2021年6月28日，陕西美能清洁能源集团股份有限公司（以下简称“美能能源”）公开发行股票招股说明书，申报在深交所主板上市，拟发行不超过4690万股，由西部证券保荐，并于2021年7月29日成功上会。

　　据公开资料显示，美能能源是一家长期专注于清洁能源供应领域的专业化城市燃气综合运营服务商，主要从事城镇燃气的输配与运营业务，包括天然气终端销售和服务以及天然气用户设施设备安装业务。

　　值得注意的是，美能能源存在营收增长乏力、偿债能力不佳等一系列问题。对此，发现网向美能能源公开邮箱发送采访函请求释疑，令人遗憾的是，截至发稿，美能能源并未给出合理解释。

　　业绩增长乏力

　　招股书显示，2018年-2020年，美能能源的营业收入分别为3.83亿元、4.56亿元和4.63亿元，同比增长率分别为19.00%、18.97和1.52%；同期归母净利润分别为6018.42万元、8693.23万元和9610.48万元，同比增长率分别为-11.66%、44.44%和10.55%。可以看到，尽管美能能源的营业收入和归母净利润一直在上涨，但增长速度显著放缓，美能能源业绩或遭遇了“瓶颈期”，较难突破。

　　图片来源：同花顺iFinD(单位：万元）

　　美能能源的主营业务主要包括天然气销售业务和天然气设施设备安装业务。2018年-2020年，天然气销售业务的销售金额分别为2.88亿元、3.49亿元和3.54亿元，占当期总销售金额的77.32%、78.65%和79.04%；天然气设施设备安装业务分别为8440.03万元、9483.20万元和9376.81万元，占当期总销售金额的22.68%、21.5%和20.96%。美能能源的收入来源主要依靠天然气销售业务。

　　图片来源：招股书

　　2018年-2020年，美能能源天然气的销量分别为1.61亿立方米、1.82亿立方米和1.89亿立方米，天然气设施设备安装户数分别为31856户、32662户和31310户。2020年，美能能源的天然气销量较上一年增长幅度不大，天然气设施设备安装户数则还少于上一年度。

　　图片来源：招股书

　　图片来源：招股书

　　不仅仅业绩增长疲软，此外报告期内，美能能源的营业收入全部来自于陕西省神木市、韩城市和宝鸡市凤翔区，市场较为集中。有业内人士表示，尽管美能能源的公司所在经营区域的“两市一区”均属陕西省经济和社会发达程度较高的市县，增长潜力强劲，但如果上述地区的人口及经济规模不能持续增长，将不利于美能能源经营业绩的持续增长。公司应该通过扩大经营规模和扩展经营区域，以实现业绩的稳定增长。

　　各项财务指标不佳

　　除了业绩上难以突破，美能能源各项财务指标的状况也不是很好。

　　据招股书数据显示，2018年-2020年，美能能源的资产负债率（母公司）分别为47.75%、39.53%和48.24%，呈增长趋势。专业人士表示，较多的流动负债导致短期内偿债压力较大。

　　美能能源的负债以流动负债为主。2018年-2020年，美能能源的流动负债分别为3.11亿元、3.10亿元和3.25亿元，占当期负债总额的比例分别为97.97%、98.60%和98.74%。美能能源表示，2020年末负债总额较2019年末增加1502.34万元，主要系预收天然气充值款增加所致。

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　　从偿债能力来看，2020年美能能源的流动比率为0.95，速动比率为0.90，而同行业可比公司流动比率平均值为1.42，速动比率平均值为1.31。美能能源的流动比率和速动比率均低于行业平均值，短期偿债能力较弱。

　　图片来源：招股书

　　美能能源在招股书中解释称，公司所经营的天然气销售及安装业务均以预收为主，较少会有应收账款，同时公司主营的天然气销售业务基本上没有库存商品，故相对于其他行业公司流动及速动资产均相对较少，而流动负债会相对较高。

　　值得一提的是，报告期内，美能能源的应收账款周转率分别为44.52次/年、31.71次/年和32.66次/年，存货周转率分别为13.78次/年、18.35次/年和16.95次/年。应收账款周转率和存货周转率均有所下降。

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　　对于应收账款周转率有较大幅度的下降，美能能源表示，主要原因为2019年度公司安装业务中政府付费项目相对较多，政府要求对这部分用户采取按进度付款的方式，待安装验收完毕后由政府支付，由于政府资金支付的审批流程相对较长，导致2019年末公司应收账款余额相对较大，应收账款周转率相对较低。

　　业内人士表示，美能能源在偿债方面能力较弱，未来若出现资金链断裂的情况，将会对美能能源的生产经营带来较大不利影响。

　　（发现网记者：罗雪峰 实习记者：陈雯）