7月7日，江阴标榜汽车部件股份有限公司（以下简称：标榜股份）向创业板递交了申报材料，于8月18日成功过会。

　　招股书显示，标榜股份本次拟发行新股不超过2250万股，发行数量不低于发行后公司总股本的25%。预计募集资金5.67亿元，其中2.06亿元用于新能源汽车电池冷却系统管路建设项目、1.76亿元用于汽车动力系统连接管路及连接件扩产项目以及1.20亿元用于补充流动资金。

　　查阅招股书还发现，标榜股份下游行业较为被动、产品区域单一和客户高度集中等问题仍然需要引起关注。针对上述情况，发现网向标榜股份公开邮箱发送采访函请求解释，然而截至发稿，标榜股份并未给出合理解释。

　　产品结构单一

　　公开资料显示，标榜股份主营业务为汽车尼龙管路及连接件等系列产品的研发、生产和销售，主要产品包括动力系统连接管路、冷却系统连接管路、连接件等。公司专注于乘用车市场的零部件配套领域，为客户提供具有高安全性、重要功能性的核心零部件，系国内少数进入合资品牌整车厂供应体系的汽车尼龙管路优势企业之一。

　　近三年来，标榜股份业绩增速波动明显。Wind数据显示，2018年-2020年标榜股份分别实现营收3.20亿元、5.63亿元和6.32亿元，同比增速分别为19.35%、75.96%和12.35%；同期归母净利润分别为0.42亿元、0.92亿元和1.24亿元，同比增速分别为48.83%、121.65%和34.56%。对于业绩波动的具体原因，标榜股份并未作出解释。

　　来源：Wind（标榜股份）

　　标榜股份在招股书中表示，公司位于汽车零部件行业，与整车产业存在着密切的联动关系，而整车产业与国民经济的发展周期密切相关，因此汽车零部件行业受下游整车行业、国民经济周期波动的影响具有一定的周期性。近几年，全球经济仍处在危机后调整期，发达国家和新兴经济体的经济增长依然较为疲弱，受外部贸易环境、新冠疫情等因素的影响，国内经济发展的增速也有所放缓，汽车产业发展迎来新挑战。因此，如果未来宏观经济和汽车整车产业持续下行，可能导致公司整车厂商等下游客户的采购需求下降，最终影响公司的业绩水平。

　　与此同时，标榜股份的产品结构也较为单一。2018年-2020年，标榜股份的动力系统连接管路分别实现营收1.77亿元、3.82亿元和4.50亿元，占营收结构的比重分别为55.33%、67.91%和71.24%，占比逐年增长。此外，标榜股份的冷却系统连接管路、连接件产品的营收占比均出现了一定程度的下滑。分析人员表示，单一产品占比走高，使得标榜股份的业绩受产品影响逐渐加大。

　　来源：招股书（标榜股份）

　　客户集中度高

　　值得注意的是，标榜股份还面临着很严峻的大客户依赖问题。招股书显示，公司的主要客户为一汽大众、上海大众动力总成等，2018年-2020年标榜股份对前五大客户的销售收入分别为2.58亿元、5亿元和5.81亿元，占比分别达80.56%、88.85%和91.84%，其中来自于大众系的企业更是占据了一半左右。

　　来源：招股书（标榜股份）

　　对此，标榜股份在招股书中透露道：“造成公司客户集中度较高的原因有二：其一，我国汽车工业发展路径造成了汽车整车厂商的集中度较高，而公司与一汽大众、上汽大众等形成了稳定的业务合作关系，该等客户在国内汽车市场占有率较高，导致公司客户集中度较高。其二，整车厂商往往需要对零部件供应商进行严格的认证过程，在供应商通过认证后双方往往保持非常稳定的合作关系，且整车厂商为保证供货质量和及时性，对具体零部件一般仅向认证后的供应商采购。”

　　下游客户高度集中，这给标榜股份带来了不少问题。

　　首先，标榜股份应收账款规模较大。招股书显示，2018年-2020年末标榜股份应收账款账面价值分别为4660.73万元、8314.22万元和6815.98万元，占营业收入的比例分别为14.57%、14.78%和10.78%，同期公司应收账款周转率分别为7.01次、8.23次和7.87次。

　　其次，标榜股份存在一定库存压力。招股书显示，2018年-2020年末标榜股份存货账面价值分别为7073.68万元、9881.21万元和9744.40万元，占资产总额的比例分别为22.15%、20.01%和20.35%，同期公司存货周转率分别为3.49次、4.56次和4.21次。

　　此外，标榜股份流、速动比率均低于同行业上市公司的平均水平。招股书显示，2018年-2020年标榜股份流动比率分别为1.83倍、1.70倍和2.10倍，速动比率分别为1.18倍、1.24倍和1.51倍。

　　业内人士指出，因标榜股份下游主要客户为上汽大众、一汽大众等汽车整车厂和多家零部件制造企业，公司在支付和账期端议价能力较弱。就目前情况而言，回款能力良好，但仍存在回款不及时的风险；加之公司流、速动均低于行业平均值，若公司出现资金回笼出现短期困难时，将面临一定的短期偿债风险。此外，公司存货金额较高，对资金造成一定占用，并存在一定的存货跌价风险。

　　（发现网记者罗雪峰 实习记者陈康利）