9月29日，赣州逸豪新材料股份有限公司（以下简称逸豪新材）申报创业板上市有了最新进展，审核状态更新为“已问询”。公司拟通过IPO募集资金7.46亿元，用于年产1万吨高精度电解铜箔项目、研发中心项目以及补充流动资金。

　　2021年以来，铜现货价格持续上涨，对于不少铜制品企业形成较大的成本压力。逸豪新材主营产品为电子电路铜箔及其下游铝基覆铜板，铜是最主要的原材料，2018~2021年其对铜的采购数量和金额都在增加。

　　《每日经济新闻》记者注意到，逸豪新材采购量最大的原材料为阴极铜，但其与重要供应商托克投资（中国）有限公司（以下简称托克投资）于2020年终止合作，2021年上半年阴极铜的采购全部来自第一大供应商，原材料采购集中风险有所增高。

　　公司面临毛利率下滑风险

　　逸豪新材主要从事电子电路铜箔业务，并逐步向产业链下游延伸，2017年将产品拓展至铝基覆铜板，另外PCB（印制电路板）项目一期预计于2021年下半年投产，业务进一步覆盖至下游PCB领域。

　　2018~2020年及2021年上半年，逸豪新材分别实现营业收入5.88亿元、7.56亿元、8.38亿元、6.38亿元，分别实现归母净利润2289.7万元、2618.95万元、5763.95万元、9580.12万元，业绩处于上升阶段。

　　2018~2020年及2021年上半年，电子电路铜箔是逸豪新材第一大主营产品，收入占营业收入比重分别为81.14%、74.77%、79.50%、89.82%。第二大主营产品铝基覆铜板分别实现收入1.1亿元、1.9亿元、1.71亿元、6487.50万元，出现一定波动，随着PCB项目投产，其铝基覆铜板将逐步转为以自用为主。

　　在整体业绩增长的同时，逸豪新材的毛利率却有一定波动下滑，且低于同行业可比公司。2018~2020年电子电路铜箔产品的毛利率分别为16.75%、12.97%、15.70%，同行业可比公司铜箔类产品毛利率均值为20.50%、18.97%、17.34%。

　　逸豪新材表示，这主要受产品类型、客户结构差异等因素影响。2021年上半年，逸豪新材电子电路铜箔产品毛利率上升到26.81%，主要是下游产业的快速发展带动了上游电子电路铜箔需求增加。

　　至于铝基覆铜板，2018~2020年逸豪新材的毛利率分别为16.53%、20.81%、18.90%，而同行业可比公司铝基覆铜板类产品的毛利率均值分别为20.30%、21.47%、20.55%，主要系产品类型、应用领域、客户结构等存在差异。2021年上半年，公司铝基覆铜板毛利率为19.81%。

　　逸豪新材表示，公司主营业务毛利率主要受下游需求、市场竞争格局、原材料价格、客户和产品结构等多种因素影响，如果公司不能采取有效措施积极应对上述因素变化带来的影响，公司将面临毛利率下滑的风险，进而影响公司盈利能力。

　　前五大供应商集中度较高

　　2018~2020年及2021年上半年，逸豪新材的供应商较为集中，前五大供应商采购占比分别为74.28%、75.19%、77.87%、67.23%。

　　《每日经济新闻》记者注意到，2021年上半年，虽然逸豪新材对前五大供应商采购占比止住了过去3年的上升势头，出现了一定下降，但其最主要原材料阴极铜的采购集中度却变得更高，全部采购自第一大供应商，原材料采购集中风险反而有所提高。

　　对于主营产品为电子电路铜箔和铝基覆铜板的逸豪新材来说，主要原材料为铜和铝板。采购的铜主要分为阴极铜和铜线两类，其中大部分为阴极铜。

　　2018~2020年及2021年上半年，铜和铝板采购金额合计分别为4.14亿元、5.01亿元、5.30亿元、3.79亿元，其中阴极铜的采购金额分别为2.71亿元、2.85亿元、3.77亿元、2.80亿元，占比过半。

　　逸豪新材的阴极铜主要采购自上海恒越贸易有限公司（以下简称上海恒越）和托克投资，上海恒越一直位列逸豪新材第一大供应商，托克投资也是公司2018~2020年前五大供应商。

　　而逸豪新材与托克投资的合作却出现了问题，双方就付款条件和提货量不能达成一致意见，自2020年4月合同到期后终止合作。

　　同时，逸豪新材向上海恒越增加了阴极铜的采购量，使得上海恒越2020年的采购占比大为提高。2018~2020年及2021年上半年，逸豪新材对上海恒越的采购占比分别为29.18%、26.26%、46.27%、45.88%。2021年上半年，公司对上海恒越的采购金额为2.80亿元，采购类别为阴极铜。采购额与阴极铜采购金额一致，也就是说，上海恒越是逸豪新材2021年上半年唯一的阴极铜供应商。

　　逸豪新材与上海恒越之间的合作是否稳定，是否有可能出现与托克投资类似的问题？对于阴极铜采购集中风险，逸豪新材回复记者采访表示，详情请查阅招股说明书（申报稿）。

　　招股说明书（申报稿）显示，公司与主要供应商建立了长期稳定的合作关系，但若公司未来与主要供应商的合作出现问题，或者公司主要供应商的生产经营发生波动，有可能给公司经营带来不利影响。

　　值得注意的是，此前逸豪新材与托克投资之间并不仅仅局限于原材料采购合作，双方还涉及转贷的情况。2017年7月、8月以及2018年10月，逸豪新材三次通过供应商托克投资进行转贷，汇出金额分别为4950万元、1352万元、1482万元，汇回金额分别为4000万元、1000万元、487万元，差额系公司支付给其的货款。

　　逸豪新材能通过托克投资进行转贷，可见双方合作是有一定基础的，但为何会在付款条件和提货量上出现矛盾，招股书（申报稿）并没有明确指出。