“不好意思，我们这里不能参观。” 当《投资者网》推开帘布试图走进叮咚买菜的一家“小店”时，管理人员如是说。

　　创立于2017年的叮咚买菜，目前暂不开放门店购物业务，其采用的是产地直采、前置仓配货和最快29分钟配送到家的服务模式，成为国内知名度较高的生鲜电商企业之一。

　　6月底，叮咚买菜在大幅下调公开募资规模之后迅速于纽交所挂牌上市，一系列动作引发市场关注，尤其是叮咚买菜在上市前大幅削减融资规模，被部分业内人士认为或与投资者认购意愿不佳，以及公司对手之一的每日优鲜刚上市就破发有关。

　　通过“瘦身”成功上市的叮咚买菜，是否前途就“一片光明”？在竞争激烈的生鲜电商行业中，叮咚买菜有何优势？

　　运营成本高致其增收不增利？

　　叮咚买菜的招股书显示，公司一直处于亏损状态。2019年，叮咚买菜全年净亏损18.73亿元(人民币，下同)，而2020年公司净亏损进一步增加至31.77亿元。截至2021年3月31日止，叮咚买菜在一季度的净亏损为13.85亿元，同比2020年一季度2.45亿元的净亏损，增幅约为465.31%。

　　但是，叮咚买菜的亏损并不意味其营收下降，反之，其2020年全年收入要高出2019年不少，2021年第一季度的收入同比2020年第一季度也有所增长。而造成其历年亏损增加的原因，是和收入一同增长的支出。

　　对比近两年的数据可见，2021年第一季度的总收入同比2020年同期增幅为46.02%，2021年第一季度的总运营成本和费用同比2020年同期增幅77.15%。换言之，在收入增长的同时，运营成本及费用的增长幅度更大。

　　《投资者网》就公司成本控制方面发函问询，未收到叮咚买菜的回复。

　　无独有偶，近期上市的另一国内生鲜电商每日优鲜，其净利润亦连年为负。

　　生鲜电商为何难以盈利？对此，香颂资本执行董事沈萌对《投资者网》表示：“生鲜电商仍处于需要大量投入去扩大市场规模的阶段，大量的投入是公司无法形成净收益甚至自由现金流的原因之一。”

　　那么，上市是否能改变叮咚买菜的亏损境地呢？市场普遍认为，上市可以让叮咚买菜在“烧钱”的道路上少些压力。

　　虽然融资能改变其现金流状况，但这并不能决定叮咚买菜的收支差。真正能帮助叮咚买菜走出亏损困境的，应是其自身的“造血”能力。

　　主打“前置仓模式”如何抢占先机？

　　值得注意的是，无论是成本控制还是造血能力，都与叮咚买菜“前置仓”的商业模式密不可分。

　　叮咚买菜招股书显示：“中国的生鲜食品和日用品零售业近年来经历了大幅增长，未来有望继续扩大。根据CIC数据，中国生鲜食品和日用品零售业的规模以7.2%的复合年增长率从2016年的8.4万亿元增长到2020年的11.1万亿元，预计将以6.5%的复合年增长率进一步增长到2025年达到15.2万亿元。”

　　而随着互联网渗透率的增加，生鲜食品的购买也不止停留在超市和菜市场，而是以“生鲜电商”的形式渗透到千家万户。

　　时代商学院在《2020聚焦战“疫”生鲜电商行业报告：新用户暴涨1.5倍，供应链管理成制胜关键》的研究报告指出生鲜电商分为四大商业模式：“市场上出现了前置仓模式(如：叮咚买菜、每日优鲜等)，到店+到家结合模式(如：盒马鲜生等)、平台模式(如：京东到家、饿了么、美团买菜等)，社区拼团(如：兴盛优选等)四大商业运营模式。”

　　互联网仓储综合服务平台物联云仓曾表示：“简单来说，前置仓是在离消费者较近的地方，可能是某个办公楼，某个社区里设置一个小型的仓库，用户下单，1-2个小时就能配送上门。”

