2021年4月30日，上海安路信息科技股份有限公司（以下简称“安路科技”）公开发行股票招股说明书，申报在上交所科创板上市，拟发行不超过5010.00万股，由中国国际金融保荐，并于2021年7月5日成功上会。

　　据公开资料显示，安路科技的主营业务为FPGA芯片和专用EDA软件的研发、设计和销售。其产品广泛应用于工业控制、网络通信、消费电子、数据中心等领域。

　　此次IPO，安路科技拟募资合计10.09亿元，其中3.89亿元用于新一代现场可编程阵列芯片研发及产业化项目，3.01亿元用于现场可编程系统级芯片研发项目，剩余3.20亿元用于发展与科技储备资金。

　　值得注意的是，安路科技存在依赖政府补助、毛利率低于同行、客户与供应商集中度双高等一系列问题。对此，发现网向安路科技公开邮箱发送采访函请求释疑，令人遗憾的是，截至发稿，安路科技并未给出合理解释。

　　依赖政府补助、毛利率低于同行

　　据公开数据显示，2018年-2020年，安路科技的营业总收入分别为2852.03万元、1.22亿元和2.81亿元，其中2019年和2020年的同比增长率分别为328.91%和129.73%；同期归母净利润分别为-889.96万元、3589.46万元和-618.71万元，其中2019年和2020年的同比增长率分别为503.33%和-117.24%。

　　图片来源：wind(单位：万元）

　　由数据来看，报告期内，安路科技的营业收入实现大幅度增长，但归母净利润呈上下波动状态。尤其是2020年，安路科技呈亏损状态，归母净利润为负，同比下滑117.24%。

　　值得注意的是，报告期内，安路科技还依靠政府资金补助。2018年-2020年，安路科技计入当期损益的政府补助金额分别为3871.45万元、9809.84万元和6802.13万元，占当期营业收入的比例分别为135.74%、80.19%和24.20%，占当期利润总额的比例分别为-435.01%、273.30%和-1099.40%，占比较重。报告期内，安路科技所得到的政府补助金额巨大，合计2.05亿元。

　　图片来源：招股书

　　另外，2018年-2020年，安路科技的毛利率分别为30.09%、34.42%和34.18%，而同行业可比公司的毛利率平均值分别为60.93%、56.47%和59.14%，安路科技的毛利率水平远低于同行。

　　图片来源：招股书

　　针对毛利率较低的问题，安路科技在招股书中解释称，与境内同行业公司相比，公司芯片产品与其在产品功能、客户群体、市场竞争环境等方面存在较大差异，故毛利率水平存在一定差异；与境外同行业公司相比，公司规模劣势明显，大逻辑容量、先进制程的产品布局较少，导致生产成本较高，毛利水平相应较低。

　　有业内人士表示，安路科技毛利率不足，与同行相比缺乏竞争优势，目前较为依赖政府补助，业绩状况较为堪忧。

　　客户与供应商集中度双高

　　2018年-2020年，安路科技来自前五大客户的销售收入分别为2371.45万元、1.21亿元和2.72亿元，占当期营业收入的比例分别为83.15%、98.90%和96.85%，占比超九成。

　　图片来源：招股书

　　此外，安路科技的前五大客户集中度一直高于同行业可比上市公司的前五大客户集中度水平。2018年-2020年，可比公司的前五大客户集中度的平均值分别为61.62%、59.04%和55.12%，而安路科技的前五大客户集中度分别为83.15%、98.90%和96.85%，远高于同行。

　　图片来源：招股书

　　对此，安路科技在招股书中解释称，可比公司中兆易创新、紫光国微、复旦微前五大客户较为分散主要系其产品种类较多、应用范围较广所致。排除兆易创新、紫光国微、复旦微后，公司的前五大客户集中度与同行业可比上市公司前五大客户集中度水平较为接近。

　　供应商方面，安路科技的主要供应商包括晶圆制造企业、芯片封装测试企业、辅助芯片企业等。2018年-2020年，安路科技向前五大供应商的采购金额合计分别为2859.10万元、1.46亿元和1.77亿元，占当期总采购金额的比例分别为94.79%、92.49%和88.72%，占比较高。

　　其中，报告期内，安路科技对第一大供应商灿芯半导体上海有限公司的采购金额分别为1572.89万元、6929.11万元和6988.48万元，占当期总采购金额的52.15%、43.98%和35.07%，安路科技对第一大供应商较为依赖。

　　图片来源：招股书

　　安路科技在其招股书中坦言，在全球范围内，符合公司技术、成本和供货能力需求的晶圆制造和封装测试服务供应商数量较少，公司难以快速地以较低成本更换供应商。

　　业内人士分析后称，安路科技的客户集中度较高，若其主要客户在经营上出现较大风险，大幅降低对公司产品的采购量或者安路科技不能继续维持与主要客户的合作关系，安路科技的业绩可能会产生显著不利的变化。

　　同样，安路科技的供应商集中度较高。如果某一大供应商与安路科技终止合作，或者由于相关供应商产能不足、生产管理水平欠佳或出现其他不可抗力的因素导致安路科技产品的正常生产和交付进度受到影响，将会给安路科技的生产经营造成不利影响。

　　（发现网记者：罗雪峰 实习记者：陈雯）