2021年5月10日，上海优宁维生物科技股份有限公司（以下简称“优宁维”）公开发行股票招股说明书，申报在创业板上市，拟发行不超过6500万股，由民生证券保荐，并于2021年6月3日成功上会。

　　公开资料显示，优宁维是一家面向高等院校、科研院所、医院和生物医药企业等，提供以抗体为核心的生命科学试剂及相关仪器、耗材和综合技术服务的科学服务商。公司整合了Agilent、BD、CST、Cytiva（原GE）、Merck、PerkinElmer、R&D systems、Miltenyi、MSD、Qiagen等50多家行业知名品牌抗体产品，形成以第三方品牌产品为主、自主品牌产品为辅的供应体系。

　　此次IPO，优宁维拟募集资金合计2.83亿元，其中8079.6万元用于线上营销网络与信息化建设项目，6828.15万元用于线下营销及服务网络升级项目，8431.58万元用于研发中心建设项目，5000万元用于补充流动资金项目。

　　值得注意的是，优宁维或仍存在主要依赖第三方品牌、供应商集中度较高等一系列问题。对此，发现网向优宁维公开邮箱发送采访函请求释疑，令人遗憾的是，截至发稿，优宁维并未给出合理解释。

　　主要依赖第三方品牌，“创业板”定位存疑

　　据同花顺数据显示，2018年-2020年，优宁维的营业收入分别为6.04亿元、7.87亿元和8.49亿元，同比增长率分别为39.96%、30.29%和7.90%;归母净利润分别为3986.56万元、5794.03万元和7648.78万元，同比增长率分别为52.64%、45.34%和32.01%。可以看到，优宁维的业绩保持增长趋势，但增速逐渐放缓。

　　图片来源：同花顺iFind（单位：亿元）

　　据招股书显示，优宁维目前提供的产品有生命科学试剂、生命科学仪器及耗材、综合技术服务这三类，主营收入主要来自生命科学试剂。报告期内，优宁维的生命科学试剂收入分别为4.96亿元、6.48亿元和7.08亿元，占当期主营收入的比例分别为82.19%、82.37%和83.33%，生命科学试剂收入呈逐年增长趋势。

　　而生命科学试剂收入主要来自第三方品牌，报告期内，优宁维通过第三方品牌获取的收入分别为4.90亿元、6.39亿元和6.94亿元，占当期主营收入的比例分别为81.24%、81.18%和81.69%。

　　图片来源：招股书

　　优宁维在招股书中表示，目前，公司自有品牌收入规模较小，主要为销售第三方品牌产品。公司采购第三方品牌产品后，通过为客户提供实验服务等配套服务和贯穿售前、售中和售后各环节的技术支持服务，提升产品附加值，更好满足客户需求。

　　对此，深交所在对优宁维的问询函中提出，报告期内优宁维自主品牌收入较低是否属于行业普遍情形，优宁维代理生命科学试剂业务是否符合创业板定位。

　　图片来源：优宁维公司公告

　　优宁维回复称，国内目前市场依然被国外知名品牌所占据，国内市场参与者仍主要以国外品牌代理为主，高度分散，普遍规模较小，且主要以区域性代理商为主。

　　业内人士表示，优宁维业绩增速逐年放缓，或与其主要依赖第三方品牌的经营模式相关，公司缺乏长久的竞争力。

　　招股书关于应收账款周转率表述可能存在错误

　　报告期内，优宁维向前五名供应商采购金额分别为2.94亿元、3.34亿元和3.52亿元，占各年度采购总额的比例分别为60.25%、54.74%和52.87%，供应商相对集中。

　　业内人士表示，优宁维的经营模式较为依赖第三方品牌，而供应商集中度又较高。若相关供应商由于行业技术淘汰更新、自身经营不善或与优宁维合作关系变化等，不能向优宁维持续稳定供应生命科学试剂等产品，将会对优宁维的稳定经营和营业收入造成不利影响。

　　此外，2018年-2020年，优宁维的应收账款净额分别为1.49亿元、2.14亿元和2.38亿元，占当期营业收入的比例分别为24.59%、27.20%和28.07%。

　　图片来源：招股书

　　针对应收账款较高的问题，优宁维在招股书中解释称，公司应收账款逐年增加，主要系公司主营业务收入规模持续扩大。

　　业内人士表示，优宁维的客户主要为高等院校、科研院所、医院和生物医药企业等，高等院校、科研院所和医院回款受结算审批和资金拨付进度的影响较大，随着优宁维对该等客户业务规模的扩大，应收账款金额亦随之增长，存在不能及时收回账款甚至发生坏账的风险。

　　另外值得注意的是，据招股书数据显示，2018年-2020年，优宁维的应收账款周转率分别为4.74次、4.06次和3.50次，呈持续下降趋势。而同期同行业可比公司应收账款周转率的平均值分别为4.90次、4.66次和4.29次，优宁维的应收账款率一直低于同行业可比公司平均水平。但是，优宁维在其招股书中的表述却是“公司应收账款率高于同行业可比公司平均水平”，出现了明显的错误表述。

　　图片来源：招股书

　　业内人士表示，应收账款周转率是企业在一定时期内赊销净收入与平均应收账款余额之比，是反映公司应收账款周转速度的比率。它说明一定期间内公司应收账款转为现金的平均次数，次数越多，说明应收账款周转速度越快。而上述这一明显错误令人对优宁维招股书的准确性存疑，优宁维应当提高招股书信息的准确度。

　　（发现网记者：罗雪峰 实习记者：陈雯）