　　而主打前置仓模式的叮咚买菜，其优缺点也很明显。因为在离消费者近的地方设置了多个仓储点，所以配送效率增加、配送成本下降。而在对产品质量要求较高的生鲜行业，前置仓模式也能减少产品损耗，为消费者提供更新鲜的产品。

　　但是正因为仓储点广泛分布，所以叮咚买菜前期的投入较大，成本也水涨船高。叮咚买菜加盟客服人员向《投资者网》表示，“目前叮咚买菜的仓储点有直营形式、也有加盟形式。”实际上，如果直营模式下的仓储点与日俱增，那么叮咚买菜的支出压力也会随之增长。

　　与前置仓模式不同的，还有到店消费+线上购物的店仓一体化模式，例如：盒马鲜生的门店除了是仓储中心外，还是一个产品品类较多的生鲜超市。对比之下，叮咚买菜不承担门店购物的功能、弱化门店渠道的收入。

　　现如今，在前置仓和店仓一体化模式各有优劣的情况下，社区团购又积极加入混战，到底何种模式才能在市场上领跑，还有待时间观察。

　　面对强手如林亟待提升市场渗透率

　　湖南的张女士表示自己所在小区不能下单叮咚买菜，对此叮咚买菜的客服人员称：“因为目前在湖南这一块还没有开通叮咚买菜，所以导致消费者暂时没办法下单购买。”客服人员还对《投资者网》表示：“目前叮咚买菜有开通一些城市，但没有达到全覆盖，开通的城市数量可能较少。”

　　《投资者网》打开叮咚买菜的APP发现，目前叮咚买菜开通的城市有北京市、成都市、重庆市、常州市、滁州市、东莞市、佛山市、广州市等。

　　“我们将开通更多城市，敬请期待。”叮咚买菜APP上的这行小字，似乎说明叮咚买菜要在拓展市场方面下功夫。

　　而现如今，影响叮咚买菜拓展市场的因素却并不少。例如：大部分消费者更习惯于亲自到市场体验购买的乐趣。

　　俗话说：“人间烟火气，最抚凡人心。”在华中地区小县城生活的李先生，今年刚退休，平日喜欢早起去菜市场买蔬果，他向《投资者网》表示：“早上看到绿油油的蔬菜，蔬菜上面还有晨露，心情都要好一段时间。”

　　从一线城市回归四线城市的刘女士认为自己喜欢的是慢节奏生活：“自己去超市买买菜、做做饭，挺惬意的，在网上买菜没有体验感。”

　　从下沉市场角度而言，部分消费者或许更在乎“情绪价值”。

　　同时，有一部分年轻人和工作繁忙的上班族已经习惯了线上购物的形式，觉得省时省力。但是他们当中的一些人选择的并不是叮咚买菜，而是“兴盛优选”、“盒马鲜生”等其他品牌。从市场竞争角度而言，部分地区的消费者已经习惯了使用抢先进场的品牌，后进的叮咚买菜想要再来分杯羹，似乎并不容易。

　　网经社电子商务研究中心特约研究员、新零售内参创始人专家云阳子向《投资者网》表示：“目前来讲，生鲜前置仓一般是做一线和二线，估计在未来几年都可能不会下沉到四五线城市。社区团购是从下沉市场切入的，前置仓是从一二线城市切入，其切入的地区不同。”

　　云阳子同时表示：“生鲜领域的烧钱应该还会坚持一段时间，互联网巨头对生鲜领域是不可能放弃的，互联网会利用其产业资本持续拓展生鲜行业。”

　　无论是市场的拓展，还是前置仓模式下的仓储点建设，无一不需要资金支持。由此可见，叮咚买菜的“烧钱”之路不会就此止步，而叮咚买菜何时才能跨过“净亏损周期”？这或许只能留给时间去判断了。