近日，久策气体更新了自己的招股说明书，申报在创业板上市。然而业绩增速下滑，IPO申报前夕突击入股等问题，仍然需要投资者广泛关注。

　　8月10日，福建久策气体股份有限公司（以下简称“久策气体”）更新了自己的招股说明书，申报在创业板上市。

　　早在2020年12月，久策气体便开始了自己的IPO申报之旅。公开资料显示，久策气体此次拟发行3785万股，占发行后总股本的25%，由五矿证券承销保荐。预计募集资金3.71亿元，主要用于久策气体(将乐)有限公司气体建设项目(一期)、久策气体(福清)有限公司二期扩建及特气项目、智能化运营项目以及补充流动资金。

　　值得注意的还有，久策气体目前还存在着业绩增速下滑，毛利率低于同行，IPO前夕突击入股等问题。针对上述问题，发现网向久策气体公开邮箱发送采访函请求解释，然而截至发稿，久策气体并未给出合理解释。

　　业绩增速下滑，毛利率低于同行

　　公开资料显示，久策气体是一家专业从事气体研发、生产、销售、运输和气体应用服务的综合气体供应商。公司主要产品包括超纯氨、高纯氢等特种气体以及工业氧、工业氮、纯氩、乙炔等普通工业气体。公司特种气体和普通工业气体产品主要应用于集成电路、液晶面板、LED、光伏等电子半导体产业及生物医药、化工、电气设备、冶金机械和船舶建材等领域。

　　然而近年来，久策气体的业绩增速却没有想象中的那么美好。2018-2020年，久策气体的营业收入分别为2.49亿元、2.81亿元和3.22亿元，同比增长率分别为42.17%、12.81%和14.85%；同期归母净利润分别为3161.03万元、3649.67万元和3888.14万元，同比增长率分别为1846.55%、15.46%和6.53%。显而易见的是，久策气体的业绩增长速度“光速”下滑，进入了“瓶颈期”。

　　来源：同花顺iFinD（单位：亿元）

　　发现网注意到，久策气体的业绩“瓶颈”很可能与其产品销售单价下滑有关。仅就2020年，除了高纯氢以及纯氢以外，其余产品的销售单价都有不同程度的下滑。例如跌幅最高的产品超纯氢的每吨售价从2019年的9473.07元下跌到7259.24元，同比下滑了23.37%；而高纯氢的每吨售价从6.11万元下跌到5.70万元，同比下滑了6.74%。

　　来源：招股书

　　针对产品售价下滑的原因，久策气体在招股书中表示，公司超纯氨和高纯氢的销售单价均呈下降趋势。随着下游电子半导体等新兴产业快速增长导致需求增加较快，2018年超纯氨和高纯氢的市场价格均上涨至较高水平；2019年之后市场价格有所回落；2020年受疫情影响及行业市场价格整体波动，导致公司超纯氨和高纯氢销售单价进一步下滑。

　　值得一提的是，2018-2020年，久策气体的毛利率分别为41.71%、42.49%和42.35%，而同行业可比上市公司的毛利率均值分别为45.09%、46.85%和43.22%，近年来久策气体的毛利率也低于同行。

　　图片来源：招股书

　　久策气体在招股书中表示，报告期内，公司主要产品毛利率与同行业可比公司存在一定差异，主要系各自产品生产工艺、市场用途、供应方式、客户群体、经营区域差异等因素综合影响导致。

　　IPO前频频增资，曾存在股权代持问题

　　公开资资料显示，久策气体的前身久策有限系由久策集团以及吴秀芳共同出资设立的有限责任公司。目前，久策气体的第一大股东为久策集团，持有久策气体58.30%的股份。此外，久策气体的实际控制人为何标和何经余，此次发行前合计控制久策气体58.30%的股份。

　　图片来源：招股书

　　然而在IPO前夕，久策气体在何标以及何经余的带领下频频增资。

　　2020年3月21日，久策气体股东大会作出决议，同意久策集团增资120万元，出资款金额为660万元；同意福州创投增资100万元，出资款金额为550万元；同意福州高新增资66万元，出资款金额为363万元；同意泉州烽石增资99万元，出资款金额为544.50万元；同意岚创投资增资90万元，出资款金额为495万元，公司注册资本由10,880万元增加至11,355万元。

　　图片来源：招股书

　　增资结束后，福州创投、泉州烽石、岚创投资以及福州高新分别持有久策气体100万股、99万股、90万股和66万股，持股比例分别为0.88%、0.87%、0.79%以及0.58%。

　　然而久策气体IPO前夕大量增资并不符合相关规定。2021年2月5日，证监会发布《监管规则适用指引—关于申请首发上市企业股东信息披露》，加强拟上市企业的股东监管，剑指股权代持、多层嵌套、“影子股东”、突击入股等行为，并明确突击入股时点为IPO申报前12个月内。

　　2020年12月30日久策气体披露了自己的第一版招股书，而上述的增资行为距离IPO申报仅有9个月的时间，很显然符合了证监会对于突击入股的认定。

　　据百度百科认定，突击入股主要是指拟上市公司在上市申报材料前的1年或半年内，有机构或者个人以低价获得该公司的股份的情形。突击入股一般是公司对员工的股权激励，但也存在着个别人直接进入甚至说不清楚的情形。针对这种情况，监管部门会对上市前“突击入股”从严核查，明确要求增加说明申报前最近1年新增股东、实际控制人的相关情况，同时对相关股份要求限售。因此，久策气体突击入股的行为仍需引起广泛关注。

　　值得一体的是，久策气体曾经还出现过股权代持的问题。公司股东闽侯德润是久策气体的员工持股平台，以在职员工作为持股主体。然而闽侯德润在实际运作过程中，出现离职员工退股及持股员工间转让出资额衔接不稳定的情况。公司实际控制人何标选择由曾清云、郑颖、周小妹作为代持人，暂时代持相关变动出资额。

　　对此，久策气体在招股书中表示，对闽侯德润委托代持的形成和解除过程均无异议，不存在就其直接或间接持有久策气体的股份产生权属争议或者纠纷的情况。

　　（发现网记者罗雪峰 实习记者左星月）