2020年，受突发的疫情影响，在线教育行业迅速发展，成为资本追捧的热点。据公开资料显示，学大教育的主营业务为教育服务业。主要服务对象为国内K12（即小学一年级至高中三年级）有课外辅导需求的学生，涉及语文数学英语等所有科目，服务模式以“一对一”教学辅导为主。学大教育目前已覆盖100多个城市，设有400多所学习中心。

　　近期，学大教育发布了2020年报和2021年一季报，其“负债多、利润低”等问题仍然值得关注。针对有关问题，发现网已向学大教育公开邮箱发送采访函请求释疑，令人遗憾的是，截至发稿，学大教育并未给出合理解释。

　　扣非后归母净利润连年为负、毛利率低于同行

　　在教育行业不断“内卷”的情况下，学大教育近期市场表现情况如何？截至2021年6月17日，学大教育的最新收盘价为31.72元/股，相较于2021年1月1日，股价已下滑39.45%，下滑幅度较大。

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　　对于学大教育来说，2020年的战绩也不是很理想。其2020年实现营业总收入24.30亿元，较上一年度同比下滑18.79%；实现归母净利润4368.77万元，较上一年度同比增长215.09%。然而，学大教育的扣非后归母净利润为-8043.53万元，为亏损状态。据公开资料显示，学大教育非经常性损益项目合计约1.24亿元，其中包括计入当期的政府补助673.22万元、银行理财收入1571.60万元、处置资产收入4759.30万元等。

　　学大教育在年报中表示，2020年，受新冠肺炎疫情的影响，国内各省市均曾采取停工、停课等管控措施，对公司线下教育培训业务造成一定冲击度，营业收入有所减少。

　　事实上，学大教育经营承压早就有所显现，2018年-2021年第一季度，学大教育的扣非后归母净利润分别为-596.81万元、-46.73万元、-8043.53万元和-1009.61万元，已连续多年亏损。

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　　另外，据wind数据显示，2018年-2021年第一季度，学大教育的销售毛利率分别为26.90%、26.93%、25.72%和27.17%，而同期同行业可比公司销售毛利率的平均值分别为45.37%、47.32%、47.24%和49.88%。可以看到，学大教育的毛利率水平始终不高，与同行存在较大差距，且2020年度有所下滑。

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　　有业内人士表示，鉴于目前的业绩状况，学大教育的可持续经营存在不确定性，经营压力较大。并且，近期教育部采取了一系列措施对教育机构行业进行整改，对学大教育来说，也是不小的压力。

　　资产负债率高于同行、偿债能力弱

　　据wind数据显示，2018年-2021年第一季度，学大教育的资产负债率分别为97.92%、97.47%、96.24%和81.68%，而同期同行业可比公司资产负债率的平均值仅分别为49.83%、48.98%、47.24%和46.30%，学大教育的资产负债率是行业平均值的近两倍。

　　值得注意的是，在资产负债率较高的情况下，学大教育也付出了高额的利息，2018年-2021年第一季度，学大教育产生的利息费用分别为7905.61万元、8107.76万元、7780.19万元和2569.79万元。

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　　此外，2018年-2021年第一季度，学大教育的流动比率分别为0.44、0.42、0.38和0.60，而同期同行业可比公司流动比率的平均值分别为1.65、1.66、1.98和3.10。学大教育的流动比率远低于同行，短期偿债能力较弱。

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　　学大教育在公告中表示，资产负债率高主要因股东借款和预收的学员培训服务费所致。对此，学大教育通过定向增发，即非公开发行股票来减轻债务压力。

　　据年报披露，2020年，为快速提升公司治理水平，学大教育的董事会、监事会、股东大会先后审议通过了非公开发行股票的相关议案。学大教育此次非公开发行人民币普通股约2157万股，发行价格为38.53元/股，募集资金总额约8.31亿元，扣除发行费用约0.09亿元后，实际募集资金净额约8.22亿元。

　　学大教育表示，募集资金将分别用于教学网点建设项目、教学网点改造优化项目、OMO在线教育平台建设项目以及偿还股东紫光卓远借款。值得注意的是，在拟募集资金中，有2.47亿用于偿还股东紫光卓远的借款。

　　图片来源：学大教育公告

　　由此，学大教育开启了“去紫光化”的过程，学大教育创始人金鑫与其一致行动人通过在二级市场的不断买入，超过紫光集团成为学大教育新的第一大股东。截至2021年4月7日，金鑫控制的天津安特文化传播有限公司、浙江台州椰林湾投资策划有限公司和天津晋丰文化传播有限公司合计持有学大教育24.65%的股份，金鑫变更为学大教育控股股东以及学大教育实际控制人。

　　2021年4月22日，紫光学大发布公告称，公司将证券简称由“紫光学大”变更为“学大教育”。

　　有业内人士表示，学大教育创始人金鑫变更为其实际控制人，这对学大教育的经营管理来说，是一件利好的事情。但就目前所面临的业绩状况和债务状况来看，学大教育依旧是困难重重。当下在线教育行业逐步兴起，由于其本身易获取、标准化、可复制性等特点，行业竞争不断加剧。这对学大教育的发展来说，也是一项莫大的挑战。

　　（发现网记者：罗雪峰 实习记者：陈雯）