10月27日，云南白药发布三季报。其中，云南白药交易性金融资产持有期间公允价值变动损益为-15.5亿元，也就是说炒股亏了15亿元。近年来，云南白药业绩增长乏力。业绩放缓背景下，投资是云南白药布局的方向之一。2019年至今，云南白药持续加大证券领域的投资，也曾尝到甜头。然而，2021年上半年，由于投资失利，云南白药交易性金融资产持有期间公允价值变动损益为-8.62亿元。上市28年以来，该公司首次出现了半年净利下滑幅度超20%的情况。

　　业绩连跌

　　云南白药业绩持续下滑，根据其10月27日晚发布的三季报，公司前三季度实现营收283.63亿元，同比增长18.52%；实现净利24.51亿元，同比下降42.38%，其中三季度净利润为6.49亿元，同比下降63.94%。

　　作为百年老字号企业，云南白药依托云南白药系列产品发家，随后向日化领域拓展，并成功打造出牙膏等大健康产品。在过去20年，云南白药营收、净利一直保持双位数的速度增长。2016年，云南白药营收净利放缓至个位数增长，并持续到2018年，云南白药的营收净利均以个位数的幅度增长。数据显示，2016-2020年，云南白药扣非净利润从27亿元增长至29亿元，年复合增速仅为1.8%。

　　2021年上半年，云南白药净利首次出现降幅超20%，半年净利达18.02亿元，相较去年同期的24.54亿元减少6.52亿元，同比下降26.57%。

　　业绩持续萎靡下，云南白药痛失“中药一哥”的宝座。2020年8月，一直稳坐中药第一股的云南白药，市值首次被片仔癀(411.100,-3.90,-0.94%)反超。截至2021年10月27日收盘，云南白药总市值为1175.27亿元，低于片仔癀1328亿元，位列行业第二。

　　针对三季度业绩下滑的原因，云南白药证券部相关人员向北京商报记者表示，本期公司确认股份支付费用8.66亿元，上期无。剔除该部分费用影响，公司实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润36.67亿元，同比增长15.14%。

　　投资失利

　　随着业绩增速不断放缓，云南白药寻求出路，投资成为云南白药布局的方向之一，但这也成为了拖累其业绩的因素。

　　从2019年开始，云南白药持续加大投资。2019年，云南白药5000万美元以基石投资者的身份投资中国抗体；2020年，云南白药以4.26亿元买入恒瑞医药(48.930,-0.13,-0.26%)424.83万股，8.87亿元买入伊利股份(40.370,0.09,0.22%)2551.86万股，8.69亿元买入腾讯控股181.06万股，16.32亿元买入小米集团11294.36万股等。

　　2019年后，云南白药利润的下降和增长与股票表现紧密相连起来。2019-2020年，云南白药的公允价值变动净收益分别为2.27亿元、22.4亿元，投资净收益分别为14.7亿元、3.92亿元，占公司当年利润总额的35.91%、38.71%。

　　然而，由于所持股票亏损，云南白药2021年上半年交易性金融资产持有期间公允价值变动损益为-8.62亿元。从2021年三季报来看，云南白药交易性金融资产持有期间公允价值变动损益为-15.5亿元。

　　一位投资者在公开平台上感慨称，“云南白药不务正业，投资股票让净利波动很大”。

　　研发投入占比低

　　除了投资外，云南白药也通过多元发展打造新利润增长点。

　　2019年10月，云南白药宣布拟斥资7.3亿港元认购港股上市公司万隆控股的可换股债券，布局工业大麻业务；2020年6月，云南白药宣布以自有资金5000万元、100万元出资设立云南白药集团上海科技有限公司、云南白药集团上海健康产品有限公司，发力美肤业务。

　　但从目前来看，云南白药多元化收效甚微，利润来源仍然依赖云南白药牙膏。2021年半年报显示，以云南白药牙膏为核心的健康品子公司白药健康的营收为33.88亿元，同比增长22.53%；净利润为15.1亿元，同比增加54.34%，占扣非净利润的80.11%。

　　医药行业投资人士李顼表示，云南白药若将精力较多地放在对外投资，而不是放在研发或发展主业等方面，公司的竞争力恐将进一步被削弱。财报数据显示，2017-2020年，云南白研发费用投入占收入比重不足1%，低于行业平均水平。其中，2019年研发费用占总营收的0.59%，2020年研发费用占总营收的0.55%。