹码。

　　来源：企查查

　　然而，受疫情冲击，2020年东阳美拉的业绩受到了一定的影响，仅实现净利润552.38万元。2021年5月24日，华谊兄弟发布公告，根据《股权转让协议》约定，东阳美拉2020年度承诺的业绩目标为净利润不低于1.75亿元，而东阳美拉未能完成业绩目标，需要补偿业绩金额1.68亿元。

　　有业内人士表示，从行业层面来看，多家上市公司纷纷大手笔投资影视公司，与知名艺人进行对赌和捆绑，产生了不小的泡沫。而冯小刚和华谊兄弟之间的合作中的泡沫也会因“影视寒冬”的持续而破裂。

　　影视行业“至暗时刻”到来

　　2018年以前，影视行业中资本大行其道，大量不专业的却“有钱”的投资商和出品人进入了影视市场。他们往往采用“大IP+高薪流量艺人+压低制作成本+拖长集数”的做法，这样粗制滥造只靠流量艺人引流的作品的质量可想而知，一些“烂片”、“扑街片”层出不穷。而这样质量不佳、口碑极差的作品并不能满足观众的审美需要，企鹅影视高级副总裁韩志杰曾经公开表示，对于影视行业他总结出三个问题，即被数据左右、迎合讨好市场、把更多精力和预算押在流量明星身上而不是创作上等。

　　此外，2018年以来，由于影视行业明星一连串“天价片酬”、“阴阳合同”等事件，将整个影视行业的财税问题首度曝光于大众面前，成为整个社会的舆论焦点，而影视行业也因此进入了“寒冬期”。

　　在不景气的行业背景下，华谊兄弟也受到了较大的影响。2018-2021年一季度，华谊兄弟的营业收入分别为38.91亿元、21.86亿元、15.00亿元和3.97亿元，同比增长率分别为-1.40%、-42.68%、-33.14%和73.57%；同期归母净利润分别为-10.93亿元、-39.60亿元、-10.48亿元和2.35亿元，同比增长率分别为-231.97%、-238.88%、73.65%和263.62%。2018-2020年，华谊兄弟已经连续三年归母净利润有所亏损。

　　来源：wind

　　针对2020年业绩依旧下滑的现状，华谊兄弟在年报中表示，由于影视与文旅行业在新冠肺炎疫情期间遭受重创，因此公司主要业务遭受到较大冲击。2020年1月24日至7月19日，全国影院暂停营业，影片无法上映。直到2020年7月20日，影院陆续恢复营业，影视行业业务逐步复苏。

　　由华谊兄弟出品、发行，管虎导演的战争巨制《八佰》作为行业复工后首部在院线上映的国产大片，于2020年8月21日在全国上映，累计票房成绩超过31亿元。

　　此外，华谊兄弟出品的《侍神令》、参与投资的电影《你好，李焕英》已于2021年2月12日上映，分别实现累计票房成绩约2.74亿元和54.10亿元。而《你好，李焕英》成为了2021年春节档最大的黑马，贾玲也因此成为全球票房最高女导演。

　　但是有业内人士对华谊兄弟今后的发展并不看好，他认为，影视“寒冬期”在未来仍将持续，而“李焕英式奇迹”难以复制。此外加上疫情反复的迹象，华谊兄弟业绩仍有下滑可能。

　　1.68亿补偿杯水车薪

　　虽然有了冯小刚补偿的1.68亿元，华谊兄弟的日子仍旧不好过。

　　公开资料显示，2018-2021年一季度，华谊兄弟的有息负债总金额分别为53.56亿元、37.12亿元、33.55亿元和31.14亿元，资产负债率高达48%、55%、62%和65%。

　　来源：华谊兄弟公告

　　值得注意的是，截至2020年12月31日，华谊兄弟一年以内到期的有息负债余额为19.6亿元，仅应付利息就高达547.34万元。也就是说，华谊兄弟将在2021年连本带利还款19.6亿元。

　　来源：华谊兄弟公告

　　这么看来，冯小刚支付的补偿金对于华谊兄弟来说可谓是杯水车薪，因此王忠军和王忠磊只能想办法“自救”。在2019年8月亚布力论坛夏季高峰会上，王忠军曾自曝在公司资金紧张的情况下，自己一直在卖收藏的画，以求拿回一些现金解决公司资金流动性问题，“嘉德的一场拍卖会上，有一半都是我的画”，“也没什么不好，我不觉着我卖画丢人”。此外他还表示，“为了公司的安全，什么都可以卖掉”。

　　不仅如此，2020年6月，有港媒报道称，王忠军将其持有的香港中半山富汇豪庭2座高层A、B室相连的房子，以2.2亿港元，约合人民币2亿元出售。该套房产由王忠军于2010年购入，买入价为1.32亿港元。

　　不仅如此，2020年5月28日华谊兄弟发出公告，王忠军再次质押138万股股份，占其所持股份比例为0.24%。截至目前，王忠军累计质押5.49亿股，占公司总股本的19.74%，王忠磊累计质押1.38亿股，占公司总股本的比例为4.98%，兄弟二人合计质押了24.72%的华谊兄弟股权。

　　来源：华谊兄弟公告

　　这也是王忠军、王忠磊“自救”的无奈之举，公告显示，兄弟二人几乎将手里的所有股份进行了质押。华谊兄弟表示，王忠军王忠磊的还款来源于自有及自筹资金，其资信状况良好，具有相应的偿付能力。

　　不仅如此，企查查显示，2021年5月7日，王忠军、王忠磊及其控制的华谊兄弟（天津）投资有限公司被北京市第二中级人民法院列为被执行人，执行标的为3.04亿元。

　　来源：企查查

　　不仅有债台高筑的“内忧”，还有影视行业低迷的“外患”，仅仅依靠出卖自身财产来“自救”是远远不够的。有专业人士透露，一旦资金链崩溃，牵一发而动全身，华谊兄弟所筑的高楼就会轰然倒塌。

　　（发现网记者 罗雪峰  实习记者 左星月）