7月26日，北京商报记者从贵州茅台镇圣窖酒业股份有限公司(以下简称“圣窖酒业”)公布的数据中发现，截至2021年一季度末，圣窖酒业应收账款余额约为2355万元，与2021年初相比，增幅在80%以上。数据一出，被业内人士指赊销卖酒。业绩如此的圣窖酒业却多次寻上市，近日众兴菌业也将完成其100%股权的收购。

　　业内人士指出，圣窖酒业的收入、利润水平，在酱酒圈可以说是名不见经传，国台酒业、金沙酒业这样的酱酒二线品牌旗下一个单品的收入和利润都可以盖过圣窖酒业。酱酒虽好，但不能一哄而上，如果A股业绩不佳的上市公司都入场酱酒，这将会产生一个可怕的后果。

　　曲线上市

　　被指为做大收入和利润而赊销卖酒的圣窖酒业近日正在与众兴菌业完成收购合同。但其实这并非圣窖酒业第一次即将被收购。

　　2020年9月22日晚间，园城黄金发布公告称，公司拟收购圣窖酒业100%股权。如果交易完成，圣窖酒业将完成曲线上市，园城黄金也将实现在白酒领域的布局。天不遂人愿，圣窖酒业的上市梦一个多月后就破碎了。11月4日晚间，园城黄金发布公告称，公司决定终止收购圣窖酒业100%股权。

　　园城黄金收购未果，今年6月，众兴菌业宣布收购圣窖酒业。

　　图片来源：众兴菌业公告截图

　　6月20日晚间，众兴菌业发布公告称，公司拟以现金方式收购刘见、刘良跃持有的圣窖酒业100%的股权。6月20日，众兴菌业与刘见、刘良跃就公司收购其持有圣窖酒业100%股权初步达成合作意向并签署了《股权收购合作意向书》。7月9日，众兴菌业在投资者互动平台答投资者问称，收购圣窖酒业一事仍在进展当中。

　　前有园城黄金收购未果，现有众兴菌业进行收购工作，圣窖酒业意图上市目的明显。

　　中国食品产业分析师朱丹蓬指出，体量小、利润低、抗风险能力低的圣窖酒业谋求上市是为了资本市场的加持，上市可以增强圣窖酒业的综合实力，使其护城河拓宽加深，但想在拥有千家酒企的茅台镇脱颖而出，难度仍然很大。

　　表里受敌

　　数据显示，茅台镇至少拥有1600家酒企。圣窖酒业想要在众多酒企当中脱颖而出，可谓竞争异常激烈。不仅外部受敌，圣窖酒业内部也存在忧患。

　　应收账款余额约为2355万元，与2021年初相比，增幅在80%以上。业内人士分析数据指出，圣窖酒业为了做大收入和利润而赊销卖酒。

　　朱丹蓬指出，赊销卖酒会快速把业绩做大便于报表美观，但此举存在很大的内在风险。

　　与此同时，圣窖酒业经营活动产生的现金流量净额“少得可怜”，2020年仅为421万元，而2021年一季度不足17万元。除此之外，2020年营业收入不到5800万元，净利润约为2100万元；2021年一季度，圣窖酒业营业收入约为1575万元，净利润不到675万元。

　　往年业绩虽在逐年增长，但仍不容乐观，2018年、2019年，圣窖酒业实现的营业收入分别为81.09万元、2833.12万元，对应实现的净利润为-279.48万元、810.03万元。而同在寻求上市国台酒业2020年营收为40.05亿元。

　　白酒营销专家晋育峰指出，酱酒爆火没错，但大多数酒企都无品牌、无销售、无渠道，仅仅是沾了酱酒品类大热的光而已。热的背后，这些酒企仍然以众多经销商开发买断产品为主，自营产品占比很低。

　　上市未果

　　不仅在企业端圣窖酒业表里受敌，资本端也需要其警惕。

　　收购圣窖酒业的两家企业都值得注意。园城黄金从事的业务主要以托管金矿业务为主，2020年上半年度公司从事了部分贸易业务。数据显示，2020年上半年园城黄金营业收入约722.28万元，同比增长133.89%，对应的归属净利润约-48.72万元。

　　值得注意的是，2020年4月与9月，园城黄金两次筹划资产重组，业内人士指出，两次筹划业务转型折射出园城黄金的经营窘境。

　　无独有偶，众兴菌业也显疲态。7月12日晚间，众兴菌业发布2021年半年度业绩预告，净利润约在1000万元至1400万元之间，与2020年上半年5617万元相比，降幅在82%和75%之间。

　　北京商报记者致电众兴菌业收购圣窖酒业进度是否仍在继续，但对方电话未有人接听。

　　众兴菌业能否完成对圣窖酒业的收购尚且还是未知数，圣窖酒业的上市梦能否实现也尚且未知。

　　晋育峰指出，酱酒热度态势下，品牌格局已经明显分化，优势酒企借大热之风可以巩固根基、强化品牌，借势构建相对完整的自营业务体系。但大多数几百吨产能的小酒企只是赚点钱，但赚不到路径明确的未来。