扫地机器人龙头，能有多深的“护城河”？

　　近日，不止一位消费者向第一财经记者反映如此经历：小额消费后能够有抽奖机会，获得某知名家电品牌的扫地机器人现金券2000元，所谓原价2380元的扫地机器人，实际上花费不到400元就能买到。部分消费者买下来之后，也会在“闲鱼”等二手交易平台上挂600元左右的价格出售。

　　如果仅几百元就能买到家电巨头品牌的扫地机器人，那么作为小家电机器人龙头的科沃斯(603486.SH)，要如何竞争？高端化的策略，高毛利率的产品，能否继续好好卖？

　　科沃斯的服务机器人收入贡献占比近50%。不过，周末公布成绩优异半年报之后，科沃斯却出现了离奇的“见光死”，周一上午跌停。靠着扫地机器人曾经被资金热捧的科沃斯，在竞争对手激烈反扑之后，到底还能不能维持高增长？

　　科沃斯半年报称，2021年上半年总收入达53.59亿元，较上年同期上升123.11%，归属于上市公司股东的净利润8.50亿元，较上年同期增长543.25%。报告期内，公司坚定落实科沃斯加添可的双轮驱动战略，进一步加大两大自有品牌业务的产品技术升级，推动T9系列、N9+系列扫地机器人和芙万洗地机等产品的销售，持续提升高附加值产品占比及整体运营效率。

　　经营活动产生的现金流量净额同比增加157.2%到3.53亿元，不过远不如净利润水平。关于现金流的情况，安信证券分析师张立聪表示，公司加大备货力度，第二季度科沃斯经营活动现金流量净额为2.1亿元，同比增加0.2亿元。第二季度经营活动净现金流/净利润的比例为40%，同比有所下滑(2020年第二季度为199%)，主要因为下半年为销售旺季，公司加大备货力度，公司第二季度末存货为22.8亿元，同比增加12.6亿元，环比增加5.7亿元。

　　科沃斯半年报称，在高端机型产品上的聚焦与推广，有力地推动了毛利率的持续改善。2021年上半年，公司综合毛利率较上年同期增加10.13个百分点至50.28%，其中自有品牌业务综合毛利率达55.22%，较上年同期增长7.32个百分点，较2020年全年增加4.51个百分点。

　　科沃斯称，根据GfK扫地机器人零售监测报告数据，2021年第二季度，科沃斯品牌扫地机器人在全球(不含北美)市场的零售份额达21.9%，位居第一，较上年同期增加2.2个百分点。而根据中怡康公布的行业统计数据，截至报告期末，科沃斯品牌扫地机器人在中国市场零售份额为46.1%，较上年同期上升3.2个百分点。

　　产品能有超过50%的毛利率，逼近50%的国内市场份额，因为销售爆发使得业绩大幅增长，让科沃斯在3月到7月的反弹行情当中上涨近两倍，但随后调整幅度累计也逼近40%，如此高增长的半年业绩会不会是昙花一现？上百倍的市盈率也远远高于家电行业不到20倍的整体平均水平。

　　科沃斯表示，根据中怡康数据，按零售额统计，中国市场前四品牌的线上市场占有率合计达82.9%，较上年同期提高5.8个百分点，市场集中度进一步提升。随着消费者家庭清洁意识和需求的日益提升及机器人软硬件技术的持续快速进步，以清洁类服务机器人为代表的家用服务机器人行业未来仍有显著的成长空间。

　　国内某家电企业高管向第一财经记者表示，现在大型家电企业都在布局扫地机器人等各种消费升级的家电产品，而且也有通过价格优势和营销投入争夺更多市场份额的动作，大型品牌家电及消费电子产品厂商等各层次的竞争者，都已经开始大举进入这一市场领域，这些强大的竞争对手都有着研发人才和资金规模投入的较大优势。对科沃斯这些原来的龙头来说，未来市场竞争将会越来越激烈。

　　科沃斯也称，作为公司1998年成立起持续至今的业务，公司通过不断的设计创新和精益制造为国际知名清洁电器品牌提供OEM/ODM代工服务。清洁类电器代工市场方面，国内厂商主要为国外知名品牌运营商提供产品开发设计和生产制造。市场竞争已由单纯的价格、质量竞争上升到研发能力、资金实力、供应链管理、人力资源等全方位的竞争。