作为定制家具行业的龙头之一，尚品宅配却长期处于“增收不增利”的尴尬状态。

　　业绩报告显示，2020年尚品宅配实现营收65.13亿元，同比下降10.29%；归属上市公司股东的净利润1.01亿元，同比下降80.81%。

　　近日，尚品宅配发布股份转让公告称，股东达晨财信、天津达晨将其持有的部分股份转让给京东。与此同时，公司还将定向发行827.81万股、募资不超过5.34亿元，引入京东作为战略投资者。

　　引入京东战投之前，尚品宅配频遭大股东减持。据不完全统计，尚品宅配2020年累计发布9次减持公告，减持股东多为其两大创投股东达晨创富、达晨财信，其分别位列尚品宅配第二、第三大股东。

　　值得一提的是，尚品宅配在2017年底进入整装领域。经过三年摸索，2020年，公司开始将BIM设计融入整装。今年，尚品宅配宣布全面转型整装，将其经营计划的核心要点定为“全面推进整装，贯彻大店战略”，但此举能否助公司扩增规模、提升盈利，仍需市场与时间的检验。

　　频遭大股东减持

　　京东入股尚品宅配，业务合作内容包括为尚品宅配旗下门店提供配套供应链输出、营销支持、品牌合作等资源支持。同时，尚品宅配将接入京东供应链、流量、金融等，实现“线上获客-线下服务-线上交易”的交易场景。此外，双方拟共建中央厨房式供应链系统及仓配体系。

　　值得一提的是，作为上市前唯一外部资方的达晨，2009年以6000万元投资入股尚品宅配，刷新金融危机爆发以后中国家居行业最大融资额记录，并陪伴尚品宅配于2017年3月成功IPO。

　　而在迎来解禁之期的2020年3月，达晨开始“密集”减持，当年3月，便提出不超过总股本6%的减持计划。2020年4月-8月，达晨系合计减持1.14%，共套现金额1.56亿元。首次减持计划实施期届满的第二天，达晨无缝对接再次提出不超过公司总股本6%的减持计划。2020年12月-2021年3月，达晨系减持约3.47%，共套现金额5.21亿元。

　　6月4日，尚品宅配发布公告称，合计持股17.5%的股东达晨财信、达晨创富拟减持公司股份数量合计不超过1192.05万股，约占公司总股本的6%。根据当日股价，此次减持套现约8.7亿。

　　事实上，在达晨频繁减持之际，其他股东也按耐不住。2020年，尚品宅配累计发布约9次减持公告。

　　净利降8成经营性现金流为负

　　尚品宅配成立于2004年，2017年3月在创业板上市，是定制家居上市头部企业，经营范围包括家具零售、家具批发等。

　　自上市以来，尚品宅配的营收和净利润增速明显放缓：2017-2019年，尚品宅配实现营收分别为53.23亿元、66.45亿元、72.61亿元，同比分别增长32.23%、24.83%、9.26%；净利润分别为3.8亿元、4.77亿元、5.28亿元，同比分别增长48.74%、25.53%、10.76%。

　　2020年，由于疫情原因，公司业绩大幅下滑，年报显示，公司2020年实现营收65.13亿元，同比下滑10.29%；实现归属于上市公司股东的净利润1.01亿元，同比下滑80.81%。但从行业来看，欧派家居、索菲亚、志邦家居2020年均实现营收和净利润的同比增长。

　　尚品宅配的盈利能力也呈现出下滑趋势。以公司主营业务家具行业为例，2017年-2020年的毛利率分别为43.15%、42.59%、41.76%及33.14%，逐年下降。

　　2021年一季度，公司业绩有大幅反弹的迹象，不过现金流压力仍未缓解。财报显示，公司一季度实现营收14.07亿元，同比增长110.28%；实现净利润791.30万元，同比增长105.09%，实现上市以来首次一季度盈利。但扣非净利润为-741.18万元，仍然处于亏损状态，经营性现金流为-8.07亿元。

　　据悉，公司上市首期募资净额为13.73亿元。然而，两年后，就终止了募投项目营销网络建设，将该项目的剩余募集资金及利息18003.43万元用于永久补充流动资金。此次定增募资中，也将有1亿元用以“补充流动资金”。

　　发力整装定制将进入200个城市

　　“定制”正在成为家居市场新风口。根据亿欧智库数据，预计2021年整装行业的市场规模将达到8685.82亿元，并将持续保持20%以上的年增速高速发展。近年来，全国众多家具制造企业均加大布局定制家具，先后于全国各地投资生产基地。

　　尚品宅配此次募集资金将主要用于成都维尚生产基地建设项目，符合公司长期发展战略。成都维尚生产基地建设项目将对现有的佛山基地和无锡基地形成有力补充。根据公告，项目建设周期预计为36个月，建成并全部达产后，可实现年均销售收入19.84亿元。

　　2017年底，尚品宅配正式进入整装领域，率先提出全屋定制概念，并开发家装适用的BIM技术(应用于工程设计、建造、管理的数据化工具)。

　　长期以来，尚品宅配以家具业务为核心，向整装转型后，家具业务占比正在逐渐缩小，2017-2020年，这一块收入占比从95.16%降至86.99%。与此同时，其整装业务的比重在逐年上升，由0.04%升至8.29%。

　　2021年，尚品宅配宣布全面转型整装，将其经营计划的核心要点定为“全面推进整装，贯彻大店战略”。在招商方面侧重“招大商开大店”，计划打造100个城市No.1的标杆加盟商。“根据计划，今年公司BIM整装业务，在全国推进城市将不低于200个。”尚品宅配总经理李嘉聪表示。

　　公司已逐步建立包含“直营店+加盟店”的线下实体店，以及新居网运营的O2O互联网营销平台的线上渠道。截至2021年3月底，公司加盟店总数已达2238家，其中自营城市加盟店已到244家；报告期内，公司实现加盟营业收入6.84亿元，同比增长约102%。

　　虽然加盟模式可以节约资金投入，降低资金风险，实现规模快速扩张，但因“利益诉求并不完全一致”，尚品宅配与加盟商之间矛盾频发，出现多起“加盟店跑路风波”。

　　2021年1月中旬，蚌埠的一家尚品宅配门店突然关门，老板及店员都不见踪影，很多消费者刚刚支付完装修费用，就要面对索赔无门的情况；2020年8月，陕西渭南门店老板跑路，涉及三四十个消费者权益；同年9月，江西九江市濂溪区门店店长带着设计师团队集体离职，客户合同逾期无法处理。此前，沈阳、泉州、石家庄、荆州、南宁、大连等地，也都曾出现过尚品宅配加盟商卷款跑路事件。

　　业内认为，加盟商跑路、服务质量差被投诉等现象，极大损害了品牌形象。

　　天眼查显示，截至5月11日，尚品宅配自身风险多达688条，案由多为法律纠纷、经营异常、行政处罚等，其中买卖合同纠纷、特许经营合同纠纷等因素位于前列。